农林牧渔行业报告：供强需弱，猪价承压

证券研究报告：农林牧渔|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 2783.98 52 周最高 2867.91 52 周最低 2110.64 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:王琦 SAC 登记编号:S1340522100001 Email:wangqi2022@cnpsec.com 近期研究报告 《生猪行业“反内卷”行动再加码》 - 2025.07.29 农林牧渔行业报告 （2025.7.28-2025.8.3） 供强需弱，猪价承压 ⚫ 行情回顾：跑输大盘 上周农林牧渔（申万）行业指数跌 2.97%，在申万 31 个一级行业中涨幅排第 26 位。农业各子板块全线下跌，其中生猪养殖板块跌幅最大。在政策提振信心影响过后，市场恢复理性、静待生猪产能去化。 ⚫ 猪：价格下跌，“反内卷”行动或提升明年猪价 1）价格：截至 8 月 3 日，全国生猪均价 14.02 元/公斤，较上周落 0.31 元/公斤，多地跌破 14 元/公斤。周内猪价持续下行，供给压力仍在，同时受高温及多雨天气影响，家庭猪肉消费较为低迷。消费端始终未有明显增量，影响市场信心。2）体重：根据涌益咨询数据，本周生猪出栏均重 127.98 公斤，较上周下降 0.50 公斤，环比降幅0.39%，较去年同期体重增加 2.52 公斤，同比增幅 2.01%。一方面受高温影响，体重增长放缓；另一方面，政策影响下，集团厂主动降重。 行业“反内卷”利好明年猪价。自 5 月以来，官方多次强调控产能、降重、限制二育等，旨在引导生猪市场“高质量发展”，体现了官方对生猪产能调控、稳定猪价的决心。综合来看，出栏体重的下降或有利于库存去化、稳定短期猪价，而能繁下降的影响则或许要到明年下半年才开始体现。同时若能繁下降、体重降低均实现且维持，则明年猪肉供应将明显减少，明年下半年猪价中枢或逐渐抬升。 成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。25 年猪价难以大幅波动，行业去产能或较难推进。盈利情况将是今年行业最大看点，而成本差异是企业盈利能力的最有效鉴别器。当前饲料成本下降已告一段落，养殖成本的下降将更加依赖于企业的养殖水平、管理水平等。故建议首选成本优势突出的标的，再结合估值情况。 ⚫ 白羽鸡：供应端推动苗价连续上涨 截至 8 月 1 日，烟台白羽肉鸡鸡苗为 3.00 元/羽，较上周涨 0.7元/羽，同比去年低 0.8 元/羽，平均单羽亏损盈利约 0.3 元；同时肉毛鸡价格 3.40 元/斤，较上周涨 0.89%，平均单羽亏损 0.43 元。种鸡场鸡苗供应量较前期减少及毛鸡价格上涨，共同推动苗价上行。 上半年祖代更新量下降明显，关注后续变化。2025 年 1-6 月，祖代雏鸡更新 54.12 万套，同比下降 29.62%，进口、国产品种同比均下降较多。国产品种仍处于市场开拓期，商品代养殖场优先选择进口鸡苗，哈伯德、AA 等海外品种相对紧俏，从而形成了较大的价差。引种的不确定性是今年行业最大风险和机遇，但当前祖代、父母代存栏依然处于高位，25 年产业链上下游均供给充足，行业暂时受影响较小。 ⚫ 风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。 -15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%21%25%2024-082024-102024-122025-032025-052025-07农林牧渔沪深300发布时间：2025-08-05 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 行情回顾 ................................................................................. 4 2 养殖产业链追踪 ........................................................................... 5 2.1 生猪：价格下跌 ....................................................................... 5 2.2 白羽鸡：供应紧缺，苗价连涨 ........................................................... 8 3 种植产业链追踪 ........................................................................... 9 4 风险提示 ................................................................................ 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截至 2025 年 8 月 1 日） ............... 4 图表 2： 申万一级行业涨跌幅（7.26-8.1） ................................................. 4 图表 3： 农林牧渔板块各子行业表现（7.26-8.1） ........................................... 4 图表 4： 生猪出栏均价（截至 25 年 8 月 3 日） .............................................. 6 图表 5： 仔猪均价（截至 25 年 8 月 3 日） .................................................. 6 图表 6： 自繁自养生猪利润（截至 25 年 8 月 1 日） .......................................... 6 图表 7： 外购仔猪养殖利润（截至 25 年 8 月 1 日） .......................................... 6 图表 8： 猪粮比（截至 25 年 8 月 1 日） .................................................... 7 图表 9： 猪料比（截至 25 年 8 月 1 日） .................................................... 7 图表 10： 农业农村部能繁母猪存栏情况（截至 2025 年 6 月） ................................. 7 图表 11： 全国生猪定点屠宰企业屠宰量（截至 2025 年 6 月） ................................. 7 图表 12： 山东烟台鸡苗出场价（截至 25 年 8 月 1 日） .