食品饮料行业周报：进入中报披露期，新消费基本面延续高景气

2025 年 08 月 11 日 进入中报披露期，新消费基本面延续高景气 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩 S1050124070037 zhangqian@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 1.3 -5.5 4.9 沪深 300 2.7 7.2 23.7 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：白酒持续磨底，关注资金切换节奏》2025-08-04 2、《食品饮料行业周报：白酒配置性价比显现，中报披露期将至》2025-07-27 3、《食品饮料行业周报：即时零售“反内卷”，短期爆发转向常态化 布局》2025-07-21 ▌ 一周新闻速递 行业新闻：1）宜宾上半年白酒产值增长 6.1%；2）遵义白酒出口额（除茅台）增长 870.82%；3）中国酒业协会首发“中国酒业指数”。 公司新闻：1）贵州茅台：五星商标纪念酒即将上线 i 茅台；2）五粮液：推出精酿啤酒；3）泸州老窖：2024 年浙江销售额已超 25 亿元。 ▌ 投资观点 白酒板块：本周板块略有反弹，基本面来看，酒类行业正经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试，酒企端针对渠道、组织、动销等方面积极展开自救动作。目前茅台批价企稳，Q2 业绩预期前期充分释放，叠加短期政策预期催化，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘等。 大众品板块：陆续进入中报密集披露期，锅圈 2025H1 稳健增长，单店经营向好，后续坚定“社区央厨”战略，聚焦“在家吃饭”场景，后续覆盖早午晚餐多场景，布局新业态。煌上煌 2025H1 利润进一步释放，成本压力下降，后续公司拓宽渠道布局，通过开拓增量寻找收入新增长点。汤臣倍健2025Q2 收入降幅收窄，新品持续爬坡，线上渠道产品结构优化拉升毛利率表现，预计后续战略改革效果释放。此外，近期生育补贴政策端持续发力，奶价下跌趋势放缓，供给端进一步去化，同时牛肉价格稳步上行，利好牧企盈利改善，关注优然牧业、现代牧业等。 新消费板块：本周行情反弹，后续逐渐进入业绩期，新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025 年目标新增 1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025 年新增 2000家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下沉市场，2025 年目标新开 2000 家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮链重点关注：小菜园 （同店转正，2025/2026 年门店目标 800+/1000+家）、绿茶 （同店转正，计划 2025 年目标新增 150 家）、锅圈（拓店延续，门-20-10010203040(%)食品饮料沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 店优化进展顺利）。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 ▌ 风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 重点关注公司及盈利预测 公司代码 名称 2025-08-11 股价 EPS PE 投资评级 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 000568.SZ 泸州老窖 126.08 9.15 9.27 10.15 13.78 13.60 12.42 买入 000596.SZ 古井贡酒 146.74 10.44 11.72 13.20 14.06 12.52 11.12 买入 000799.SZ 酒鬼酒 49.82 0.33 0.46 0.60 150.97 108.30 83.03 买入 000858.SZ 五粮液 123.94 8.21 8.67 9.26 15.10 14.30 13.38 买入 002304.SZ 洋河股份 69.68 5.56 5.43 5.84 12.53 12.83 11.93 买入 002847.SZ 盐津铺子 70.90 2.35 3.01 3.65 30.17 23.55 19.42 买入 300972.SZ 万辰集团 161.75 1.63 4.63 6.68 99.23 34.94 24.21 买入 300973.SZ 立高食品 44.17 1.58 1.97 2.31 27.96 22.42 19.12 买入 600519.SH 贵州茅台 1445.00 68.64 75.23 81.66 21.05 19.21 17.70 买入 600702.SH 舍得酒业 53.26 1.04 2.10 2.84 51.21 25.36 18.75 买入 600779.SH 水井坊 43.04 2.75 2.90 3.16 15.65 14.84 13.62 买入 600809.SH 山西汾酒 186.62 10.04 11.24 12.61 18.59 16.60 14.80 买入 603288.SH 海天味业 38.49 1.14 1.27 1.41 33.76 30.31 27.30 买入 603345.SH 安井食品 73.68 5.06 5.39 5.98 14.56 13.67 12.32 买入 603369.SH 今世缘 39.89 2.72 2.95 3.24 14.67 13.52 12.31 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 正文目录 1、 一周新闻速递 ........................................................................... 5 1.1、 行业新闻 ........................................................................ 5 1.2、 公司新闻 ........................................................................ 5 2、 本周重点公司反馈 ..........................................................