7月政治局会议学习体会：持续加力，落实落细，奋力实现圆满收官

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 12 [Table_Title] 策略研究 证券研究报告 2025 年 7 月 31 日 持续加力，落实落细，奋力实现圆满收官 ——7 月政治局会议学习体会 报告要点：  事件 新华社北京 7 月 30 日电 中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，决定今年 10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。  学习体会 我们认为 7 月政治局会议在当下的时间节点，具有三重重要意义：一是对上半年经济工作的复盘与阶段性评估。二是会议作为年中承上启下的关键节点，从释放的政策信号来看，宏观政策的着力点已由“用好用足”转向“落实落细”，更加注重保持政策的连续性和稳定性，同时在外部环境逐步明朗的背景下，提升政策的灵活性与前瞻性，保留一定的政策余量。三是站在“十四五”收官与“十五五”谋篇布局的交汇点上，本次会议已一定程度上勾勒出“十五五”期间的发展导向，为我们研判中长期政策路径提供了重要参考。  上半年：中央对当前整体经济局势的判断较为积极乐观 本次会议通稿对上半年经济运行的定调整体偏向积极，结合近期公布的一系列数据来看，我们认为这种积极的判断有其坚实的数据基础和现实支撑。 一是从经济总量上看，我国上半年 GDP 不变价同比增长好于预期。二是从“三驾马车”的数据来看，内需对经济的主动力、稳定锚作用日益凸显。三是在投资和生产端，财政靠前发力带动固定投资保持一定增速，高技术产业规上工业增加值上半年同比增速显著快于整体增速，新质生产力实现了积极发展。四是在重点领域风险防范化解方面，特别是涉及地方债务的问题上，今年上半年进展明显。五是在民生兜底保障上，财政进一步“投资于人”。  下半年：落实落细各项工作，实现“十四五”圆满收官 从工作总基调上看，本次会议通稿中强调要“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”。相比 4 月政治局会议中要“用好用足”更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，此次表述调整为“落实落细”，更加强调政策落地与效应释放。我们认为，当前财政政策已明显前置发力，政府债券发行仍有一定空间，实现全年 5%经济增速目标的关键在于提升实物工作量和实际产出，而非加码推出可能还来不及落地的新一轮增量政策。货币政策方面，当前货币供应尚且充足的情况下更应通过结构性工具“精准滴灌”而非“大水漫灌”，重点在于提升资金使用效率和利率传导机制的有效性，实现社会综合融资成本下降。总体而言，下半年的工作是在保“量”的情况下重提“质”。  中长期：做好“十五五”规划编制工作 本次会议对“十五五”规划高度重视，通稿开篇着墨颇多，首先强调了“十五五”时期在推动社会主义现代化进程中的关键意义，其次深入分析了将面临的发展环境与我国的基本国情和比较优势，最后对“十五五”时期的发展提出了总体性、全局性的战略要求，并在结尾再次提及要求“做好‘十五五’规划编制工作”。  风险提示 政策理解有偏差，落地不及预期；中美关系恶化超预期，关税政策不确定性。 [Table_Index] 主要数据： 上证综指： 3615.72 深证成指： 11203.03 沪深 300： 4151.24 中小盘指： 4118.94 创业板指： 2367.68 [Table_PicStock] 主要市场走势图 资料来源：Wind [Table_Report] 相关研究报告 1.《迈向繁荣新起点，本轮行情下的三条投资线索》 2.《扩内需兴科创，稳发展惠民生——2025 年两会系列报告之一：政策总量篇》 3.《战略定力不改，以我为主稳中应变——4 月政治局会议学习体会》 4.《以金融制度型改革开放推动高质量发展——2025 年陆家嘴论坛学习体会》 [Table_Author] 报告作者 分析师 汤静文 执业证书编号 S0020524060001 邮箱 tangjingwen@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 分析师 朱定豪 执业证书编号 S0020521120002 邮箱 zhudinghao@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 联系人 陈兆祥 邮箱 chenzhaoxiang@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 -6%3%13%22%31%41%24/7/3024/9/3024/11/3025/1/3125/3/3125/5/31上证50上证180沪深300深证100R中小综指 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 12 内容目录 1.上半年：中央对当前整体经济局势的判断较为积极乐观 ....................................... 3 2.下半年：落实落细各项工作，实现“十四五”圆满收官 ............................................ 6 2.1 宏观：持续发力、适时加力 ....................................................................... 6 2.2 民生内需：扩大商品消费，培育服务消费 ................................................. 7 2.3 产业：科技创新引领，治理无序竞争，推进产能治理 ............................... 7 2.4 资本市场：增强吸引力和包容性，巩固回稳向好势头 ............................... 8 3.中长期：做好“十五五”规划编制工作 ..................................................................... 8 风险提示 ................................................................................................................... 9 图表目录 图 1：我国 GDP 不变价当季与累计同比增速 .................................................. 4 图 2：上半年细分行业中信息技术与服务业增速较快 ...................................... 4 图 3：我国上半年社零增速总体表现较好 ........................................................ 4 图 4：国内新能源汽车销量当月同比增速 ........................................................ 4 图 5：国内固定资产投资累计同比增速