银行理财周度跟踪：理财市场半年报出炉，债市调整致理财收益普降

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/72025 年 07 月 31 日证券研究报告|银行理财周报理财市场半年报出炉，债市调整致理财收益普降银行理财周度跟踪（2025.7.21-2025.7.27）分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《合资理财规模高增，银行理财产品收益 分 化 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.7.14-2025.7.20）》2025-07-232、《券商理财代销重启在望，适当性管理新 规 落 地 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.7.7-2025.7.13）》2025-07-163、《跨季后资金面转松，银行理财产品收益 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.6.30-2025.7.6）》2025-07-094、《股债跷跷板效应凸显，银行理财产品收 益 承 压 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.6.23-2025.6.29）》2025-07-015、《债市期限分化，银行理财产品收益普遍 回 落 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.6.16-2025.6.22）》2025-06-24投资要点监管和行业动态：7 月 25 日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2025 年上）》。1、理财公司产品存续规模增长显著。6 月末，银行理财市场存续规模为 30.67 万亿元，同比增加 7.53%；32 家理财公司存续规模 27.48 万亿，同比增加 12.98%。2、理财产品负债端呈现一定的拉久期倾向。1 年以上的封闭式产品存续规模占全部封闭式产品的比例为 72.86%，较去年同期增加 4.99 个百分点。3、固收类产品仍占绝对主导，现金管理类产品维持收缩。固收类产品存续规模为 29.81 万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达 97.20%，较去年同期增加 0.32 个百分点。其中，现金管理类产品存续规模 6.40 万亿元，占全部开放式理财产品存续规模的比例为 25.79%，较去年同期减少 7.09 个百分点。4、理财产品投资公募基金比重上升。理财产品投资公募基金占总投资资产比率为 4.2%，较一季度末上升 1.2 个百分点。5、理财产品投资信用债比重下降。理财产品持有信用债 312.79 万亿元，占总投资资产的38.79%，占比较去年同期减少 2.34 个百分点。同业创新动态：港股 IPO 重返全球募资首位，工银理财积极创设“固收+港股IPO 打新”策略产品。处于募集期的工银理财智悦私银尊享目标止盈策略固收封闭产品(25G6723B)以高等级信用债打底，运用 20%以内仓位参与港股 IPO项目、5%以内仓位适当参与以套期保值和风险对冲为目的的金融衍生品交易，综合运用多策略进行组合管理；同时，设置“目标止盈”机制，如达到止盈条件为客户提前锁定收益，落袋为安。收益率表现：上周（2025/7/21-2025/7/27，下同）现金管理类产品近 7 日年化收益率录得 1.35%，环比下行 2BP；同期货币型基金近 7 日年化收益率报1.21%，环比下行 1BP。现金管理类产品与货币基金的收益差基本环比持平。上周各期限纯固收、固收+产品年化收益率均呈普遍下降趋势。“反内卷”政策叠加雅鲁藏布江下游水电工程相关消息，再度推升市场通胀预期，权益资产表现亮眼，股债跷跷板效应持续强化。在此背景下，债基遭遇赎回，利率债收益率显著上行，10 年国债收益率较前一周上行 7BP 至 1.73%；信用利差亦明显走扩，阶段性终结了 5 月以来的持续收敛态势。破净率跟踪：上周银行理财产品破净率 2.02%，环比上行 1.23 个百分点，信用利差环比同步走扩 4.06BP。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率继续承压上行。风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。银行理财周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/7内容目录1. 要闻解读.......................................................................................................................................................................................31.1. 监管和行业动态：7 月 25 日，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2025 年上）》..................................................................................................................................................................................................... 31.2. 同业创新动态.................................................................................................................................................................... 32. 收益率表现...................................................................................................................................................................................43. 破净率跟踪...................................................................................................................................................................................54. 风险提示.......................................................................................................................