食品饮料行业周报：飞天批价保持稳定，重视大众品回调机会

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 食品饮料 证券研究报告 2025 年 08 月 04 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张潇倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524060003 zhangxiaoqian@tfzq.com 李本媛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040004 libenyuan@tfzq.com 唐家全 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110003 tangjiaquan@tfzq.com 何宇航 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523090002 heyuhang@tfzq.com 谢文旭 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524040001 xiewenxu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《食品饮料-行业点评:技源集团——全球 HMB 最大供应商上市，聚焦肌肉关节健康市场》 2025-07-30 2 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：把握白酒相对底部机会，关注板块季报催化》 2025-07-29 3 《食品饮料-行业研究周报:食品饮料周报：资金驱动白酒行情向上，关注大 众品回调布局机会》 2025-07-21 行业走势图 食品饮料周报：飞天批价保持稳定，重视大众品回调机会 市场表现复盘 本周（7 月 28 日-8 月 1 日）食品饮料板块/沪深 300 涨跌幅分别-2.17%/-1.75%。具体板块来看，本周肉制品(申万)-0.03%、乳品(申万)-0.55%、保健品(申万)-1.11%、预加工食品(申万)-1.37%、烘焙食品(申万)-1.59%、其他酒类(申万)-2.09%、调味发酵品Ⅲ(申万)-2.12%、白酒Ⅲ(申万)-2.40%、啤酒(申万)-2.59%、零食(申万)-3.03%、软饮料(申万)-4.28%。 周观点更新 白酒：本周板块小幅回调，飞天批价保持稳定。本周白酒板块-2.40%，表现弱于食品饮料整体及沪深 300，其中山西汾酒、舍得酒业、水井坊等次高端酒企跌幅靠前，随着政治局会议结束+即将面临业绩压力期+潜在中秋国庆动销承压期，本周板块开始回调，我们仍坚定看好板块中期价值。另外，本周舍得老酒节走进新加坡；今世缘召开全国化战略重点市场推介会举行，强α酒企在全国化/国际化方面均在做积极布局。当前（2025-08-02）申万白酒指数 PE-TTM为 18.06X，处于近 10 年 5.23%的合理偏低水位，龙头酒企股息回报已较为可观，重点推荐强α山西汾酒/贵州茅台，以及β属性较强的泸州老窖、迎驾贡酒、酒鬼酒、水井坊等。 啤酒&饮料：百威发布业绩报告，关注农夫低基数下的高增长。啤酒板块本周涨跌幅-2.59%，其中青岛啤酒（-2.1%）表现居前。百威亚太发布半年度业绩报告，25Q2 收入同比-3.9%，25Q2销量同比-6.2%（主要系中国承压、韩国提前发货）、吨收入同比+2.4%（主要系亚太产品组合正面影响、亚太东部收入管理举措等）。我们认为，中长期看，随着后续促消费政策落地以及禁酒令的调整，进而带动啤酒销量、升级速度修复。软饮料板块本周涨跌幅-4.28%，其中统一企业中国（-1.0%）表现居前，建议关注：农夫/康师傅/统一/燕京啤酒/珠江啤酒等。 大众品板块回调，关注后续业绩期&月度数据催化。本周板块乳品表现相对平稳（肉牛+新生补贴概念驱动），事件看： 新品：洽洽食品/劲仔均推出魔芋新品，加大布局魔芋领域/会稽山推“原浆”黄酒新品/百润推出 12°鸡尾酒新品，关注新品/概念催化。我们重点关注大众品回调机会。继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，结构性投资机会下，个股逻辑更为重要。我们预计短期乳制品（牧场）概念/水饮料/零食赛道标的表现或居前，主因：① 乳制品（牧场）：近期牛肉价格上行或使得上游牧场淘牛加速，利好牧场概念股表现；②水饮料：事件催化有望持续；③零食：24Q2 基数相对较低背景下，新渠道+新品类+低基数三重催化，短期预期波动不改后续潜在积极催化释放。 板块投资建议 【酒类板块】推荐强α&持续享受集中度提升红利的酒类酒企：山西汾酒/贵州茅台等。 【大众品】在 Q2 大众品板块业绩低基数背景下，我们继续看好符合“降本增效”（成本下行+内控效率提升）/“市占率提升（高成长赛道+拓品类+拓渠道）”的强α公司，重点关注：东鹏饮料/农夫/立高食品/西麦食品/劲仔食品/百润股份/盐津铺子/卫龙美味/有友食品/新乳业/妙可蓝多/锅圈等。 风险提示：供过于求；食品安全风险；需求疲软；市场同质化产品竞争加剧 -11%-5%1%7%13%19%25%2024-082024-122025-04食品饮料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 周观点更新及行情回顾 ....................................................................................................................... 4 1.1. 酒水板块观点：白酒板块小幅回调，百威亚太披露业绩 .............................................. 4 1.2. 大众品板块观点：大众品板块回调，关注后续业绩期&月度数据催化..................... 4 1.3. 板块投资建议 .............................................................................................................................. 5 2. 板块及个股情况..................................................................................................................................... 5 2.1. 板块涨跌幅情况.......................................................................................................................... 5 2.2. 板块估值情况 .............................................................................................................................. 7 3. 重要数据跟踪 ..........................................................