重卡行业月度跟踪系列：十月高景气延续，出口同比恢复增长

重卡行业月度跟踪系列：十月高景气延续，出口同比恢复增长长江证券研究所汽车研究小组2025-12-03%%%%%%%%research.95579.com1分析师 高伊楠联系人 吴优SAC执业证书编号：S0490517060001SFC执业证书编号：BUW101分析师及联系人证券研究报告评级看好维持• 证券研究报告 •%%%%%%%%research.95579.com201总量：以旧换新政策刺激，行业高景气延续02三驾马车之一：油气价差回落，天然气渗透率逆势反升03三驾马车之二：新能源渗透率持续高增04三驾马车之三：亚非地区需求旺盛，出口同比恢复增长目 录05风险提示%research.95579.com301总量：以旧换新政策刺激，行业高景气延续%%%%%%%%research.95579.com4◆ 总量来看，2025年10月，重卡批发销量10.6万台，同比+59.9%，环比+0.6%；重卡上牌销量7.0万台，同比+57.0%，环比-15.9%；重卡出口销量3.7万台，同比+39.4%，环比+13.9%。◆ 产品来看：1）分用途上，2025年10月物流车上牌销量5.5万台，同比+63.1%，环比-16.1%；工程车上牌销量1.5万台，同比+38.1%，环比-15.3%。2）分能源，2025年10月国内天然气重卡上牌量为2.1万辆，同比+137.9%，环比-7.3%；新能源重卡上牌销量为2.0万辆，同比+156.7%，环比-15.5%。◆ 车企来看，2025年10月重卡整车厂商批发销量前三为重汽、一汽和东风，分别为2.8万辆、2.4万辆和1.5万辆，同比+70.6%、+99.3%和+64.6%；市场份额分别为26.5%、22.5%和14.0%，同比+1.6pct、+4.4pct和+0.4pct。总量表现：以旧换新政策刺激，行业高景气延续重卡行业月度批发销量及增速情况重卡行业月度上牌销量及增速情况资料来源：中汽协，中保信，长江证券研究所 注：物流车统计牵引车与载货车之和；工程车统计自卸车与专用车之和。 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%024681012142023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10重卡批发销量（万台）同比（右轴）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%01234567892023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10重卡上牌销量（万台）同比（右轴）%%%%%%%%research.95579.com5◆ 库存方面持续消化，企业和渠道库存目前均呈现去库趋势。2025年企业和渠道库存量持续下滑，10月库存分别减少0.2万辆和0.1万辆，库存去化。企业库存当月变化渠道库存当月变化资料来源：中汽协，中保信，长江证券研究所 总量表现：以旧换新政策刺激，行业高景气延续-1.0-0.8-0.6-0.4-0.20.00.20.40.60.82023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10企业库存当月变化（万辆）-4-3-2-10123452023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10渠道库存当月变化（万辆）%research.95579.com6◆ 2025年10月来国内公路货运量环比有所下滑，当月货运量为公路物流运价指数为1049，已跌破1050。◆ 2024年低基数叠加以旧换新政策刺激，物流车销量同比高增，2025年10月物流车上牌销量为5.5万辆，同比增长63.1%，环比减少16.1%。中国物流行业情况物流车销量与增速情况资料来源：Wind，中汽协，长江证券研究所 总量表现：以旧换新政策刺激，行业高景气延续102010251030103510401045105010551060106520222426283032343638402023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/10中国公路货运量（亿吨)中国公路物流运价指数（右轴）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140% - 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,0002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/122025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/10物流车销量（辆）同比（右轴）%%%%%%%%research.95579.com7房