海外综合行业研究：一文读懂香港虚拟资产监管框架及相关牌照

敬请参阅最后一页特别声明 1 一、香港虚拟资产相关政策 从《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》到《稳定币条例》，中国香港虚拟资产监管框架不断完善。2022 年10 月，SFC 发布“有关虚拟资产在港发展的政策”宣言，指出“让虚拟资产创新能够在香港以可持续方式蓬勃发展”。2023 年 6 月，《打击洗钱及恐怖分子资金筹集（修订）条例》生效，强调虚拟资产交易平台（VATP）须持牌经营。2024年 3 月，香港金管局推出稳定币发行人沙盒，旨在向有意在香港发行法币稳定币的机构传达监管期望，并收集参与者对拟议监管要求的意见。2024 年 4 月，亚洲首批虚拟资产现货 ETF 落地香港。2025 年 2 月，SFC 发布“ASPIRe”路线图，围绕连接、保障、产品、基建和联系五大核心支柱，规划了 12 项主要措施，以构建更安全、创新、开放的虚拟资产市场。2025 年 6 月，特区政府发布《香港数字资产发展政策宣言 2.0》，提出“LEAP”框架，重申致力将香港打造成数字资产领域中的全球创新中心。2025 年 5 月，香港立法会通过《稳定币条例草案》并刊宪，《稳定币条例》将于2025 年 8 月生效。 二、香港虚拟资产服务相关牌照 2022 年 12 月，香港特区立法会通过《2022 年打击洗钱及恐怖分子资金筹集制度的（修订）条例草案》，引入了对“虚拟资产服务提供者（VASP）”的新发牌制度，其中规定：经营提供任何虚拟资产服务的业务必须向香港证监会申领牌照。该牌照于 2023 年 6 月 1 日正式生效，与现有的第 1、4、7、9 类牌照结合，可提供虚拟资产相关服务——VASP 与第 1 类牌照结合可提供虚拟资产交易服务；与第 1、7 类牌照结合可获得 VATP 牌照，可经营虚拟资产交易平台；与第4 类牌照结合可就虚拟资产提供意见；与第 9 类牌照结合可将投资组合中 10%或以上的总资产价值投资于虚拟资产。 三、香港稳定币相关政策 《稳定币条例》是历经三年半完整立法进程逐步完善的产物，将于 2025 年 8 月生效。2022 年 1 月，HKMA 发布《加密资产与稳定币讨论文件》，阐述了金管局就加密资产，尤其是用作支付用途的稳定币的监管模式的构思；2023 年 12 月发布咨询文件，明确稳定币发行人监管方向；2024 年 3 月推出稳定币监管沙盒，测试实际应用场景；2024 年 7 月发布咨询结论，确定立法方向；2025 年 5 月 21 日立法会三读通过《稳定币条例草案》，将于 8 月生效。《稳定币条例》生效后，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向香港金管局申领牌照。 在正式条例颁布前，香港金管局已于 2024 年 3 月推出稳定币沙盒，目前共有 3 组机构在沙盒中。在稳定币发行人监管制度落实前，香港金管局透过沙盒，向计划在香港发行法币稳定币的机构传达监管期望和提供指引，并收集参与者对拟议监管要求的意见，以确保制度的设计切合监管目标。对沙盒参与者而言，他们可以测试预期业务模式的可行性，并可以直接与金管局沟通及了解如何遵守未来的监管要求。根据香港金管局，目前共有三组稳定币沙盒机构，分别为京东币链科技（香港）有限公司、圆币创新科技有限公司、渣打银行（香港）+安拟集团+香港电讯联合合资公司，三组机构进入沙盒的时间均为 2024 年 7 月 18 日。 风险提示 监管政策风险、资产价格波动风险、交易平台竞争加剧风险。 行业专题研究报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、香港虚拟资产相关政策........................................................................ 3 二、香港虚拟资产服务相关牌照.................................................................... 4 2.1 虚拟资产交易服务:VASP+1 号牌 / 介绍代理人模式............................................ 5 2.2 经营虚拟资产交易平台:VASP+1 号牌+7 号牌 .................................................. 6 2.3 就虚拟资产提供意见:VASP+4 号牌........................................................... 8 2.4 管理虚拟资产投资组合:VASP+9 号牌......................................................... 8 三、香港稳定币相关政策.......................................................................... 9 3.1 香港《稳定币条例》 ...................................................................... 9 3.2 稳定币沙盒机构 ......................................................................... 10 四、相关个股梳理............................................................................... 11 五、风险提示................................................................................... 13 图表目录 图表 1： 香港虚拟资产相关政策梳理 ............................................................... 3 图表 2： 《打击洗钱条例》相关内容 ............................................................... 4 图表 3： 《证券及期货条例》第 1-13 类牌照 ........................................................ 4 图表 4： 虚拟资产交易服务牌照获批情况 ........................................................... 6 图表 5： SFC 关于 VATP 牌照的描述................................................................. 7 图表 6： VATP 牌照获批机构....................................................................... 7 图表 7： VA