医药行业周报：本周医药下跌0.8%，短期承压不改长期产业趋势，仍坚定推荐创新药板块

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 医药生物 2025 年 08 月 11 日 本周医药下跌 0.8%，短期承压不改长期产业趋势，仍坚定推荐创新药板块 看好 ——医药行业周报（2025/8/4-2025/8/8） 相关研究 《本周医药上涨 2.9%，第六批高耗国采启动，恒瑞与石药再迎大额 BD，药明康德上调全年业绩指引 ——医药行业周报（2025/7/28-2025/8/1）》 2025/08/03 《本周医药上涨 1.9%，药品集采不简单以最低价作为中选参考，上海国资基金拟战略参股微创医疗 ——医药行业周报（2025/7/21-2025/7/25）》 2025/07/27 证券分析师 张静含 A0230522080004 zhangjh@swsresearch.com 李敏杰 A0230523070006 limj2@swsresearch.com 联系人 李敏杰 (8621)23297818× limj2@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 市场表现：本周申万医药生物指数下跌 0.8%，同期上证指数上涨 2.1%，万得全 A（除金融石油石化）上涨 2.0%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第31。各三级板块涨跌幅为：原料药（-0.0%）、化学制剂（-2.0%）、中药（-1.9%）、血液制品（+0.9%）、疫苗（-0.4%）、其他生物制品（-1.4%）、医疗设备（+1.9%）、医疗耗材（+3.9%）、体外诊断（+2.5%）、医药流通（-1.4%）、线下药店（-1.3%）、医疗研发外包（-3.6%）、医院（+1.2%）。当前医药板块整体估值 32.2 倍（PE-2025E），在 31 个申万一级行业(2021)中排名第 6。 ⚫ 百济 25H1 实现扭亏并上调全年业绩指引：8 月 6 日，百济神州发布 25H1 业绩进展情况，25H1 实现营收 175.2 亿元，同比增加 46%，实现归母净利润 4.5 亿元，扣非后净利润 2.61 亿元，均实现同比扭亏为盈。百悦泽实现营收 125.27 亿元，占总营收的72%。该款药物今年上半年在美国实现 89.58 亿元的销售额，同比增加 51.7%；欧洲市场创收 19.18 亿元，同比增加 81.4%；中国市场创收 11.92 亿元，同比增加 36.5%。公司同时上修 2025 全年的业绩预测，营业收入预期下限从 352 亿元提升至 358 亿元，现金流调整为经营活动产生的现金流量扣除购建固定资产等资本性支出后的净额预计为正。 ⚫ 和誉、再鼎、上海谊众本周相继发布 25H1 业绩：8 月 4 日，和誉-B 发布 25H1 业绩公告，上半年收入 6.12 亿元，同比增 21.5%；归母净利润 3.28 亿元，同比增 58.8%；8月 7 日，再鼎医药发布公告，25Q2 总收入为 1.1 亿美元，同比增长 9%，经营亏损为5,490 万美元，同比收窄 28%，调整后的经营亏损收窄 37%至 3,420 万美元；同日上海谊众发布 2025 中报，上半年实现营业收入约 1.6 亿元，同比增加 31.48%，实现归母净利润约 3800 万元，同比增加 10.13%。 ⚫ 投资分析意见：创新药板块的产品收入和对外授权过去三年来一直保持着较快增长，今年来大额 BD 交易频出，推动创新药行情呈现出向整体板块扩散趋势，医保目录调整将首度纳入商保创新药目录，重点提示关注未来有大品种放量及 BD 预期的创新药公司及产业链相关的 CXO 公司：恒瑞医药、贝达医药、迪哲医药、益方生物、诺诚健华、首药控股、复旦张江、新华制药、海南海药、一品红、药明康德、凯莱英等。 ⚫ 风险提示：集采降价风险，研发失败风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共6页 简单金融 成就梦想 1. 市场表现：本周医药板块下跌 0.8% 本周申万医药生物指数下跌 0.8%，同期上证指数上涨 2.1%，万得全 A（除金融石油石化）上涨 2.0%。本周医药生物指数在 31 个申万一级子行业中表现排名第 31。 图 1：本周医药板块下跌 0.8% 资料来源：Wind，申万宏源研究 各二级板块涨跌幅：生物制品（-0.7%）、医疗服务（-2.2%）、化学制药（-1.7%）、医疗器械（+2.7%）、医药商业（-1.3%）、中药（-1.9%）；各三级板块涨跌幅为：原料药（-0.0%）、化学制剂（-2.0%）、中药（-1.9%）、血液制品（+0.9%）、疫苗（-0.4%）、其他生物制品（-1.4%）、医疗设备（+1.9%）、医疗耗材（+3.9%）、体外诊断（+2.5%）、医药流通（-1.4%）、线下药店（-1.3%）、医疗研发外包（-3.6%）、医院（+1.2%）。当前医药板块整体估值 32.2 倍（PE-2025E），在 31 个申万一级行业(2021)中排名第 6。 图 2：医药子行业（二级）本周表现 图 3：医药子行业（三级）本周表现 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 -0.8%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%国防军工(申万)有色金属(申万)机械设备(申万)综合(申万)纺织服饰(申万)煤炭(申万)汽车(申万)环保(申万)轻工制造(申万)农林牧渔(申万)钢铁(申万)家用电器(申万)基础化工(申万)银行(申万)传媒(申万)房地产(申万)交通运输(申万)电力设备(申万)建筑装饰(申万)美容护理(申万)电子(申万)公用事业(申万)通信(申万)建筑材料(申万)石油石化(申万)食品饮料(申万)非银金融(申万)社会服务(申万)商贸零售(申万)计算机(申万)医药生物(申万)-1.7%-0.7%2.7%-1.3%-1.9%-2.2%-3%-2%-1%0%1%2%3%0.0%-2.0%-1.9%0.9%-0.4%-1.4%1.9%3.9%2.5%-1.4%-1.3%-3.6%1.2%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5% 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共6页 简单金融 成就梦想 图 4：医药板块整体估值 32.2 倍（PE-2025E） 资料来源：Wind，申万宏源研究 2. 本周重点事件回顾 七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》：8 月 7 日，工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到 2027 年，脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术体系、产业体系和标准体系。电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平，脑机接口产品在工业制造、医疗健康、生活消费等加快应用。产业规模不断壮大，打造 2 至 3 个产业发展集聚区，开拓一批新场景、新模式、新业态。到2030 年，脑机接口产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系，培育 2 至 3 家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业，构建