家电行业周报：极米科技筹划H股上市，科沃斯成立具身智能科技公司

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 08 月 10 日 极米科技筹划 H 股上市，科沃斯成立具身智能科技公司 看好 ——《2025/8/4-2025/8/8》家电周报 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨 2.4%，同期沪深300 指数上涨 1.2%。重点公司方面，荣泰健康（11.1%）、科沃斯（10.5%）、万和电气（10.0%）领涨，极米科技（-2.8%）、苏泊尔（-1.1%）、海信视像（-1.1%）领跌。 ⚫ 行业动态：1）科沃斯在浙江成立具身智能科技公司，注册资本 5000 万：8 月 8 日擎鼎具身智能科技(浙江)有限公司成立，注册资本 5000 万人民币，经营范围含服务消费机器人制造、服务消费机器人销售、智能机器人的研发、智能机器人销售、机械设备研发、通用设备制造、信息技术咨询服务、人工智能应用软件开发、人工智能通用应用系统、人工智能硬件销售等，该公司由科沃斯全资持股。2）极米科技筹划 H 股上市：极米科技公告表示，公司正在筹划发行境外上市股份（H 股），并申请在香港联交所主板挂牌上市。 ⚫ 数据观察：6 月白电内销延续增长，外销表现分化 1）空调出货端：总体销量增长，内外销表现分化。根据产业在线披露数据，2025 年 6月空调行业实现产量 1878.20 万台，同比上升 2.20%；实现总销量 1962.20 万台，同比上升 3.60%，其中内销 1230.90 万台，同比上升 16.50%，出口 731.30 万台，同比下降 12.70%。B、厨电数据：油烟机与洗碗机双线销量上涨，线上零售均价同比下降，线下零售均价同比上升。 2）冰箱出货端：内销保持增长，外销有所下降。根据产业在线披露数据，2025 年 6月冰箱行业实现产量 816.90 万台，同比上升 7.1%；实现销量 820.50 万台，同比上升1.50%，其中内销 358.80 万台，同比上升 12.09%，出口 461.70 万台，同比下降5.45%。 ⚫ 3）洗衣机出货端：内、外销均有所增长。根据产业在线披露数据，2025 年 6 月洗衣机行业实现产量 711.70 万台，同比上升 7.7%；实现销量 699.08 万台，同比上升3.52%，其中内销 294.25 万台，同比增长 1.46%，出口 404.83 万台，同比上升5.07%。 ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，8-10 月内销排产同比-12%/-8%/-5%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：汇率波动风险；原材料价格波动风险。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共20页 简单金融 成就梦想 1．上市公司动态 1.1 本周板块涨跌幅情况 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数上涨 2.4%，同期沪深300 指数上涨 1.2%。 图 1：本周申万板块涨跌幅（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 重点公司方面，荣泰健康（11.1%）、科沃斯（10.5%）、万和电气（10.0%）领涨，极米科技（-2.8%）、苏泊尔（-1.1%）、海信视像（-1.1%）领跌。 图 2：申万家电板块公司涨跌幅情况（%） 资料来源：iFinD，申万宏源研究 1.2%2.4%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%医药生物休闲服务采掘建筑材料建筑装饰公用事业商业贸易食品饮料沪深300电气设备钢铁非银金融通信交通运输农林牧渔计算机化工房地产家用电器轻工制造银行综合电子汽车传媒纺织服装有色金属机械设备国防军工-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%极米科技苏泊尔海信视像九阳股份海信家电公牛集团海尔智家莱克电气华帝股份浙江美大火星人美的集团奥普科技小熊电器老板电器欧普照明新宝股份格力电器比依股份石头科技奥佳华倍轻松三花智控飞科电器亿田智能盾安环境华翔股份光峰科技万和电气科沃斯荣泰健康 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共20页 简单金融 成就梦想 1.2 行业动态 1）科沃斯在浙江成立具身智能科技公司，注册资本 5000 万 天眼查 APP 显示，8 月 8 日，擎鼎具身智能科技(浙江)有限公司成立，法定代表人为李钱欢，注册资本 5000 万人民币，经营范围含服务消费机器人制造、服务消费机器人销售、智能机器人的研发、智能机器人销售、机械设备研发、通用设备制造、信息技术咨询服务、人工智能应用软件开发、人工智能通用应用系统、人工智能硬件销售等。股东信息显示，该公司由科沃斯全资持股。 2）极米科技筹划 H 股上市 极米科技（688696.SH）8 月 5 日公告显示，公司正在筹划发行境外上市股份（H股），并申请在香港联交所主板挂牌上市。截至目前，极米科技正与相关中介机构就本次发行 H 股并上市的相关工作进行商讨，本次发行 H 股并上市的细节尚未确定。公告称，此次赴港上市是为满足公司国际化战略及海外业务布局需要，提升公司国际品牌知名度，增强公司综合竞争力。若后续进展顺利，极米科技有望成为四川又一家布局“A+H”双资本平台的上市公司。 业绩层面，2024 年极米科技全年营收录得 34.05 亿元，同比小幅下滑 4.27%。不过，在整体承压的态势下，公司海外业务表现出色，收入同比增长 18.94%，营收占比攀升至31.90%，成为拉动增长的重要引擎。据 2024 年年报显示，极米科技坚定推进品牌出海战略与全球化业务布局。重点开拓的欧洲、日本等市场，持续深耕本地化经营，不断完善线下渠道覆盖，其产品已入驻 BestBuy、Sam’sClub、Walmart 等众多海外零售渠道。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息