建筑材料行业：雅下水电站开工，重点关注水电施工龙头

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 雅下水电站开工，重点关注水电施工龙头 [Table_Title2] 建筑材料 [Table_Summary] ►本周受益标的：（1）雅下水电站正式开工，推荐重点工程中岩大地；水电施工总承包单位中国电建、中国能建受益；区域民爆需求高景气，行业供给有望再集中，高争民爆、广东宏大、国泰集团等受益；（2）传统行业“反内卷”+西藏区域布局，推荐水泥龙头华新水泥、海螺水泥，西藏天路等受益；推荐防水提价的东方雨虹、科顺股份等；推荐具备强α的三棵树、北新新材，推荐估值低位且具备高分红的兔宝宝、伟星新材等；（3）国产替代：推荐麦加芯彩，关税缓和航运需求提升，船舶涂料、海工涂料取证加速未来有望持续国产替代；推荐松井股份，车身漆国产替代需求旺盛。 ►第 30 周（07/19-07/26）新房、二手房市场成交量趋势走弱。（1） 30 城大中城市商品房交易数据：今年第 30 周国内30 大中城市新房成交面积 147.58 万㎡，同比-9%，环比22.63%；累计交易面积 5114.88 万㎡，同比-5%；从交易套数来看，30 大中城市商品房成交 14029 套，同比-5%，环比24%；累计交易 456977 套，同比-7%；（2）15 城二手房交易数据：国内 15 个重点监测城市二手房成交面积 166.74 万㎡，同比-4%，环比 2%；累计交易 5408.45 万㎡，同比+19%。 ►水泥价格继续降低，反内卷背景下玻璃价格止跌回升。（1）水泥：本周全国水泥市场价格 356 元/吨，环比继续回落0.9%。全国重点地区水泥平均出货率 43%；（2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价 1238.61 元/吨，较上周均价（1211.96元/吨）上涨 26.65 元/吨，涨幅 2.20%，环比涨幅扩大。（3）光伏玻璃：截至本周四，2.0mm 该膜面板主流订单价格 10-11元/平方米，环比持平，较上周暂无变动；3.2mm 镀主流订单价格 1819 元/平方米，环比持平，较上周暂无变动。（4）无碱纱：截至 7 月 24 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在 3200-3700 元/吨不等，成交低价进一步下探，全国企业报价均价 3618.50 元/吨，主流合税送到，较上一周均价（3649.19）下跌 0.84%，同比下跌 1.88%，较上局同比降幅扩大 0.83 个百分点。（5）电子纱：本周电子纱 G75 主流报价8800-9200 元/吨不等，较上一周均价基本持平；7628 电子布报价延续 3.8-4.2 元/米不等，成交按量可谈。 ► 投资建议 我们推荐的细分方向： 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：戚舒扬 邮箱：qisy1@hx168.com.cn SAC NO：S1120523110001 联系电话： 分析师：金兵 邮箱：jinbing@hx168.com.cn SAC NO：S1120524050001 联系电话： -11%-3%6%15%24%32%2024/072024/102025/012025/042025/07建筑材料沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 07 月 27 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 1) 国家重大工程推进，工程、建材和民爆需求旺盛。重大水利水电工程催生巨大的工程、建材及民爆需求。①雅鲁水电项目去年底核准后，今年 7 月中国雅江集团举行高规格成立大会，强调将打造世纪工程和标杆工程，雅鲁水电工程有序推进；工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设 5 座梯级电站，总投资约 1.2 万亿元。②据中国三峡电子采购平台，三峡水运新通道项目可研阶段静态总投资约 766 亿元、总工期 100 个月（不含筹建）；③推荐复杂岩土行业领先的【中岩大地】，水电施工总承包企业【中国电建】【中国能建】受益；此外民爆行业工信部要求到 2025 年生产企业数量降至 50 家以内，2027 年形成3-5 家国际龙头；目前国内头部企业加速整合，广东宏大收购雪峰科技、江南化工并购红旗民爆，行业未来呈现强者恒强的竞争格局；新疆煤矿+基建、西藏金属矿+基建+水利等的需求旺盛，看好民爆领域未来发展，区域深度布局的【广东宏大】【雪峰科技】【易普力】【高争民爆】等标的受益；江西区域内代表性【国泰集团】标的受益。 2) “反内卷”加速推进，推荐行业自律、提价驱动强的板块。今年 7 月中央财经委员会第六次会议强调“反内卷”，传统行业如水泥、防水等建材企业有望加速推进， 今年 7 月，中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》，要求实际产能大于备案产能的企业尽快补齐产能差额并完善相关手续；我们推荐具备成本与规模优势的【海螺水泥】【华新水泥】；【上峰水泥】【塔牌集团】等；防水行业近期提价动作频繁，行业自律加快推进，推荐【东方雨虹】【科顺股份】；消费建材推荐估值低位、经营韧性超强+超高分红的【伟星新材】【兔宝宝】；推荐具备强α属性的【三棵树】和上行势能的【北新建材】。 3) 国产船舶涂料取证新节点、海工涂料有序推进，工业涂料开辟新成长。推荐【麦加芯彩】，关税缓和，航运需求提升，集装箱需求再刺激；新业务船舶涂料已率先取得挪威船级社防污漆证书，防污漆是船舶涂料难度最高项目之一，公司在新领域的探索迈出坚实一步，船舶涂料有望实现国产替代。推荐【松井股份】，公司 3C 涂料需求稳增，去年营收 6.08 亿元，同比+27%。乘用车领域实现营收 1.30 亿元，同比+31.96%；2025 年新能源汽车销量同比高增。此外，公司以 AI 创新、机器人为代表的新兴应用场景及领域，凭借自身技术积累，探索新涂料在机器人领域的应用。 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 一周市场涨跌及重点公告汇总 ....................................................................................................................... 5 1.1. 一周市场涨跌排行榜 .................................................................................................................................. 5 1.2. 重点公告汇总 ...........................................................................................................