全球资产配置资金流向月报(2025年6月)：中国固收基金获大幅流入，全球资金增配美股减配欧股

证 券 研 究 报 告中国固收基金获大幅流入，全球资金增配美股减配欧股全球资产配置资金流向月报（2025年6月）证券分析师：金倩婧 A0230513070004 冯晓宇 A0230521080005林遵东 A0230524100005 王胜 A0230511060001 研究支持：涂锦文 A02301230700092025.07.12www.swsresearch.com证券研究报告2中国固收基金获大幅流入，全球资金增配美股低配欧股收基金获大幅流入，全球资金增配美股低配欧股◼6月全球资产价格回顾：日本和韩国股市涨幅靠前，多数国家的股市都录得了正收益。1）权益方面，虽然6月爆发了伊以的地缘政治冲突，原油价格大幅上涨，但是市场并未定价全球的衰退预期。弱美元交易的特征贯穿6月，亚太地区股市涨幅靠前；2）固收层面，6月美债收益率有所回落，10Y美债收益率从4.46%下降至4.24%，与此同时美元指数从98.7下行至96.8；3）商品层面，受伊以冲突的影响，6月原油大幅上涨7.6%。◼6月以来，伊朗和以色列的地缘政治冲突持续影响全球资金的风险偏好，但总体来看6月主要市场股市仍以上涨为主，其中日经指数涨幅最大，达到6月初至30日达到8.1%，标普500次之，6月涨幅4.5%。美国经济数据的回暖，使得资金态度对美国股市转向乐观，欧洲和美国的股市出现了此消彼长的关系。美国6月的制造业和非制造业PMI环比5月均出现改善，非制造业PMI再次走到荣枯线上方，失业率为4.1%，新增非农就业14.7万人，均出现了超预期的环比改善。受此影响，美国股市6月一路上行，而欧洲股市在6月中旬开始下跌后，持续维持震荡走势。◼全球资金大类资产流向：近一个月以来（截止2025年7月2日），大类资产上，全球货币基金市场资金大幅流入1564.24亿美元，发达市场股市流入386.49亿美元，而新兴市场股市仅流入78.89亿美元；美国和发达欧洲固收类基金大幅流入318.55和175.35亿美元；权益类基金方面，发达欧洲和美国流入明显，分别流入133.61和168.62亿美元，而中国则流出了37.16亿美元。相对AUM的流入层面，近一个月(截止到7月2日)以来，中国的固收类基金获得大量流入，而权益类基金出现些许流出；印度权益市场基金相对流入比例较高。美国权益市场方面，行业资金流向上，6月股市资金大幅流出科技和医疗健康，流入必需消费、工业和公共事业，环比5月，科技板块的资金流出幅度边际减小，原材料、必需消费、能源、金融和房地产板块由5月的流出转变为6月的流入，工业、电信和公共事业6月的流入速度进一步加快。美国固收市场方面，6月，美国主权债今年再次出现流出：分类型看，6月企业债流入73亿美元，5月流入105亿美元，主权债6月流出41亿美元，5月流入108亿美元，今年6月主权债再次出现了流出，上一次流出是4月，主权债流出了140亿美元。分信用级别来看，高收益债6月流入61亿美元，5月流入71亿美元；投资级债6月流入179亿美元，前值241亿美元，流入速度放缓。◼中国股债层面：2025年6月，新兴市场被动权益流入而中国被动权益流出。被动型权益方面，新兴市场6月流入139.79亿美元，环比5月的流出7.92亿美元出现逆转；中国市场6月流出19.32亿美元，环比5月的流出94.34亿美元，流出速度边际减小。主动型权益方面，2025年6月，新兴权益市场累计流出46.61亿美元，中国权益市场累计流出17.84亿美元；而在5月，两者的资金流向分别为新兴市场流出38.62亿美元，中国为流出15.46亿美元，新兴市场和中国的流出均边际加速。中国固收层面，2025年6月，新兴市场累计流入210.85亿美元，中国固收市场基金累计流入130.44亿美元，占比61.86%。www.swsresearch.com证券研究报告3中国固收基金获大幅流入，全球资金增配美股低配欧股收基金获大幅流入，全球资金增配美股低配欧股◼全球资金配置层面：全球资金方面，2025年5月，随着中美瑞士日内瓦谈判尘埃落定，资金开始重新配置美股。5月全球市场资金增配美股市场达到0.3 pct，但年初至5月全球市场资金已经减少了2.9%的配置比例。与此同时，英国、法国以及德国等欧洲股市的配置比例开始边际减少。配置中国的比例在5月保持基本不变，目前中国配置比例位于10年来的26.9%，仍有较大上升空间；新兴市场资金方面，新兴市场资金增配中国股市的比例环比4月下降0.3 pct，当前配置比例分位数为42.7%，接近历史平均水平；各地区配置的中国股市方面，全球除美国、新兴市场、亚太地区、亚洲除日本的基金对中国配置相比4月有所下行。◼风险提示：美国经济超预期衰退，中东地缘冲突升级，特朗普关税幅度超预期等。主要内容1. 市场回顾：美国经济超预期回暖，美欧股市出现此消彼长2. 全球大类：中国固收基金流入明显，发达权益流入强于新兴权益3. 中国股债：新兴市场被动权益流入而中国被动权益流出4. 国别配置：5月全球股市基金增配美股减配欧股4www.swsresearch.com证券研究报告56月全球权益、商品普遍上涨，韩国股市和创业板涨幅靠前球权益、商品普遍上涨，韩国股市和创业板涨幅靠前◼6月从各国股市的表现来看，日本和韩国股市涨幅靠前，多数国家的股市都录得了正收益。1）权益方面，虽然6月爆发了伊以的地缘政治冲突，原油价格大幅上涨，但是市场并未定价全球的衰退预期。弱美元交易的特征贯穿6月，亚太地区股市涨幅靠前。；2）固收层面，6月美债收益率有所回落，10Y美债收益率从4.46%下降至4.24%，与此同时美元指数从98.7下行至96.8；3）商品层面，受伊以冲突的影响，6月原油大幅上涨7.6%。资料来源：Factset，申万宏源研究-10%-5%0%5%10%15%20%韩国KOSPI200指数创业板Comex白银日经225布伦特原油标普GSCI能源巴西胜保罗交易所指数纳斯达克指数LME铝新兴市场股市标普500标普GSCI工业金属发达市场股市LME锌标普GSCI综合指数欧洲公司债欧元恒生指数欧洲债券德国DAX30越南证交所指数沪深300标普GSCI畜牧业恒生科技印度SENSEX指数法国CAC 40韩元STOXX600美国公司债英镑新兴市场美元债美国高收益欧洲天然气美国国债俄罗斯卢布离岸人民币阿根廷比索发达国家主权债指数标普GSCI贵金属人民币发达国家房地产指数亚太债券中国债券杠杆贷款俄罗斯RTS指数全球通胀挂钩指数日元印度卢比Comex黄金越南盾LME 镍小麦大豆美元指数标普GSCI农业玉米美国天然气全球大类资产涨跌幅(2025/06/01~2025/06/30)美元计价权益固收货币商品其他www.swsresearch.com证券研究报告66月伊以冲突增加地缘不确定性，美国经济出现回暖以冲突增加地缘不确定性，美国经济出现回暖◼6月以来，伊朗和以色列的地缘政治冲突持续影响全球资金的风险偏好，但总体来看6月主要市场股市仍以上涨为主，其中日经225指数涨幅最大，6月初至30日达到8.1%，标普500次之，6月涨幅4.5%。美国经济数据的阶段性回暖，使得资金态度对美国股市转向乐观，欧洲和美国的股市表现则出现了此