公司动态研究报告：主动式油气分离器驱动汽零主业，光学镜片等创新业务构筑未来蓝图

6888 2025 年 08 月 08 日 主动式油气分离器驱动汽零主业，光学镜片等创新业务构筑未来蓝图 —神通科技（605228.SH）公司动态研究报告 买入(首次) 投资要点 分析师：任春阳 S1050521110006 rency@cfsc.com.cn 基本数据 2025-08-08 当前股价（元） 14.3 总市值（亿元） 61 总股本（百万股） 429 流通股本（百万股） 426 52 周价格范围（元） 7.76-14.33 日均成交额（百万元） 101.8 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 2025 上半年利润高增，动力系统零部件业务稳健增长 公司成立于 2005 年,是一家技术领先的汽车零部件企业，致力于汽车智能座舱零件、光学反射镜、光学透镜、汽车智能进入系统等领域的研发和制造。从汽车零部件生产，到与整厂同步开发，能为客户提供优质的整车系统解决方案。2025年 1-6 月，公司实现营业收入 8.16 亿元，同比增加 22.46%，主要系公司主动式油气分离器及新项目订单等持续放量所致；归母净利润 0.64 亿元，同比增加 111.09%；扣非净利润0.61 亿元，同比增加 114.82%。分业务来看，2025 年上半年公 司 汽 车 零 部 件 / 模 具 类 / 其 他 业 务 占 营 收 占 比 分 别 为94.91%/4.51%/0.58%，其中汽车零部件业务业绩同比增长30.13%，起主导作用，稳健增长。2025 年上半年，汽车市场延续良好态势，新能源汽车政策红利与以旧换新政策推动内需市场改善，带动零部件行业增长，或为后续公司业绩提供持续增长空间。 ▌ 新能源客户加速拓展，硬件+软件技术全面突破 公司除供货给一汽大众、日产、宝马等知名整车厂及延锋汽车饰件、佛吉亚等国内外知名汽车零部件企业外，还持续开拓新能源汽车领域，已成功进入蔚来、理想、小鹏等多家新能源车企的配套体系，获得多个项目定点，配套车型覆盖从热销乘用车到中高档主流车型，展现出其在新能源汽车零部件市场的快速渗透能力和市场认可度。公司具备与整车厂同步研发的能力，深度参与新车型开发，以确保产品性能与客户需求高度匹配。 技术突破层面，公司对轻量化材料持续进行积极探索，成功开发出聚碳酸酯 PC 车窗，并引导客户需求，成功实现市场化推广。公司研发并推出主动式油气分离器，创新性地采用了 PMSM 离心式主动分离技术，并在研发领域成功从硬件层面提升至软件层面，除主动式油气分离器的核心硬件 PCB 板集成电路外，公司还自主开发电机控制算法，并积极参与到其与车身的 CAN/LIN 交互系统的开发工作中。截至 2025 年 6 月 30日，公司共拥有专利 526 项，其中发明专利 103 项、实用新型-20020406080(%)神通科技沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 专利 408 项，外观设计专利 15 项。 ▌ 探索技术横向应用，培育光学镜片、消费电子等创新业务 公司持续探索技术横向应用、培育创新业务，确立了高技术含量、高附加值、多样化产品组合的战略发展方向。光学镜片领域，公司积极发挥注塑工艺优势，切入车规级光学镜片领域实现产品横向应用的拓展，专注于汽车下游智能座舱和高级辅助驾驶有关的激光雷达、毫米波雷达和抬头显示（HUD）产品，光学镜片产品已获取下游客户订单。公司也战略性切入消费电子领域，推出如光场显示智能机、裸眼 3D 平板等系列产品，完成从 B 端到 C 端的业务拓展。当前产品尚处于市场导入期，但公司正通过京东平台等线上渠道积极触达终端用户，积累消费端数据与反馈，同步优化产品体验及品牌认知，逐步释放消费电子业务的长期价值。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 16.37、19.40、22.38 亿元，EPS 分别为 0.34、0.40、0.47 元，当前股价对应 PE 分别为 42.0、35.6、30.5 倍，基于公司在汽车零部件行业上的引领作用，首次覆盖，给予“买入”评级。 ▌ 风险提示 所处细分行业竞争加剧，新兴技术拓展不合预期，下游需求不及预期。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,389 1,637 1,940 2,238 增长率（%） -15.2% 17.9% 18.5% 15.3% 归母净利润（百万元） -32 147 173 202 增长率（%） -158.4% 17.9% 16.7% 摊薄每股收益（元） -0.08 0.34 0.40 0.47 ROE（%） -2.1% 9.0% 9.5% 9.8% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 791 841 1,047 1,247 应收款 557 634 759 880 存货 225 282 292 346 其他流动资产 46 45 50 64 流动资产合计 1,619 1,802 2,147 2,536 非流动资产: 金融类资产 0 0 0 0 固定资产 632 590 550 514 在建工程 188 188 188 188 无形资产 192 202 213 223 长期股权投资 0 0 0 0 其他非流动资产 188 188 188 188 非流动资产合计 1,199 1,168 1,139 1,112 资产总计 2,819 2,969 3,286 3,648 流动负债: 短期借款 7 7 7 7 应付账款、票据 640 657 785 903 其他流动负债 74 74 74 74 流动负债合计 724 743 871 990 非流动负债: 长期借款 549 549 549 549 其他非流动负债 53 53 53 53 非流动负债合计 602 602 602 602 负债合计 1,325 1,344 1,472 1,591 所有者权益 股本 426 429 429 429 股东权益 1,493 1,625 1,813 2,057 负债和所有者权益 2,819 2,969 3,286 3,648 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 -32 147 173 202 少数股东权益 0 0 0 0 折旧摊销 111 52 49 47 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 68 -113 -12 -70 经营活动现金净流量 147 85 210 179 投资活动现金净流量 -210 42 39 37 筹资活动现金净流量 113 -15 16 42 现金流量净额 50 112 265 257 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,389 1,637 1,940 2,238 营业成本 1,131 1,233 1,439 1,639 营业税金及附加 13