传媒行业GenAI系列报告之69暨AI应用深度之四：Seedance2.0突破，AI视频竞争格局及产业链机遇

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 传媒 2026 年 02 月 26 日 Seedance2.0 突破，AI 视频竞争格局及产业链机遇 看好 ——GenAI 系列报告之 69 暨 AI 应用深度之四 相关研究 - 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 黄俊儒 A0230525070008 huangjr@swsresearch.com 李国盛 A0230521080003 ligs@swsresearch.com 研究支持 张淇元 A0230124080001 zhangqy@swsresearch.com 联系人 张淇元 A0230124080001 zhangqy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 字节 Seedance2.0 实现技术与产业落地双重突破。SD2.0 统一多模态音视频联合生成架构，在多模态参考输入、生成可控性、长效一致性上实现显著进步，依托字节生态形成“创作-分发-变现-反哺迭代”的闭环。 ⚫ 全球 AI 视频生成市场尚处发展初期，头部厂商呈现差异化竞争格局。海外谷歌 Veo、OpenAI 系列模型在权威榜单中表现突出，国内字节、快手、阿里、MiniMax 等头部模型普遍保持 1-2 个季度一次重大版本的迭代速度，且国内模型定价显著低于海外。快手可灵 3.0 聚焦多镜头输入，主打专业影视创作者；Seedance2.0 侧重多模态参考输入，覆盖中小创作者。我们认为 AI 视频空间广阔，差异化定位使得多家头部公司并存。 ⚫ AI 改写内容产业的生产函数，转向“基础创意+提示词工程+AI 算力+数据燃料+分发算法”的新范式。产业价值将加速向价值链两端聚集：上游创意与 IP 端：尾部内容供给趋向泛滥，腰部内容价格通缩，头部稀缺 IP 价值进一步放大；下游分发与运营端：内容供给爆炸式增长后用户注意力成为核心稀缺资源，具备强用户粘性、高效分发算法和成熟创作者生态的平台价值持续强化，并且助力新 IP 的发掘，典型案例是ItalianBrainrot平台上的AI角色；中游标准化、流程化的制作环节价值面临持续压缩。 ⚫ AI 漫剧是 AI 视频技术首个大规模商业化落地场景，正迎来从 0 到 1 的爆发机遇。AI 视频核心参数已达到漫剧等轻量视频的制作要求。AI 漫剧核心用户为 40 岁以下年轻男性，打开了真人短剧外的增量市场。同时 AI 真人短剧正在崛起。产业链除了短视频平台，整合工具链的一站式工作流、IP 方（AI 提升 IP 运营效率）均会受益。 ⚫ AIGC 时代版权服务重要性凸显。AI 版权纠纷集中在：训练数据和生成内容侵权认定、生成式 AI 版权归属。版权方与人工智能企业开始从对抗转向“训练授权+价值分成+股权投资“等主动合作。建立完善的确权溯源体系+更精细的分成，是 AIGC 时代 IP 方价值重估机遇大于被颠覆风险的关键。目前音乐领域凭借标准化的权利标识、成熟的集体管理组织、清晰可计量的使用场景，在 AI 版权合作上前进更快。 ⚫ 多模态算力消耗大。相比于 LLM，视频模型需要考虑：时空序列、高分辨率像素、多步去噪等。根据 Fal 创始人，生成 5 秒 4K 视频的算力是让 LLM 处理 10 万次200TokenPrompt 的 10 万倍。利好 AI 云、芯片和服务器、存储、IDC、网络互联带宽等。 ⚫ 投资分析意见：AI 视频模型：快手-W、Minimax、阿里巴巴；分发平台：哔哩哔哩、腾讯控股、芒果超媒；版权数据服务：阜博集团、视觉中国；IP：阅文集团、中文在线、掌阅科技、光线传媒、上海电影等；云和算力：百度、金山云、中际旭创、新易盛、天孚通信；锐捷网络；润泽科技、奥飞数据、万国数据、世纪互联、网宿科技、大位科技等，其他：博纳影业、中国儒意集团、欢瑞世纪、荣信文化、兆驰股份、德才股份、昆仑万维、易点天下等。 ⚫ 风险提示：新技术商业化落地节奏不及预期风险、技术颠覆风险、监管及技术合规性风险。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共22页简单金融成就梦想 投资案件 结论和投资分析意见 字节 Seedance2.0 技术与产业双重突破，AI 视频赛道已正式跨过规模化商用临界点。 从 AI 视频竞争来看，我们认为国内头部多模态模型高速更新、定价显著低于海外，同时差异化定位使得快手、字节、Minimax、阿里等多家头部公司并存。 AI 改变内容产业的生产函数，产业价值将加速向价值链两端稀缺 IP 与下游高效分发平台聚集；同时版权服务和算力在多模态人工智能应用爆发中承担了基础设施的角色。 AI 漫剧以及 AI 真人剧是 AI 视频技术首个大规模商业化落地场景，短视频平台（核心环节）、IP（提升运营效率）及整合多种工具链的一站式 AI 视频制作分发工作流预计受益。 原因与逻辑 AI 漫剧和真人剧的爆发：AI 视频模型在多模态输入、长时序一致性、可控性上实现关键突破，技术参数已满足轻量视频的商用要求。 AI 使得内容产业的价值向稀缺 IP 和分发平台集聚，版权服务和算力也受益：因为内容生产函数在 AI 时代转向“基础创意+提示词工程+AI 算力+数据燃料+分发算法”的新范式。 AI 视频多模态算力：相比 LLM，视频模型需考虑：时空序列、高分辨率像素、多步去噪等。生成 5 秒 4K 视频需要算力约为 LLM 处理 200Token Prompt 的 10 万倍。 有别于大众的认识 市场担心 Seedance2.0 对其余 AI 视频的竞争冲击。我们认为，全球 AI 视频市场空间大，快手可灵 3.0 等与字节 Seedance2.0 在技术路线、面向核心用户上存在差异。 市场担心多模态人工智能对现有的内容公司和视频平台产生颠覆风险。我们认为：（1）AI 降低了内容生产门槛，导致尾部内容反弹、腰部内容通缩，但头部 IP 的稀缺性进一步凸显，并且具备强用户认知与高情感粘性的头部稀缺 IP，借助 AI 工具实现低成本、多形态、高效率的全链路运营 IP，助力 IP 变现。同时我们观察到，版权方与人工智能企业开始从对抗转向“训练授权+价值分成+股权投资“等主动合作，建立完善的确权溯源体系+更精细的分成，是 AIGC 时代 IP 方价值重估机遇大于被颠覆风险的关键。（2）随着内容供给爆发，有优质创作者生态和高粘性用户的 UGC 社区在内容分发、匹配、筛选和变现上，会产生较大的价值。 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共22页简单金融成就梦想 1.Seedance2.0：技术突破与产业突破 ..........