国防军工行业报告：中俄“海上联合-2025”联合演习开幕

证券研究报告：国防军工|行业周报 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 1692.39 52 周最高 1742.95 52 周最低 1113.62 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:鲍学博 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@cnpsec.com 分析师:王煜童 SAC 登记编号:S1340523070004 Email:wangyutong@cnpsec.com 近期研究报告 《中邮军工周报 7 月第 4 周：美军 17 年来首次在英国本土部署核武器，泰国与柬 埔 寨 边 境 地 区 交 火 持 续 》 - 2025.07.30 国防军工行业报告 中俄“海上联合-2025”联合演习开幕  投资要点 中俄“海上联合-2025”联合演习 8 月 1 日在俄罗斯符拉迪沃斯托克某军港开幕。演习以“联合维护战略通道安全、联合应对西太安全威胁”为主题，旨在进一步深化中俄新时代全面战略协作伙伴关系，提升共同维护国际地区和平稳定的能力。 8 月 3 日上午，中俄海上舰艇编队，从某军港解缆起航，奔赴俄罗斯符拉迪沃斯托克港附近海域开展多课目演练，这标志着联合演习海上演练阶段全面展开。上午 5 时许，在俄方拖船和军港保障人员的配合下，中国海军西湖船和俄“别洛乌索夫”号救生船率先离港，随后中方绍兴舰、乌鲁木齐舰，俄方“特里布茨海军上将”号大型反潜舰、“响亮”号轻型护卫舰等依次驶离码头。离港完毕后，双方按照中俄舰艇混编的顺序迅即组成编队，驶向任务海域。辽阔海面上，中俄双方舰艇建立通信链路，互相通报海区水文气象、海空情况等信息要素。 自 2012 年以来，中俄“海上联合”系列演习已成功举办 10 次，成为中俄两国海军合作的重要平台，全方位带动海上联合行动水平提升。演习结束后，中俄双方还将位太平洋相关海域组织海上联合巡航。 展望 2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等； 2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。  风险提示： 装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。 -11%-6%-1%4%9%14%19%24%29%34%39%2024-082024-102024-122025-032025-052025-07国防军工沪深300发布时间：2025-08-04 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 核心观点 .................................................................................. 4 1.1 中俄“海上联合-2025”联合演习开幕 ...................................................... 4 1.2 投资建议 .............................................................................. 5 2 行情概览 .................................................................................. 5 2.1 军工板块表现 .......................................................................... 6 2.2 个股表现 .............................................................................. 6 2.3 军工板块及重点标的估值水平 ............................................................. 7 3 数据跟踪 .................................................................................. 7 3.1 定增数据跟踪 .......................................................................... 7 3.2 股权激励数据跟踪 ...................................................................... 8 3.3 重点细分领域信息跟踪 .................................................................. 9 4 风险提示 ................................................................................. 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 参加中俄“海上联合-2025”联合演习的中俄双方官兵整齐列队 ......................... 5 图表 2： 本周申万一级行业指数表现 ....................................................... 6 图表 3： 本周军工板块涨幅前十个股基本信息 ................................................ 6 图表 4： 军工板块 PE-TTM 估值 ............................................................ 7 图表 5： 部分军工标的估值分位（2025 年 8 月 1 日） ......................................... 7 图表 6： 部分军工上市公司定向增发情况 .................................................... 8 图表 7： 部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 ....................