【宏观快评】中央城市工作会议的学习解读：变了

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 宏观快评 2025 年 07 月 15 日 【宏观快评】 变了——中央城市工作会议的学习解读 事 项 7 月 14 日至 15 日，中央城市工作会议在京举行，总书记出席并发表重要讲话。我国曾召开过 5 次全国层面的“城市工作会议”，但只有近两次（2015 年、2025年）是以中央名义召开。因此我们将本次会议重点与 2015 年对比。 主要观点  不变之一：规格高，7 位政治局常委出席 和 2015 年一样，本次会议出席人员规格高，7 位政治局常委均出席，并由总书记发表重要讲话、总理作总结讲话。  不变之二：时机类似，均是五年规划起点 均是新一轮国家级五年规划和城镇化五年部署的起点。一方面，2015 年、2025年分别是“十三五”“十五五”规划的谋划之年，中央城市工作会议部署，或能为我们前瞻五年规划中城镇化建设，提供一个可观测窗口。另一方面，2015年、2025 年也同样是新一轮城镇化五年部署起点。上一次正值 2014 年《国家新型城镇化规划（2014-2020 年）》发布次年，本次也是 2024 年《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》发布次年。  变化之一：城镇化判断出现重大变化 通稿指出，“我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期”，这是高层首次对城镇化判断作出转变。当前我国城镇化率 67%，“十五五”时期，城镇化率计划接近 70%。根据国际经验，城镇化率进入 70%后或“缓慢发展”。具体抓手上，延续城市群建设，新增“分类推进以县城为重要载体的城镇化建设”，中西部部分有潜力县城或将得到重点支持。  变化之二：地产侧重“高质量城市更新” 2025 年中央城市工作会议核心是“高质量开展城市更新”，区别于 2015 年中央城市工作会议的“大力推进”棚改三年计划。两次中央城市工作会议的定调，均是延续当年的前期政策脉络，没有“急转弯”。 具体看，本轮城市更新在时间、资金、模式上，与上轮棚改均存在本质区别。时间上，本轮更偏长期（目标到 2030 年）；资金上，本轮强调中央财政，同时强调地方债务风险可控；模式上，本轮侧重“存量提质增效”而非增量扩张。  变化之三：更关注城市“安全” 此次会议更关注城市“安全”。体现在两方面：一是在最前面的城市工作总要求中，新增一条“牢牢守住城市安全底线”。二是具体部署上，将“着力建设安全可靠的韧性城市”单独成段，并用“加快”“强化”“加强”，部署城市管网基建和社会维稳工作。  变化之四：点明“新”产业机会 主要包括城市更新；生活性服务业；减污降碳相关产业等，具体见正文。  展望后续，如何跟踪？ 主要有三方面：1、会议的落实文件。本次仅是公布通稿，后续可能发布更详细的落实文件。2015 年是 12 月会议召开后，次年 2 月中央印发《意见》。2、高层相关行程。2015 年会议前后，高层行程聚焦京津冀地区，为次年雄安新区落地埋下伏笔。本轮会议还未识别到明确主线，需持续跟踪。3、中央高级别会议或文件。2015 年会议当年和次年，城市工作贯穿中央顶层会议或文件。如偏中期的五年规划、中央深改委会议、中央财经领导小组会议，以及年度的中央政治局会议、政府工作报告、中央经济工作会议等，均着墨较多。  风险提示：对会议内容理解不到位；地产企稳不及预期；楼市政策超预期。  证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com 执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com 执业编号：S0360519100003 证券分析师：袁玲玲 邮箱：yuanlingling@hcyjs.com 执业编号：S0360524070006 相关研究报告 《【华创宏观】再论看股做债，不是股债双牛——6 月金融数据点评》 2025-07-15 《【华创宏观】近期就业政策的四点观察》 2025-07-14 《【华创宏观】险资长周期考核机制完善——政策周观察第 38 期》 2025-07-14 《【华创宏观】从实际库存角度观察 PPI——6 月通胀数据点评》 2025-07-10 《【华创宏观】各行业如何“反内卷”？》 2025-07-07 华创证券研究所 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、对比 2015 年：两点不变 ........................................................................................... 4 （一）规格高：7 位政治局常委均出席 .......................................................................... 4 （二）时机类似：均是新一轮五年布局起点 ................................................................. 4 二、对比 2015 年：四点变化 ........................................................................................... 5 （一）地产侧重“高质量城市更新” ............................................................................... 5 （二）城镇化判断：快速增长→稳定发展 ..................................................................... 6 （三）更关注城市“安全” ............................................................................................. 7 （四）点明“新”产业机会 ............................................................................................. 7 三、展望后续：如何跟踪？ ............................................................................................. 8 附录：2015 年&2025 年中央城市工作会议对比 ............................................................ 9 宏观快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1