汽车行业海外销量点评:5月欧洲同比持续下滑,北美同比增幅收窄

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 汽车 2025 年 07 月 14 日 汽车海外销量点评 推荐 (维持) 5 月欧洲同比持续下滑,北美同比增幅收窄 事项:  5 月全球轻型车销量约 715 万辆、同比+3.8%、环比+3.0%,海外合计约 463万辆、同比-0.1%、环比+2.1%,其中北美 178 万辆、同比+2.3%、环比+1.7%,欧洲约 141 万辆、同比-2.2%、环比+1.7%,中国 252 万辆、同比+12%、环比+4.6%。  6 月速报:据 Marklines,估计 6 月北美轻型车销量同比-4.7%,欧洲-5.5%。 评论:  海外轻型车销量同比基本持平、环比小幅增长。5 月海外轻型车合计约 463 万辆、同比-0.1%、环比+2.1%。具体各地区: 1) 北美:5 月 178 万辆、同比+2.3%、环比+1.7%,较 3、4 月同比增幅明显收窄,出于对车企提高车价以应对关税的担忧,消费者在 3、4 月提前购车,而这一提前购车热潮似乎在 5 月已接近尾声。 2) 欧洲:5 月约 141 万辆、同比-2.2%、环比+1.7%,其中俄罗斯 10 万辆、同比-27%、环比-11%,货币政策的紧缩以及消费信贷增长停滞限制了车贷发放;西欧 120 万辆、同比+0.8%、环比+3.2%,相对平稳,但经济不确定性仍然较高。 3) 南美:5 月 31 万辆、同比+21%、环比+6.2%,其中巴西 21 万辆、同比+17%、环比+8.8%,3-4 月狂欢节、复活节假期影响消除,同比增长加速。 4) 东亚:5 月 41 万辆、同比+0.7%、环比-7.7%,其中日本 30 万辆、同比+4.2%、环比-5.8%,去年同期因大发等车企安全测试造假丑闻而停产、基数较低。 5) 东南亚+南亚:5 月 51 万辆、同比-16%、环比+5.0%,印度、印度尼西亚同比-23%/-17%。 6) 中国:5 月 252 万辆、同比+12%、环比+4.6%。5 月狭义乘用车出口 46 万辆,同比+18%、环比+8.8%。 7) 新能源:5 月全球电动车销量约 175 万辆、同比+31%、环比+7.8%。其中,海外合计约 53 万辆、同比+23%、环比+7.4%;5 月北美电动车销量 15 万辆、同比-8.9%、环比+3.8%,欧洲约 32 万辆、同比+37%、环比+6.5%,中国 121 万辆、同比+35%、环比+8.0%。 8) 6 月数据速报:据 Marklines,估计 6 月北美轻型车销量同比-4.7%,主要由于部分购车需求在 3-5 月提前释放;估计欧洲同比-5.5%,其中德国/法国/西班牙/意大利/英国同比分别-13.8%/-10.5%/+8.0%/+15.2%/-17.4%/ +3.4%。  预计海外轻型车销量 2025 年 5397 万辆、同比-2.0%。我们判断: 1) 北美:预计下半年关税对汽车消费的影响逐渐体现,叠加美国电动汽车税收优惠政策将于 9 月 30 日终止,预计 2025 年销量同比-3.5%。 2) 欧洲:受经济增长乏力与消费者信心恢复缓慢影响,预计 2025 年销量同比-2.5%。 3) 中国:预计 2025 年销量同比+8.1%,以旧换新政策较早在 25Q1 延续,25M1-5 同比增速实现双位数增长,而 24H2 基数相对高。 4) 新能源:预计海外电动车销量 2025 年 635 万辆、同比+18%。  投资建议:5 月海外轻型车销量同比基本持平、环比小幅增长,欧洲依旧同比下滑,北美同比增幅收窄;据 Marklines 速报,估计 6 月欧洲同比-5.5%,北美同比-4.7%;我们预计海外轻型车销量 2025 年 5397 万辆、同比-2.0%,下半年表现偏弱。整车:推荐江淮汽车,市场依然在量和盈利层面存在分歧,我们展望相对乐观,下半年有望验证。建议关注理想汽车 i8 新车、北汽蓝谷的享界品牌投入增强、小米集团 YU7 交付提速。此外,油车有望在今年迎来盈利拐点,建议关注油车占比更高、进程加快的上汽集团、长城汽车。零部件:受行业 beta 影响较大,近期机器人产业链也表现较弱,我们建议低位布局,1)今年估值相对低的、2)明年业绩增速相对不错的,推荐星宇股份、爱柯迪,建议关注新泉股份、豪能股份、地平线机器人、纽泰格。  风险提示:全球地缘政治风险、海外政策不确定性风险、原材料涨价风险等。 证券分析师:张程航 电话:021-20572543 邮箱:zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号:S0360519070003 证券分析师:夏凉 电话:021-20572532 邮箱:xialiang@hcyjs.com 执业编号:S0360522030001 证券分析师:李昊岚 邮箱:lihaolan@hcyjs.com 执业编号:S0360524010003 联系人:林栖宇 邮箱:linxiyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 232 0.03 总市值(亿元) 50,730.05 4.80 流通市值(亿元) 32,553.74 3.91 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -0.5% 13.2% 30.9% 相对表现 -4.2% 5.8% 14.0% 相关研究报告 《【华创汽车】销量点评:6 月需求仍保持两位数增长》 2025-07-10 《【华创汽车】新车跟踪:7 月重点关注理想 i8 及零跑 B01》 2025-07-08 《汽车行业周报(20250630-20250706):6 月销量表现超预期,预计下半年市场状态良好》 2025-07-06 -11%6%22%39%24/0724/0924/1225/0225/0425/072024-07-15~2025-07-11汽车沪深300华创证券研究所 汽车海外销量点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210 号 2 目 录 一、行业:销量、汇率、运费 ......................................................................................... 4 (一)全球轻型车销量 ..................................................................................................... 4 (二)全球新能源车销量 ................................................................................................. 5 (三)主要汇率 .......................................................................................

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汽车
2025-07-24
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