食品饮料行业周报：板块持仓降至低位，耐心等待基本面变化

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2025 年 07 月 26 日 板块持仓降至低位 耐心等待基本面变化 看好 ——食品饮料行业周报 20250721-20250725 相关研究 《白酒持仓降至低位 食品持仓基本稳定——食品饮料 2025 年二季度基金持仓分析》 2025/07/21 《6 月餐饮增速放缓 关注白酒渠道创新——食品饮料行业周报 20250714-20250718》 2025/07/19 《白酒压力显现 食品分化加剧—— 食品饮料 2025 年中报业绩前瞻 》 2025/07/18 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 严泽楠 A0230524090001 yanzn@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 (8621)23297818× wangza@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 投资分析意见：传统消费的头部企业经过调整，从分红和股息角度已具备长期投资价值；上半年活跃的具备新消费特点的食品个股后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的公司。白酒：由于宏观需求复苏缓慢和消费场景进一步受限，预计今年动销端压力仍然较大，报表端仍将承压。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒。大众品：成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，1、推荐估值处于低位的头部企业，主要集中在乳业、啤酒等成熟的传统领域；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，休闲食品、低度酒、饮料等品类的成长机会。子行业层面，看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、燕京啤酒、新乳业、盐津铺子、劲仔食品、涪陵榨菜。关注东鹏饮料、蒙牛乳业、卫龙美味等。 ⚫ 白酒板块：本周茅台批价散瓶 1870 元，周环比持平，整箱批价 1920 元，周环比下跌10 元，五粮液批价约 870 元，周环比下降；国窖 1573 批价约 840 元，周环比持平。本周公募基金持仓公布，2025 年二季度，白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为 6.79%，环比下降 1.71pct，低于 2009 年以来的平均值水平，目前所处位置接近 2017Q2 和 2018Q4 水平。白酒板块占全部 A 股流通市值比重为3.63%，环比下降 0.62pct。白酒板块配置系数为 1.87，环比下降 0.13，低于 2009 年以来均值，但板块处于超配状态。目前为白酒消费淡季，由于消费场景受限，预计行业三季度面临较大下行压力，重点关注 8 月中下旬开始的量价表现。 ⚫ 大众品板块：展望中报及下半年，行业中继续看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善，红利属性角度看好啤酒，关注零食、饮料、低度酒等细分赛道的成长机会。乳制品中，伊利股份 24 年降低库存、出清商誉，25 年轻装上阵，Q1 收入和扣非利润均超预期，25Q2-25Q3 低基数下，预计报表将有良好表现；低温奶年初以来保持增长，渗透率提升，推荐新乳业，关注三元股份。啤酒具备刚需属性，受中高端宴请减少的影响较小，推荐青啤港股，燕京啤酒。零食、饮料、低度酒水等细分赛道具备结构性亮点，主要来自新品与渠道共振带来的快速增长，包括盐津铺子，有友食品，东鹏饮料，关注其他积极推进新品和渠道变革的公司，包括劲仔食品、涪陵榨菜、百润股份、周黑鸭等。 ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1．食品饮料本周观点 ....................................................... 4 2. 食品饮料各板块市场表现 ............................................ 10 3. 行业事项提示 .............................................................. 12 4. 估值表 ........................................................................ 12 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：主产省（区）生鲜乳平均价 ........................................................................ 8 图 2：大豆月度现货均价走势 ............................................................................... 8 图 3：猪肉价格走势图 ......................................................................................... 8 图 4：茅台出厂价和一批价走势 ........................................................................... 8 图 5：五粮液出厂价和一批价走势 ........................................................................ 8 图 6：国窖 1573 出厂价和一批价走势 ................................................................. 8 图 7：食品饮料和白酒板块 16 年至今月度累计超额收益走势 ............................. 10 图 8：食品饮料板块 16 年至今季度累计超额收益走势 ........................................ 10 表 1：肉制品数据 ................................................................................................ 9 表 2：乳制品数据 .......................................................................