互联网行业2025年8月投资策略：海外巨头AI商业化效果明显，聚焦AI选股

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年08月04日优于大市互联网行业 2025 年 8 月投资策略海外巨头 AI 商业化效果明显，聚焦 AI 选股核心观点行业研究·行业投资策略互联网优于大市·维持证券分析师：张伦可证券分析师：陈淑媛0755-81982651021-60375431zhanglunke@guosen.com.cnchenshuyuan@guosen.com.cnS0980521120004S0980524030003证券分析师：王颖婕证券分析师：刘子谭0755-81983057wangyingjie1@guosen.com.cnliuzitan@guosen.com.cnS0980525020001S0980525060001证券分析师：张昊晨021-61761043zhanghaochen1@guosen.com.cnS0980525010001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《人工智能周报（25 年第 27 周）-Meta 全资收购 PlayAI，腾讯发布升级版混元 3D-PolyGen 模型》 ——2025-07-16《互联网行业 2025 年 7 月投资策略-指数震荡期，关注独立成长逻辑的 AIGC 和音乐行业》 ——2025-07-03《人工智能周报（25 年第 26 周）-谷歌发布开源 AI 智能体 GeminiCLI，MiniMax 推出多项新技术及产品》 ——2025-06-30《人工智能周报（25 年第 23 周）-OpenAI 公布 GPT-5 路线图，腾讯升级企业大模型知识库》 ——2025-06-13《互联网行业 2025 年 6 月投资策略-一季报业绩稳健，恒生科技指数处于震荡期》 ——2025-06-057 月行情回顾：7 月恒生科技指数单月上涨 2.8%。同期，纳斯达克互联网指数 7 月上涨，单月涨幅为 3.7%。个股方面，互联网多数股票股价表现不一致，港股方面，快手、微盟集团、金蝶国际为本月表现前三的股票，美股方面，英伟达、谷歌、微软为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月小幅提升，PE-TTM 为 21.46x，处于恒生科技指数成立以来 20.31%分位点。纳斯达克指数估值较上月基本持平，PE-TTM 为 41.18x，处于近 10 年 67.95%分位点。人工智能动态：1）谷歌：推出 Gemini 2.5 稳定版，升级视频生成工具 Veo3；2）OpenAI：推出 Record Mode 模式，发布 ChatGPT Agent；3）Meta：全资收购 PlayAI，推出 AU-Nets 架构；4）微软：发布 DeepResearch 智能体，推出全新语言模型；5）Anthropic：新增 Hooks功能，推出 Claude 金融分析工具；6）腾讯：发布 Hunyuan3D-PolyGen，推出混元 3D 世界模型；7）阿里：开源 HumanOmniV2，推出 Qwen3-Coder；8）字节跳动：飞书发布多款 AI 产品，推出 Seed LiveInterpret 2.0；9）京东：开源 JoyAgent 智能体，打造企业级多智能体平台。互联网行业动态：1）游戏：5 月游戏版号过审数量创近两年新高；2）金融科技：5 月支付机构备付金同比上涨 8%；3）本地生活：美团和淘宝闪购峰值日单量分别突破 1.5 亿/9000 万；4）电商：抖音电商九大商家扶持政策上半年累计为商家节省成本超 140 亿元。8 月投资策略：电商行业竞争依旧激烈，各平台在外卖即时零售领域加大投入寻找新增量。AI 是当前投资主线，巨头的业务场景，如云计算、广告等持续受益，北美巨头二季度相关收入持续加速，全年 CAPEX 也进一步上调，此外 AIGC 在产品、技术和商业化等层面也进展迅速。当前，我们认为恒生科技指数处于震荡期，推荐业务受益 AI 的巨头腾讯控股、阿里巴巴，在 AIGC优势明显的美图公司、快手，以及与宏观经济相关性较低的网易云音乐、腾讯音乐。风险提示：政策风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/美元）2025E2026E2025E2026E0700.HK腾讯控股优于大市535.004,903,63123.4126.4121.3618.939999.HK网易-S优于大市201.40638,02710.9611.6917.1716.103690.HK美团-W优于大市122.20746,6285.907.8719.3614.519888.HK百度集团-SW优于大市85.50235,1397.217.5111.0810.631024.HK快手-W优于大市74.60321,3004.044.9317.2614.159988.HK阿里巴巴-W优于大市116.902,230,3006.897.2215.8415.13PDD.O拼多多优于大市110.06156,24615.5320.7312.669.489618.HK京东集团-SW优于大市122.70391,1138.8112.7013.029.031810.HK小米集团优于大市11.6052,9680.180.2559.7244.19资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：7 月恒生科技指数上涨 2.8% ............................................ 4人工智能动态：谷歌推出 Gemini 2.5 稳定版，阿里开源 Qwen3-Coder 模型 ............. 6谷歌：推出 Gemini 2.5 稳定版，升级视频生成工具 Veo3 ............................... 6OpenAI：推出 Record Mode 模式，发布 ChatGPT Agent ................................. 7Meta：全资收购 PlayAI，推出 AU-Nets 架构 ........................................... 7微软：发布 Deep Research 智能体，推出全新语言模型 .................................8Anthropic：新增 Hooks 功能，推出 Claude 金融分析工具 ...............................8腾讯：发布 Hunyuan3D-PolyGen，推出混元 3D 世界模型 .................................. 9阿里：开源 HumanOmniV2，推出 Qwen3-Coder .............................................. 9字节跳动：飞书发布多款 AI 产品，推出 Seed LiveInterpret 2.0 .........