北交所策略专题报告-北交所投资框架：聚焦高稀缺·高成长·高股息，挖掘α／β双轮驱动机会

北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 33 2025 年 07 月 28 日 《并购贷赋能强链补链，东和新材收购鞍山富裕矿业 51%股权—北交所策略并购专题报告》-2025.7.27 《2025H1 北交所公募配置金额数量双创新高，主题基金平均收益率 51.72%，机构化进程加速—北交所策略专题报告》-2025.7.27 《北交所新质生产力后备军筛选系列二十三，关注彩客科技、美康股份等—北交所策略专题报告》-2025.7.27 北交所投资框架：聚焦高稀缺·高成长·高股息，挖掘α/β双轮驱动机会 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007  北交所特色定位及改革促流动性和功能改善，新质生产力和小巨人聚集地 北交所自 2021 年正式设立以来已平稳运行近四年，经历多轮改革，交易与融资规则不断改革创新，市场功能逐步趋于完善。截至 2025 年 7 月 21 日，北交所上市企业 268 家，总市值 8486.86 亿元，流通市值 5196.11 亿元，总体初具规模。自“北交所深改 19 条”发布以来，改革进一步加速北交所流动性也较明显改善。2024 年 10 月行情开始后，月成交额提升至 6000 亿元上下。目前北交所换手率已超创业板为全市场最高，2025 年北交所公司日均换手率集中在 6-12%区间。北交所上市企业 2024 年营收集中在 1-3 亿元，但随着新公司补充营收规模超过20 亿元的共 15 家；归母净利润集中在 2000-4000 万元但超过 2 亿元达 5 家：贝特瑞（9.3 亿元）、同力股份（7.93 亿元）、锦波生物（7.32 亿元）、开发科技（5.89亿元）、连城数控（3.4 亿元）。个股总市值目前多集中于 15-25 亿元，超过 100亿元已达 8 家；市盈率估值区间多集中于 20-40X。  北交所投资优势：新股赚钱效应凸显、专精特新含量高、业绩高成长 对比来看，科创板开市前三年上市企业数量增长加快，北证处于快速扩容阶段。新上市专精特新企业数量占比逐渐增长，同时在控制发行价合理性方面表现较好。北交所上市企业首日涨跌幅均值自 2022 年逐渐提升，2025 年达到 330%。北交所新股首日换手率均值逐年提升。北交所上市企业规模也有提升趋势，排队企业 2024 年营收均值 7.7 亿，净利润均值 9758 万元。北交所专注专精特新和新质生产力，给新兴行业与成长型公司更多的空间。2024 年北交所上市企业营收实现增长数量占比 66%；归母净利润增长占比 46%。  北交所投资机会：高贝塔机会凸显，再寻稀缺性+高成长+高股息的α机遇 流动性修复高贝塔机会凸显，未来估值或转向 Alpha 机会。北交所市场估值逐渐提升。从 2023 年 7 月底 16X 提升到 2025 年 6 月底 51X，位于历史较高位置。截至 7 月 23 日，北证 50 相对年初收益率达 42%，高于创业板指与科创 50。在此背景下，我们认为需从关注高β逐步转向关注高稀缺性+高α企业。关注企业ESG 评级与并购潜力。ESG 报告作为企业在传统财务三表以外的第四张报表，给投资人提供指向企业持续经营状态的可参考信息，降低长期风险。北证 ESG评级 A 级及以上共 19 家，合计占比 7.34%。北交所并购处于“天时、地利、人和”的利好时期，并购或为跨年度投资主线。新股赚钱效应凸显，上市企业质量提升，受理公司中已过会、提交注册、注册、申购企业共 16 家 2024 年营收均值为 7.88 亿元，2024 年归母净利润均值为 8125.50 万元。高成长、高稀缺、高股息为北交所重要投资逻辑。北交所企业上市以来分红率超过 50%的共 21 家。北交所上市企业专注扶持细分行业专精特新龙头企业，通常是在产业链上的细分关键环节，我们综合考虑各方面因素选取 20 只标的做组合（见正文），2025 年初至 7 月 24 日组合回报率 207%，高于北证 50 指数表现。  风险提示：政策环境变化风险、宏观经济环境变化风险、公司规模较小风险 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报告 北交所策略专题报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 33 目 录 1、 北交所特色定位清晰，关注新质生产力创新型中小企业 ..................................................................................................... 4 1.1、 北交所差异化定位与规则助力专精特新企业高质量发展 .......................................................................................... 4 1.2、 近年来北交所流动性改善明显，总市值 8487 亿，目标万亿 .................................................................................... 8 2、 北交所与沪深交易所相比具有独特的投资优势 ................................................................................................................... 12 2.1、 新股赚钱效应凸显，上市企业质量提升，排队企业为有力后备军 ........................................................................ 12 2.2、 高成长性、高稀缺性、高护城河北交所公司出圈获青睐 ........................................................................................ 16 2.3、 北证研究关注：未来投资企业高成长是核心 ............................................................................................................ 18 3、 流动性修复估值转向高质量增长修复，寻找市场 Alpha .................................................................................................... 20 4、 北交所投资机会框架梳理 ..............................................................................................................