食品饮料行业研究周报：白酒基金持仓季度环比降低，大众品个股景气度高

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 白酒基金持仓季度环比降低 大众品个股景气度高 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：白酒基金持仓季度环比降低 大众品个股景气度高 白酒基金持仓季度环比降低，市场整体波动回升下低估值的顺周期板块有望逐步受到市场重视。根据 wind 数据，截至 7 月 25 日飞天茅台散瓶/整箱产品批价较一周前分别持平/下跌 10 元/瓶达到 1870/1920 元/瓶，自 7 月初以来茅台散瓶批价回升 40 元/瓶、整箱批价小幅波动，批价呈现逐步企稳态势。上半年行业经营承压局面延续，根据酒业家援引和君咨询统计数据显示，2025 年上半年从各价格带看，300-500 元下滑幅度较大、100-300 元有所增长、其余价位较为平稳，这一价格趋势有望延续到全年。上市公司和区域酒企平均费投均有所提升，行业呈现用费投求增长趋势。根据 wind 统计，公募基金 25Q2 持仓白酒占基金股票投资市值比为 2.90%，较 25Q1 的 3.71%环比减少 0.81 百分点，其中股票型基金 25Q2 持仓季度环比减少 0.68 个百分点，持仓占比降低。我们认为，当前白酒板块处于寻底过程中，短期内行业对白酒市场秩序和批价管控压力上升，二季度业绩预期或将难以明显转好，年内报表压力或逐季度得到释放。在近期市场整体波动回升情况下，低估值的顺周期板块有望逐步受到市场重视，建议关注后续新增政策对消费板块的催化。白酒板块建议从区域格局优化、场景承接、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的，关注徽酒苏酒等地产酒、全国化名酒、次高端龙头等。 东鹏饮料发布半年度报告，建议关注高成长的细分消费品类的成长性和传统消费品类的修复回升。上周东鹏饮料发布 2025 半年度报告，公司上半年实现营收 107.37 亿元、同比增长 36.37%，实现归母净利润 23.75 亿元、同比增长37.22%，业绩居于此前预告区间。分产品系列看，25H1 能量饮料销量同比增长 22.48%，电解质饮料销量同比增长 227.31%，其他饮料销量同比增长67.01% 。 分 销 售 区 域 看 ， 华 北 / 西 南 / 华 东 区 域 分 别 同 比 增 长73.03%/39.76%/32.62%，增速领先。建议中报披露窗口期关注大众品细分板块的成长个股，我们认为，大众品企业经营层面品类创新、新渠道进入成为核心增长举措，为消费品企业贡献成长新增量。建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块。另外，我们认为，后续进一步增量政策空间或在于民生消费领域，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。 投资策略： 1、建议从场景承接、区域格局优化、渠道率先出清、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，增长势能较好的山西汾酒，低位且有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。 风险提示 食品质量及食品安全风险、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2025 年 07 月 29 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 123 行业平均市盈率 20.9 市场平均市盈率 13.4 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：白酒渠道压力显现 大众品业绩预告亮眼》2025-07-18 2、《食品饮料行业研究周报：白酒政策环境趋严压制渠道预期 关注大众品新品类成长性》2025-06-19 3、《食品饮料行业研究周报：板块业绩逐步发布 行情修复可期》2025-04-18 -18%-9%0%9%18%27%36%2024-072024-102025-012025-042025-07食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（7.21-7.25）食品饮料指数上涨 0.74%，在申万 31 个行业中排名第 26，跑输沪深 300 指数 0.95%。 本月（7.1-7.25）食品饮料指数上涨 2.43%，在申万 31 个行业中排名第 28，跑输沪深 300 指数 2.43%。 年初至今（1.1-7.25）食品饮料指数下跌 5.08%，在申万 31 个行业中排名第 30，跑输沪深 300 指数 9.96%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%建筑材料(申万)煤炭(申万)钢铁(申万)有色金属(申万)建筑装饰(申万)美容护理(申万)房地产(申万)基础化工(申万)农林牧渔(申万)非银金融(申万)电力设备(申万)交通运输(申万)电子(申万)商贸零售(申万)石油石化(申万)机械设备(申万)社会服务(申万)传媒(申万)医药生物(申万)轻工制造(申万)计算机(申万)环保(申万)纺织服饰(申万)国防军工(申万)汽车(申万)食品饮料(申万)家用电器(申万)综合(申万)公用事业(申万)通信(申万)银行(申万)-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%钢铁(申万)建筑材料(申万)有色金属(申万)医药生物(申万)综合(申万)建筑装饰(申万)房地产(申万)基础化工(申万)煤炭(申万)通信(申万)农林牧渔(申万)电力设备(申万)机械设备(申万)非银金融(申万)石油石化(申万)社会服务(申万)电子(申万)美容护理(申万)环保(申万)计算机(申万)商贸零售(申万)交通运输(申万)纺织服饰(申万)汽车(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)传媒(申万)食品饮料(申万)国防军工(申万)公用事业(申万)银行(申万)-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%有色金属(申万)钢铁(申万)医药生物(申万)通信(申万)机械设备(申万)传媒(申万)基础化工(申万)国防军工(申万)建筑材料(申万)计算机(申万)环保(申万)农林牧渔(申万)综合(申万)美容护理(申万)汽车(申万)银行(申万)电子(申万)社会服务(申万)纺织服饰(申万)轻工制造(申万)非银金融(申万)电力设备(申万)建筑装饰(申万)家用电器(申万)交通运输(申万)商贸零售(申万)石油石化(申万)房地产(申万)公用事业(申万)食品饮料(申万)煤炭(申万)食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券