北交所新股申购报告：特高压电领域“单项冠军”技术国际领先，特高压+新能源车双轮驱动

北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 2025 年 08 月 08 日 《北交所新质生产力后备军筛选系列二十四，关注乔路铭、欧伦电气等—北交所策略专题报告》-2025.8.7 《有望受益离境退税、育儿补贴政策，2025H1 净利润+70%—北交所信息更新》-2025.8.5 《北证 50 调仓窗口期临近，指数基金破 113 亿布局稀缺α应对高β震荡—北交所策略专题报告》-2025.8.4 宏远股份(920018.BJ)：特高压电领域“单项冠军”技术国际领先，特高压+新能源车双轮驱动 ——北交所新股申购报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  公司看点：产品认可度高，融合新能源产业市场前景良好 宏远股份主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国家级“制造业单项冠军企业”、辽宁省“制造业单项冠军企业”、辽宁省“专精特新”中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业，2023 年荣获辽宁省科学技术进步三等奖。2024 年营业收入 20.72 亿，同比增长 42%。2024 年净利润 1.02 亿，同比增长 58%。公司预计 2025 年度营业收入约为 24.7-27.3 亿元，同比增长幅度约为 19.18%-31.73%，归母净利润约为 1.14-1.32 亿元，同比增长幅度约为 12.54%-30.30%。2015 年至今宏远股份共中标特高压直流输电工程（±800kV）12 次。2017 年至今，宏远股份共中标特高压交流工程（1000kV、1000MVA）7 次。公司产品应用于特高压、超高压、高压和配电等我国电力系统的各个领域，随着下游各领域电力变压器需求的增长，公司产品的市场需求也逐年扩大。公司产品融合新能源市场适配性较好，前景良好。募投在建。  公司产品多样，技术人员从业多年 公司主要产品包括换位导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等。公司核心技术人员共四名，其中最长从业时间在 50 年，最少的从业时间在 16 年。公司具体竞争优势： 定制化研发及生产优势，产品技术优势，优质、稳定的客户资源优势和人才团队的优势。截至 2024 年 12 月 31 日，公司已拥有 80 项专利，其中发明专利 16 项、实用新型专利 62 项、外观设计专利 2 项。  电磁电缆行业市场需求较大，国家电源投资不断增长 根据 BIS Research 发布的市场研究报告显示 2022 年中国电线电缆行业的市场收入价值为 451.8 亿美元，预计年复合增长率为 7.43%，到 2032 年将达到 966.6 亿美元。根据中电联，近年来我国电资源投资不断增长，由 2019 年的 3,283 亿元增长到 2024 年的 11,687 亿元，年复合增长率达 28.91%。根据 Global Market Insights 发布的报告显示，2024 年全球电线电缆市场为 2678 亿美元，从 2025 年到 2034 年的复合年增长率将达到 7.3%。同时，2020 年以来我国变压器出口金额持续增长，由 2020 年的 32.64 亿美元增长至 2024 年的 64.30 亿美元，年复合增长率达 18.47%。  宏远股份财务增速快，PE（2024）均值 77.52X 宏远股份最近三年营业收入复合增长率达 25.74%。2022-2024 年公司的毛利率分别为 7.21%，8.54%和 7.97%，与同行业可比公司的毛利率平均水平相比处于中游水平。预计募投项目逐步释放产能后，毛利率将得到改善。可比公司两年营收CAGR 均值为 13%，两年归母净利润 CAGR 为 13%，宏远股份分别为 26%、42%，明显高于行业平均水平。  风险提示：原材料价格波动风险，供应商集中风险，现金流量净额波动风险。 相关研究报告 北交所研究团队 新股研究 北交所新股申购报告 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 公司看点：电磁线单项冠军，融合新能源产业，前景良好 ................................................................................................. 3 1.1、 宏远股份产品认可度较高，多次应用于我国重大特高压输电工程 .......................................................................... 4 1.2、 公司产品市场需求逐年扩大 ......................................................................................................................................... 6 1.3、 在手订单逐年增长，募投项目在建，将逐步释放产能 .............................................................................................. 6 2、 公司产品多样，技术人员从业多年 ........................................................................................................................................ 8 2.1、 主要产品：导线、纸包线、漆包线、漆包纸包线、组合导线等 .............................................................................. 8 2.2、 股权结构 ......................................................................................................................................................................... 9 2.3、 主要技术人员从业多年 ................................................................................................................................................. 9 2.4、 公司主要