情绪与估值7月第2期：融资余额增加，银行估值回落

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 0 融资余额增加，银行估值回落 ——情绪与估值 7 月第 2 期 ◼ 核心观点：上周（7.10-7.16）A 股市场两融余额增加，换手率涨多跌少，成交额普涨。主要指数 PE 估值分位涨多跌少，其中中证 1000 领涨。主要风格 PE 估值分位涨多跌少，其中消费风格领涨。全行业估值分位数石油石化领涨，公用事业领跌。 情绪：两融余额增加，市场换手率涨多跌少，成交额普涨 1） 股债收益率上行，投资性价比较高。截至 2025 年 7 月 16 日，沪深300 股息率为 3.06%，10 年国债收益率为 1.66%，股债收益率为-1.40%，周环比上行 0.13pct。股债收益率高于 2025 年初以来均值 0.30pct，仍处于 2012 年以来相对低点，这也意味着当前 A 股市场依然具备较高的投资性价比。 2） 两融余额增加，融资买入额占比上行。上周（7.10-7.16）两融余额均值约 1.89 万亿元，较上上周均值增加 1.10%；融资买入额占全 A 成交额比例上行，上周融资买入额占全 A 成交额比例为 10.48%，较上上周上行 0.47pct。 3） 市场换手率涨多跌少，成交额普涨，沪深 300 成交额环比涨幅最大。换手率方面，上周（7.10-7.16）各主要指数换手率涨多跌少。其中，创业板指换手率上行最多为 0.40pct；成交额方面，上周各主要指数成交额普涨，其中沪深 300 成交金额环比涨幅最大为 27.81%，其次是上证综指成交额上涨 18.54%。 估值：指数 PE 估值分位涨多跌少，消费风格领涨，石油石化领涨 1） 指数 PE 估值分位普涨，中证 1000 领涨。各主要指数 PE（TTM）历史分位层面，上周（7.10-7.16）各主要指数 PE 估值分位数涨多跌少，其中，中证 1000 涨幅最大为 2.7 个百分点，其次是中证 500 上涨 1.9个百分点。各主要指数 PB（LF）历史分位层面，上周各主要指数 PB估值分位普涨，其中 Wind 双创上涨最多为 3.0 个百分点。 2） 风格 PE 估值分位涨多跌少，消费风格领涨。从 PE（TTM）历史分位层面来看，上周（7.10-7.16）各风格板块 PE 分位数涨多跌少。其中，消费风格领涨 1.2 个百分点，其次是周期风格上涨 1.0 个百分点。从PB 历史分位层面来看，上周各风格板块 PB 分位涨多跌少，其中周期风格涨幅最大为 13.5 个百分点，其次是成长风格上行 13.2 个百分点。 3） 行业 PE 估值分位涨多跌少，石油石化领涨，公用事业领跌。上周（7.10-7.16）行业 PE 估值分位涨多跌少，板块层面，1）周期板块 PE估值分位涨跌参半，石油石化行业领涨（+4.0pct）；2）消费板块 PE分位涨多跌少，家电行业领涨（+3.4pct），医药行业上涨（+2.5pct）；3）成长板块 PE 分位涨多跌少，机械行业领涨（+2.6pct）；4）金融板块 PE 分位涨跌参半，非银行金融行业领涨（+1.0pct）。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 相关报告： 《美元指数继续反弹，非银金融净流入显著》 ——2025 年 07 月 16 日 《新发 ETF 股票型基金较同期显著增长》 ——2025 年 06 月 04 日 《估值寻底渐显，情绪蛰伏待春》 ——2025 年 05 月 30 日 2025年07月18日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪：股债收益率上行，两融余额增加 ............................................... 3 1.1. 股债收益率上行，权益投资性价比较高 ......................................... 3 1.2. 两融余额增加，融资买入额占比上行 ............................................. 3 1.3. 主要指数成交额普涨，沪深 300 成交额领涨 ................................. 4 2. 估值：指数 PE 估值分位涨多跌少，消费风格领涨，石油石化领涨，公用事业领跌 ................................................................................................ 5 2.1. 指数 PE 估值分位涨多跌少，中证 1000 领涨 ................................. 5 2.2. 风格 PE 估值分位数涨多跌少，消费风格领涨 ............................... 6 2.3. 行业 PE 估值分位涨多跌少，石油石化领涨，公用事业领跌 ....... 8 3. 风险提示 ................................................................................................... 9 图目录 图 1: 股债收益率显示当前 A 股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图 2: 上周两融余额均值环比增加 1.10% ........................................................ 3 图 3: 上周融资买入额占 A 股成交额比例上行 0.47pct .................................. 3 图 4: 上周创业板指换手率（%）环比上行 0.40 个百分点 ........................... 4 图 5: 上周创业板指成交额环比上涨 6.05% .................................................... 4 图 6: 上周主要指数 PE 估值分位数值普涨，中证 1000 领涨 2.7pct............ 5 图 7: 上周创业板指 PE（TTM）分位依然处于历史相对低位 ..................... 5 图 8: 上周上证综指 PE（TTM）处于历史分位 73.5%，较上上周上行 0.4个百分点 .............................................................................................................. 6 图 9: 上周深证成指 PE（TTM）处于历史分位 68.2%，较上上周上行 1.1个百分点 .......................