中欧基金周应波：调研纪要及投资风格分析，把握行业景气，挖掘内生驱动成长股

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 专题报告 把握行业景气，挖掘内生驱动成长股 2020 年1 月2 日 中欧基金周应波 调研纪要及投资风格分析 周应波，专注于投资长期内生驱动的可靠成长股，超额业绩及业绩稳定性均属行业前列。2016 年至 2018 年间共斩获 3 次明星基金奖，是成长股投资专家，业内认可度高。目前在任管理公募基金五只，总规模约 206 亿。 ❑ 基金经理：周应波，北京大学控制理论与控制工程专业硕士，9 年证券及基金从业经验。2015 年 11 月起任中欧时代先锋股票型发起式证券投资基金的基金经理。 ❑ 投研框架：淡化宏观，在行业景气度基础上，自上而下寻找长期内生驱动的可靠成长股，力求分享其成长价值。周应波重点关注能够采用内生性自由现金流融资、管理层价值观可靠的先锋公司，提出在管理层特征、内部制度、产品和业务布局、财务特征四个方面筛选可靠成长股。 ❑ 中欧时代先锋： ◼ 基本情况：产品规模约 101 亿，高仓位、高换手。 ◼ 业绩分析：任职以来超额收益 136%，投资胜率高，业绩持续性突出，季度胜率 75%，月度胜率 71%，在市场下行时胜率及超额业绩稳定性更强，但月度回撤略高于市场，属中等弹性品种。 ◼ 风格及行业：风格偏成长，产品风格 2017 年从中小盘切换至大中盘。行业配置均衡，总体呈现出“TMT+中游制造”的特色。电子元器件是长期的核心仓位，阶段性重仓了计算机、电力设备、石油石化等。 ◼ 个股配置：立讯精密、金域医学、汇顶科技、五粮液、国电南瑞的累计收贡献度最高。重仓频率最高的为国电南瑞、欧菲光、芒果超媒、立讯精密、联创电子。 ◼ 后市看法：明年依旧是淡化宏观的一年，除通胀持续性超预期外，其他大部分宏观数据对投资造成的冲击都较小，没有必要特别关注宏观上的变化。明年应淡化行业 beta，着重把握以下两方面的行业机会。一方面是社会变迁带来的消费领域机会。新一代将推动服务业的发展，消费下沉将推动企业品牌化。另一方面是技术变迁带来的科技领域机会。5G 时代的来临，2020 年或将是电动车普及元年。另外周期和地产的龙头已经出现，综合考虑各种长期风险，目前行业的估值水平是可接受的长期水平。 任瞳 86-755-83081468 rentong@ cmschina.com.cn S1090519080004 姚紫薇 86-755-83081533 yaoziwei@ cmschina.com.cn S1090519080006 金融工程 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、基金经理 ................................................................................................................ 4 1、团队简介 .................................................................................................................. 4 2、投研体系 .................................................................................................................. 4 3、管理产品 .................................................................................................................. 5 二、中欧时代先锋 ......................................................................................................... 6 1、基本情况 .................................................................................................................. 6 2、业绩概况 .................................................................................................................. 7 3、业绩稳定性 .............................................................................................................. 8 4、风格偏好 .................................................................................................................. 9 5、行业偏好 ................................................................................................................ 10 6、重仓股 ................................................................................................................... 13 7、后市看法 ................................................................................................................ 14 三、基金公司 .............................................................................................................. 15 图表目录 图 1：周应波选股特征 .................................................................................................. 5 图 2：基金规模（亿） .................................................................................................. 6 图 3：基金资产配置比例 ..................................................................