【宏观快评】六问消费贷贴息

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 宏观快评 2025 年 08 月 04 日 【宏观快评】 六问消费贷贴息 主要观点 7 月 31 日国常会“部署实施个人消费贷款贴息政策”。据我们不完全统计，2024年来至少有四川、重庆、杭州余杭区 3 地开展个人消费贷贴息，其中四川实施时间早（2023 年 9 月开始，延续至今）、范围广（全省范围）。我们关注 6 个层面的问题。 ❖ Q1：补贴谁？补贴什么？ 三地均对符合一定条件的个人消费贷进行贴息，但实践各不相同：据四川省政府、重庆市商务委员会、杭州市余杭区财政局：四川限定购买的商品品类（汽车、电子产品、住房装修、家电家具 4 类）；重庆限定购买的商户（在限定的家装、家电、家具、厨卫等行业领域商户）；浙江余杭则对申请的人群作出限制（从低保边缘户到家庭年可支配收入 10 万元的家庭）。 ❖ Q2：贴息标准如何？ 多在 1.5%左右。如四川省为 1.5%，重庆市初始标准为 1.5%，后提升至 2%，杭州市余杭区为不超过 1.5%。作为参照，当前消费贷利率多在 3%以上，参考新浪金融研究院的整理“目前市面上低于 3%的消费贷几乎已销声匿迹…以中国银行为例…最高额度 50 万元的‘随心智贷’…贷款利率 3.0%起。” ❖ Q3：流程是什么？ 主要是居民先与银行签订消费贷合同，发生实际消费后，提交材料申请，审核通过后予以贴息。详细流程见正文。 ❖ Q4：钱从哪儿出？ 主要为地方财政资金，例如：1）四川，贴息资金由省与市县按 8：2 比例负担。2）杭州市余杭区，财政贴息不超过 1.5%，其中省级财政承担 60%，区级财政承担 40%，其余部分由余杭农商行让利承担（要求贷款贴息后利率不高于 3%）。 ❖ Q5：如何确保资金用途？ 以四川为例，至少包括三个维度：1）居民端，在申请贴息时，需提交材料证明消费用于指定用途；2）银行端，加强审核，留存材料接受审计审核；3）监管端，多层级审核。详见正文。 ❖ Q6：效果如何？ 观察四川，据四川日报“目前（2025 年 4 月），已完成 2 轮消费贷款贴息，累计兑现财政资金近 6000 万元，涉及消费贷款超 40 亿元，惠及 2.7 万人次”。2024 年，四川省居民消费贷净增量（即贷款余额增量）为 1335 亿元，40 亿/1335 亿≈3%，即贴息对个人消费贷的影响体量可能较小。 但从客观数据上看，政策实施首月（2023 年 9 月），消费贷余额增速从 7.2%提升至 8.1%。政策支持的汽车、家电、家具等重点商品消费多有改善。 ❖ 风险提示：政策搜集不完备 ❖ 证券分析师：张瑜 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 联系人：韩港 邮箱：hangang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创宏观】进入政策效应观察期——7 月经济数据前瞻》 2025-08-03 《【华创宏观】价格指数回升，传导尚有阻力——7 月 PMI 数据点评》 2025-08-01 《【华创宏观】9 月份可能不会降息——7 月FOMC 会议点评》 2025-07-31 《【华创宏观】抢进口退潮，美国经济的成色正在弱化——美国二季度 GDP 点评》 2025-07-31 《【华创宏观】五个关键判断——从投资视角极简解读政治局会议》 2025-07-30 华创证券研究所 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 六问消费贷贴息 ......................................................................................................................... 3 （一）补贴谁？补贴什么？ ............................................................................................. 3 （二）贴息标准如何？ ..................................................................................................... 3 （三）贷款流程是什么？ ................................................................................................. 3 （四）钱从哪儿出？ ......................................................................................................... 3 （五）如何确保资金用途？ ............................................................................................. 4 （六）效果如何？ ............................................................................................................. 4 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 六问消费贷贴息 7 月 31 日，国常会提及“部署实施个人消费贷款贴息政策”。本文关注此前地方有哪些实践。 据我们不完全统计，2024 年来至少有 3 个地区开展个人消费贷贴息，包括：四川全省（2023 年 9 月开始，至今已是第四期，期限为今年 4-9 月）、重庆市（2024 年 7-12 月）、杭州市余杭区（2025 年开始实施），我们重点关注 6 个问题。 （一）补贴谁？补贴什么？ 三个地区均对符合一定条件的个人消费贷进行贴息，但实践各不相同： 1）四川省对购买的品类作出限制。居民贷款购买汽车、电子产品、住房装修、家电家具耐用品时可以申请贴息，且必须是省内常住居民在四川省内的线下门店购买。 2）重庆市对购买的商户作出限制，重庆支持居民“旧房装修、局部换新”，贷款贴息需要在“银行业金融机构限定的家装、家电、家具、厨卫等行业领域商户”进行。 3）浙江余杭则对申请的人群作出限制，申请者需为“从低保边缘户到家庭年可支配收入10 万元（不含低保、低边及特困家庭）的家庭”，其从余杭农商行申请的“共富”系列贷款可申请贴息，该贷款既可用于消费也可用于经营。 （二）贴息标准如何？ 贴息标准多在 1.5%左右。如四川省贴息标准为 1.5%，重庆市初始标准为 1.5%，后提升至 2%，杭州市余杭区为