传媒互联网行业周报：国内大模型加速迭代，海外AI商业化成果显现

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 [Table_Title] 传媒互联网 国内大模型加速迭代，海外 AI 商业化成果显现 (2025.07.28-08.03) [Table_Summary] 报告摘要 ➢ 国内模型开源领先，模型即 Agent 范式或正形成 近期国内外大模型加速迭代，国内：1）Kimi K2：具备更强代码能力、更擅长通用 Agent 任务的模型。通过大规模 Agentic Tool Use 数据合成并用于训练，提升工具调用能力；2）GLM-4.5：专为 Agent 应用打造的模型。通过运用推理、Agent 等领域数据进行针对性训练，增强推理、Agent 能力，并在工具调用可靠性和任务完成度上表现突出；3）Qwen3：发布升级版 235B 和 30B 模型、以及 30B 推理模型，显著提升推理、Agent 能力等。海外：Grok4：在推理和强化学习上运用 10 倍于Grok3 的算力训练而得的新模型。通过在后训练中原生融入工具，提升工具调用能力。我们认为，目前模型后训练阶段仍具备工程红利，基于此国内外大模型持续拓展智能边界，且国内模型在开源领域表现突出，在 Hugging Face 开源前 10 榜单中占据 8 位，而海外 OpenAI、xAI 等仍在闭源发力。同时，各基础大模型均实现通用 Agent 能力提升，模型即 Agent 的范式或正在形成。 ➢ 海外科技巨头验证 AI 商业化路径，AI 嵌入深度为关键 近期海外科技巨头相继发布 25Q2 财报，AI 相关收入是公司业绩增长的主要驱动力。以 Meta 为例，其 25Q2 营收达 475 亿美元，同增 21.6%，其中主要来源广告收入达 466 亿美元，同增 21.5%，主要得益于自研AI 模型优化了广告推荐系统，使得广告业务量价齐升，即广告展示量同增 11%、单次广告价格同增 9%。我们认为，Meta 等海外科技巨头亮眼的业绩表明在持续高 Capex 投入下，AI 商业化成果显现，关注 AI 带来的降本增效。此外，Figma 于 7 月 31 日上市，当日股价上涨 250%，展现出市场对 AI 赋能生产力工具的认可。从产品来看，Figma 产品覆盖从需求分析到开发交付的设计全流程，同时通过深度整合 AI 技术，构建起 AI 与各环节有机融合的协作平台。因此我们认为，AI 在工作流中的嵌入深度是实现降本增效的关键。拥有高 AI 嵌入深度工作流的板块，如广告营销、电商、设计、教育等，有望受益于 AI 赋能。 ➢ 《南京照相馆》票房走高，关注爆款逻辑下的影游公司表现 游戏行业大盘层面，1-6 月中国游戏市场收入 1680 亿元，同增 14.1%。监管层面，1-7 月国产版号共 884 款获批，同增 151 款；进口版号共62 款获批，同增 2 款。我们认为，游戏行业景气度依旧，叠加近期暑期档电影《南京照相馆》票房走高，拥有优质内容储备的公司有望继《哪吒之魔童闹海》后再次收获市场关注度。关注爆款逻辑下的影游公司表现：1）游戏：恺英网络《斗罗大陆：诛邢传说》、《盗墓笔记：◼ 走势对比 ◼ 子行业评级 游戏 看好 影视 看好 ◼ 相关研究报告 《新消费浪潮下，关注年内重点产品储备的影游公司》 《DeepSeek R1 版本更新，稳定币监管落地》 ◼ 证券分析师：郑磊 E-MAIL：zhenglei@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190523060001 ◼ 联系人：李林卉 E-MAIL：lilh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190123120023 [Table_Message] 2025-08-03 行业周报 看好/维持 传媒互联网 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2 启程》；巨人网络《超自然行动组》、《五千年》；吉比特《九牧之野》；完美世界《异环》；心动公司《伊瑟》、《仙境传说 RO：守护永恒的爱 2》；电魂网络《修仙时代》等。2）电影：光线传媒《东极岛》；上海电影《浪浪山小妖怪》；阿里影业《捕风追影》；光线传媒、果麦文化《三国的星空》；华策影视《刺杀小说家 2》、《狂野时代》；博纳影业《无名（4K 重映）》、《她杀》等。 ➢ 核心观点 我们认为，AI 模型方面，国内外大模型加速迭代，且国内模型在开源领域表现突出，而海外 OpenAI、xAI 等仍在闭源发力。同时，各基础大模型均实现通用 Agent 能力提升，模型即 Agent 的范式或正在形成。AI 商业化方面，Meta 等海外科技巨头亮眼的业绩表明 AI 商业化成果显现，关注 AI 带来的降本增效。此外，Figma 上市股价跳涨，其与 AI深度融合的产品凸显 AI 深度嵌入工作流的优势。因此，AI 嵌入深度是实现降本增效的关键，拥有高 AI 嵌入深度工作流的板块，如广告营销、电商、设计、教育等，有望受益于 AI 赋能。此外，游戏行业景气度依旧，叠加近期暑期档《南京照相馆》票房走高，提升拥有优质内容储备公司的关注度。建议关注爆款逻辑下的影游公司表现：1）游戏：恺英网络、巨人网络、吉比特、电魂网络等；2）影视：博纳影业等。 ➢ 风险提示 政策监管趋紧的风险、游戏上线节奏不及预期的风险、票房表现不及预期的风险。 行业周报 P3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 3 目录 1 一周行情回顾.................................................. 6 2 行业运行数据.................................................. 7 2.1.游戏 ..........................................................7 2.2.AI ............................................................9 2.3.电影 .........................................................10 2.4.电视剧 .......................................................10 2.5.综艺节目 .....................................................11 2.6.渠道 .........................................................12 2.7.直播电商 ....................................................