指数基金投资%2b：量化全天候连续三周净值新高

——指数基金投资+量化全天候连续三周净值新高证 券 研 究 报 告2025年07月14日n分析师：吕思江nSAC编号：S1050522030001n联系人：武文静nSAC编号：S1050123070007金融工程周报n联系人：刘新源nSAC编号：S1050123100011PAGE 2市场观点和ETF交易机会p 【国内市场跟踪】上周A股市场成交放量至1.5万亿，小盘、成长占优，创业板指领涨，科技股有望走强，提升至50%仓位，首选泛科技的半导体、人工智能、军工以及反内卷的有色金属。7月政治局会议预期较弱，但对于反内卷和城市更新相关政策消息很难会议前证伪，近期地产高频数据持续承压，A股进入“强预期、弱现实”交易，二季度全国拟收储金额环比上涨+92%，关注短期地产板块配置机会。国产DRAM内存龙头长鑫存储近日完成IPO辅导备案，目前已有多家知名投资机构入股，公司估值约1400亿元，半导体进入ipo窗口期，国产替代进程加速。中证2000指数拥挤度继续回落至70%，小微盘暂无交易过热风险。p 【港股市场】港股市场情绪面数据明显回暖，南向个股配置集中于科技及稳定币相关个股，市场风险偏好较高。本周累计买入263亿元。本周买入前10大个股分别为美团-W、建设银行、中芯国际、阿里巴巴-W、众安在线、理想汽车-W、快手-W、国泰君安国际、阿里健康。宏观经济数据6月一改上行趋势转为下行看空，流动性端美元指数边际上行导致港股弱方兑换红线持续承压，此前金管局已回收超590亿流动性，复盘历轮抽资行为均较谨慎，港股整体流动性回撤风险不大，逢低配置恒科、创新药、消费。ü 【资金面】南向资金持续大幅流入港股市场，本周累计买入263亿元。本周买入前10大个股分别为美团-W、建设银行、中芯国际、阿里巴巴-W、众安在线、理想汽车-W、快手-W、国泰君安国际、阿里健康，资金积极抄底低位互联网平台和稳定币相关个股，风险偏好明显改善。ü 【基本面】2025年6月，0ECD最新数据录得100.1968，高于前值100.1969，国内经济基本面边际回落，港股分子端承压。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明目 录CONTENTSPAGE 32. 指数基金新发市场追踪4. 市场表现复盘1. ETF投顾策略跟踪诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明3. ETF资金流向01 ETF投顾策略跟踪PAGE 51.1 鑫选ETF绝对收益策略 p 在前期报告《基于技术面量化的指数基金绝对收益策略：指数基金投资+系列报告之一》中，我们通过“抽屉法”，在场内权益ETF池中进行测试。组合过去三年年化收益 14.23%，最大回撤仅为8.6%，夏普比率达到 1.44，样本内表现出色。p 鑫选ETF策略组合的目标，是在鑫选ETF池中通过持有的交易，同时跑出绝对收益和相对A股权益的长周期相对收益。2024年初至今鑫选ETF组合总回报为37.06%，较ETF等权超额16.05%，夏普比率1.22，最大回撤 6.3%，波动率16.89%，卡玛比率为3. 85，均优于ETF等权。2024年至今一笔买入收益最高的标的为创业板ETF，持有区间涨幅40.69%p 最新持仓：黄金ETF、食品饮料ETF、芯片龙头ETF、半导体ETF、汽车ETF、酒ETF、证券保险ETF、中概互联ETF诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明数据来源：wind，华鑫证券研究鑫选ETF策略样本外表现出色PAGE 61.1 鑫选ETF绝对收益策略持仓 诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明ETF代码ETF名称权重518880.SH华安易富黄金交易型开放式证券投资基金10%515710.SH华宝中证细分食品饮料产业主题交易型开放式指数证券投资基金10%516640.SH富国中证芯片产业交易型开放式指数证券投资基金10%512480.SH国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金10%516110.SH国泰中证800汽车与零部件交易型开放式指数证券投资基金10%512690.SH鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金10%512070.SH易方达沪深300非银行金融交易型开放式指数证券投资基金10%513050.SH易方达中证海外中国互联网50交易型开放式指数证券投资基金10%PAGE 71.2 全天候多资产多策略ETF风险平价策略诚信、专业、稳健、高效数据来源：wind，华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明p 在上文QDII风险平价策略中，我们的选择较为被动，且国内ETF仅为红利方向ETF，并没有下沉到各个细分领域。因此，我们提出全天候多资产多策略风险平价策略，结合行业轮动、风格轮动等权益策略，提高ETF使用的精细度并做大收益，同时使用风险平价策略降低组合整体波动性，做到将资产有效地分散在不同资产以及不同策略上：p 商品：黄金ETFp 美股：标普500ETFp 国内权益：行业轮动、风格轮动、大小盘轮动p 国内债：10年国债ETF、30年国债ETFp 2024年初至今，收益率为20.85%，最大回撤3.62%，波动率4.34%，夏普比率为2.57PAGE 81.2.全天候多资产多策略ETF风险平价策略持仓诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明ETF代码ETF名称权重511130.SH博时上证30年期国债交易型开放式指数证券投资基金20.93%511260.SH上证10年期国债交易型开放式指数证券投资基金16.95%511060.SH海富通上证5年期地方政府债交易型开放式指数证券投资基金16.57%518880.SH华安易富黄金交易型开放式证券投资基金13.50%513300.SH华夏纳斯达克100交易型开放式指数证券投资基金(QDII)7.15%588200.SH嘉实上证科创板芯片交易型开放式指数证券投资基金3.03%512690.SH鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金2.19%159502.SZ 嘉实标普生物科技精选行业交易型开放式指数证券投资基金(QDII)2.05%512660.SH国泰中证军工交易型开放式指数证券投资基金1.99%513970.SH景顺长城恒生消费交易型开放式指数证券投资基金1.99%512400.SH南方中证申万有色金属交易型开放式指数证券投资基金1.99%159996.SZ国泰中证全指家用电器交易型开放式指数证券投资基金1.90%159687.SZ 南方基金南方东英富时亚太低碳精选交易型开放式指数证券投资基金(QDII)1.90%512480.SH 国联安中证全指半导体产品与设备交易型开放式指数证券投资基金1.89%512800.SH华宝中证银行交易型开放式指数证券投资基金1.76%PAGE 91.3 中美核心资产组合 p 中美核心资产组合纳入白酒、红利、黄金、纳指四种强趋势的标的（白酒在2021年7月后进入强震荡波动行情），结合了对趋势类行情有效的RSRS策略以及技术面反转类策略，对不同标的用不同策略有效结合形成了一个基于这四个标的的组合。具体细节详见前期报告《基于RSRS择时的中美核心资产配置组合：ETF投资+系列之三》p 2015年初至今中美核心资产组合年化回报为33.99%，较各指数等权超额收益12.