公司深度报告：受益LED固晶设备需求加速，布局先进封装+机器人布局打开成长空间

机械设备/专用设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 16 新益昌（688383.SH） 2025 年 08 月 10 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/8/8 当前股价(元) 74.26 一年最高最低(元) 76.89/36.29 总市值(亿元) 75.84 流通市值(亿元) 75.84 总股本(亿股) 1.02 流通股本(亿股) 1.02 近 3 个月换手率(%) 116.44 股价走势图 数据来源：聚源 受益 LED 固晶设备需求加速，布局先进封装+机器人布局打开成长空间 ——公司深度报告 陈蓉芳（分析师） 陈瑜熙（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 chenyuxi@kysec.cn 证书编号：S0790525020003  LED 业务需求向好，先进封装+机器人市场增量可期，维持“买入”评级 公司是全球 LED 固晶设备龙头，当下公司受益 LED 厂商扩产及 Mini/Micro LED渗透，并拓展半导体&机器人业务打开收入增长空间，有望迎来较好的业绩增长。因此，我们预计 2025-2027 年公司归母净利润为 0.4/1.4/2.7 亿元，当前股价对应2025-2027 年 PE 为 196.0/53.1/27.8 倍，维持“买入”评级。  受益显示市场扩产+Mini/Micro LED 渗透，订单回暖趋势向好 当前 Mini/Micro LED 市场的快速起量，据洛图科技（RUNTO）预计，2028 年Mini LED 的全球市场规模将超过 30 亿美元，达到 33 亿美元，从 2024 年到 2028年的复合增长率约为 40%。同时据高工产研 LED 研究所（GGII）预计，全球Micro LED 市场规模将在 2027 年突破 100 亿美元大关。公司依托在传统 LED 固晶设备领域的技术积累，已实现对 Mini LED 固晶设备的深度覆盖，并持续推进Micro LED 设备的技术研发与能力建设。在下游产能扩张的大背景下，公司订单增量较大，当前交期已明显拉长，需求有望持续向好。  拓展先进封装&机器人业务开辟新空间，核心零部件自研+算法积累构建壁垒 （1）公司持续拓展半导体固晶机产品系列，同时 2025 年也新推出了焊线机和测试包装设备打开产品空间。经过多年的技术迭代积累，公司推出的多款先进封装设备也正在积极验证和优化中，加速国产替代进程。伴随当下国产先进封装厂商逐步取得突破，未来扩产进程有望提速，公司布局的产品也或将逐步转化为业绩。 （2）基于核心零部件如驱动器、高精度 DDR 电机、直线电机、运动控制卡及高性能一体式控制器等自研自产的能力及软件控制等算法的深厚积累，公司已经开始深度布局机器人方向。我们认为在自研核心零部件+算法积累构筑的核心壁垒之下，公司有望快速切入市场。伴随公司逐步将核心资源向机器人业务迁移，有望打造出高速高效的竞争力，未来成长空间进一步放开。  风险提示：下游需求不及预期、产品研发及验证进度不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 1,040 934 1,076 1,261 1,584 YOY(%) -12.1 -10.2 15.3 17.1 25.7 归母净利润(百万元) 60 40 39 143 272 YOY(%) -70.5 -32.9 -4.4 269.2 90.6 毛利率(%) 30.6 31.8 32.0 35.0 37.1 净利率(%) 5.8 4.3 3.6 11.3 17.2 ROE(%) 4.0 2.5 2.5 8.6 14.3 EPS(摊薄/元) 0.59 0.40 0.38 1.40 2.67 P/E(倍) 125.8 187.5 196.0 53.1 27.8 P/B(倍) 5.5 5.5 5.4 5.0 4.3 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%0%24%48%72%96%2024-082024-122025-04新益昌沪深300相关研究报告 公司研究 公司深度报告 开源证券 证券研究报告 公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 16 目 录 1、 LED 市场回暖，Micro/Mini LED 持续渗透 ........................................................................................................................... 3 2、 先进封装趋势明确，公司加速覆盖主要节点设备市场 ......................................................................................................... 6 3、 成立子公司新益昌机器人，拓展机器人业务&人工智能研发 .............................................................................................. 9 4、 盈利预测与投资建议 .............................................................................................................................................................. 10 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 13 附：财务预测摘要 .......................................................................................................................................................................... 14 图表目录 图 1： Mini/Micro LED 性能较好，为显示技术的发展趋势 ....................................................................................................... 4 图 2： 预计 Micro/mini LED 市场空间快速增长..........................................