通信行业2025年8月投资策略：算力基础设施高景气度持续，国内AI有望加速发展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容优于大市通信行业 2025 年 8 月投资策略算力基础设施高景气度持续，国内 AI 有望加速发展核心观点行业研究·行业投资策略通信优于大市·维持证券分析师：袁文翀联系人：张宇凡021-60375411021-61761027yuanwenchong@guosen.com.cnzhangyufan1@guosen.com.cnS0980523110003联系人：赵屿021-61761068zhaoyu6@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报 2025 年第 29 周-光模块企业中报业绩预告亮眼，英伟达 AI 芯片重返中国市场》 ——2025-07-20《通信行业周报 2025 年第 28 周-xAI 推出 Grok4 模型，算力基础设施企业 Q2 业绩预告较好》 ——2025-07-13《通信行业周报 2025 年第 27 周-英伟达首批 GB300 开始部署，高速铜缆产业化进程加速》 ——2025-07-06《通信行业 2025年 7 月投资策略-互联网云厂重视 ASIC自研芯片投入，AI 算力高景气度延续》 ——2025-06-28《通信行业周报 2025 年第 25 周-Marvell 预测 2028 年 AI 基建超万亿美元，AI 算力高景气度延续》 ——2025-06-222025 年 7 月行情回顾：板块强于大市。截至 7 月 25 日，7 月沪深 300 指数上涨 4.85%，通信（申万）指数上涨 6.87%，板块表现强于大盘，在申万 31个一级行业中排名第 10 名。各细分领域中，光器件光模块、IDC、光纤光缆表现相对靠前。7 月涨幅靠前的个股有仕佳光子（46.23%）、淳中科技（42.16%）、新易盛（40.42%）。2025 年二季度通信行业基金持仓分析。按照申万一级行业分类，2025 年 Q2基金重仓通信行业的市值规模为 1225 亿元，占比 3.98%，配置占比环比+1.2pct，持股集中度较上个季度上升。从板块分布看，基金重仓偏好光模块光器件、运营商、光纤光缆等细分领域。全球算力高景气度持续。（1）需求侧，算力军备竞赛白热化，北美云厂资本开支继续加大。7 月 14 日，Meta 宣布启动 Prometheus 与 Hyperion 集群。7 月 22 日，OpenAI 与甲骨文就额外开发 4.5GW“星际之门”达成协议。7 月 23 日，GOOGLE 指引 2025 全年资本开支上调至 850 亿美元。此外，7 月英伟达 GB300、CPO 交换机正式出货，相关算力产业链持续受益。（2）供给侧，算力基础设施 Q2 业绩亮眼,技术迭代和产能扩张持续发力。新易盛、中际旭创等头部光模块企业预告 2025H1 业绩高增。6 月光缆出口数据表现较好，MPO 等器件呈现高景气度。台企 AI 服务器 ODM 厂商 6 月营收表现较好。国内 AI 发展有望加速。（1）H20 等高端芯片对华放开，阿里最新开源模型刷新 SOTA 表现。当前美国已批准英伟达 H20 芯片、AMD MI308 芯片销往中国，芯片短缺问题有望得到程度缓解。（2）国内服务器及 Gen AI IaaS 市场快速迭代。近些年电信服务器市场多次招标，运营商算力需求提升。在中国 AIIaaS 市场中，阿里云、华为云、火山引擎位列前三。7 月 25 日，阿里正式推出最新开源模型，刷新全球开源模型 SOTA。国内算力供给边际改善，下游模型持续迭代，考虑到国内 CSP 厂商的 CAPEX 投入节奏，建议重点关注下半年 IDC、网络、液冷等国内 AI 的投资机遇。SpaceX 发射超 9000 颗卫星，我国商业航天步入“高质量”发展。截至今年7 月，Starlink 拥有超 500 万用户，发射超 9100 颗卫星；SpaceX 估值达 4000亿美元。国家航天局官网发布《关于加强商业航天项目质量监督管理工作的通知》，遥感星座、火箭发射，太空旅游、在轨服务均接受统一质量监管。投资建议：算力基础设施高景气度持续，国内 AI 有望加速发展1）8 月步入中报季，推荐关注光器件光模块（中际旭创、天孚通信、新易盛等），以及铜连接产业相关标的。国产算力受益国内互联网云厂在 2025年的加大投入，推荐关注国产算力（华工科技、光迅科技、锐捷网络、中兴通讯、英维克等），以及端侧模组（广和通等）。2）中长期视角，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。8 月推荐组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录2025 年 7 月行情回顾：板块表现强于大市 ..........................................67 月通信板块上涨 6.87% ................................................................. 67 月通信板块估值回升 .................................................................. 6各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股 ........................................................ 7通信行业 2025 年二季度基金持仓情况分析 ......................................... 7全球算力：云厂商持续加大 AI 投入，算力基础设施业绩亮眼 ........................ 10北美云厂 AI 数据中心集群加速落地，资本开支继续加大 ................................... 10英伟达 GB300 NVL72 系统全球在 Coreweave 先发，CPO 交换机正式出货 ....................... 11算力基础设施（头部光模块、AI 服务器 ODM 厂商等）Q2 业绩亮眼 ............................ 13国内算力：部分 AI 芯片对华放开，国产算力正加速发展 ............................ 19SpaceX 发射超 9000 颗卫星，我国多款民营火箭取得新进展 ..........................24我国电信业 1-6 月收入同比增长 1% ...............................................278 月重要事件展望 ..............................................................29投资建议：算力基础设施高景气度持续，国内 AI 有望加速发展 ...................... 32风险提示 ....................