家电行业周报(25年第29周)：6月家电社零增长超30%，家电出口额续降8%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月22日优于大市家电行业周报（25 年第 29 周）6 月家电社零增长超 30%，家电出口额续降 8%核心观点行业研究·行业周报家用电器优于大市·维持证券分析师：陈伟奇证券分析师：王兆康0755-819826060755-81983063chenweiqi@guosen.com.cn wangzk@guosen.com.cnS0980520110004S0980520120004证券分析师：邹会阳联系人：李晶0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cnlijing29@guosen.com.cnS0980523020001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《家电行业 2025 年中报前瞻-内升外降，高景气维稳》 ——2025-07-15《家电行业周报（25 年第 27 周）-二季度家电内销景气环比提升，海外家电零售表现稳健》 ——2025-07-07《家电行业 2025 年 7 月投资策略-618 家电各品类增长良好，7月白电排产内稳外降》 ——2025-06-30《家电行业周报（25 年第 25 周）-618 全周期家电零售增长强劲，5 月家电销售外冷内热》 ——2025-06-23《家电行业周报（25 年第 23 周）-618 中段厨房小家电需求迎加速，家电内销增长良好》 ——2025-06-09本周研究跟踪与投资思考：我国家电社零延续强劲增长趋势，6 月同比增长超 30%，空调在高温天气的带动下线上线下保持较快增长。7 月以来，我国多地尤其是北方出现持续高温天气，有望为空调等需求增长创造良好条件。6 月家电社零增长超 30%，各品类零售需求表现积极。据统计局数据，6 月我国社会消费品零售总额同比增长 4.8%，累计同比增长 5.0%；家电和音像器材类限额以上零售额同比增长 32.4%，累计同比增长 30.7%。在 618 大促折扣力度大、北方出现高温天气等利好因素下，家电零售需求保持较快增长。分品类看，奥维云网数据显示，6 月家电主要品类的零售额均实现良好增长。6 月空调线上/线下零售额同比分别+20.8%/+37.5%，洗衣机线上线下零售额增长超 15%，冰箱零售额增长在个位数左右；油烟机、燃气灶、洗碗机线上增长稳健，线下增速在 10%以上；厨房小家电零售需求延续回暖趋势，电饭煲线上线下零售额同比+12.7%/+25.6%；扫地机及洗地机延续 20%+较快增长。6 月家电出口额续降 8%，洗衣机、吸尘器增长良好。据海关总署数据，6 月我国家电出口额同比下降 7.8%，降幅环比 5 月小幅扩大。分品类看，洗衣机、吸尘器增长依然良好，韧性较强。6 月洗衣机出口额增长 10.4%，吸尘器出口额同比增长 12.8%；空调出口额同比下降 23.5%，冰箱出口额下降 9.1%，电视出口额下降 16.2%。空调、冰箱、电视等大家电降幅较大，预计主要受关税扰动下，我国家电企业加速海外产能布局和转移有关；而小家电在我国的供应链成本优势依然明显，随着关税形势日渐明朗，出口逐步回归稳定。北方出现持续高温天气，有望带动空调需求增长。7 月以来，中国北方出现持续高温高湿天气。中央气象台 7 月 17 日继续发布高温橙色预警，预计 7月 13 日至 22 日，华北中南部、黄淮等地 35℃以上高温天气将持续 5 至 8天，部分地区最高气温可达 39℃—42℃，局地接近或突破历史同期极值。以全国 34 个省会城市、直辖市及特别行政区每日的最高气温均值作为全国最高气温均值计算，7 月 1 日-20 日，最高气温均值已达到 32.1℃，同比提升1.0℃，已超越近年来同期水平。空调内销量增速与夏季高温存在明显的关联，夏季气温越高，空调销量越好。此外，我国北方部分地区空调渗透率较低，2023 年我国辽宁/山西/新疆/吉林/宁夏/内蒙古/黑龙江/甘肃/青海城镇家庭每百户空调拥有量仅 79.9/65.8/44.3/33.6/28.9/25.8/24.0/20.9/1.5 台/百户，与全国 171.7 台/百户的平均水平存在较大差距。此轮北方高温天气有望进一步刺激空调需求，拉升我国空调的保有量大盘。重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+0.77%。原材料：LME3 个月铜、铝价格分别周度环比+0.8%、+0.1%至 9720/2595 美元/吨；本周冷轧价格周环比+2.7%至 3740 元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-8.35%/-4.93%/+4.46%。海外天然气价格：周环比+9.0%。核心投资组合建议：白电推荐美的集团、格力电器、海尔智家、TCL 智家、海信家电；厨电推荐老板电器；小家电推荐小熊电器、石头科技、科沃斯。风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）2025E2026E2025E2026E000333美的集团优于大市72.835576025.626.131312002959小熊电器优于大市47.4774552.342.702018000651格力电器优于大市47.882681956.346.7387600690海尔智家优于大市25.792259852.262.491110000921海信家电优于大市26.48342762.733.02109资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、核心观点与投资建议 ......................................................... 4（1）重点推荐 ......................................................................... 4（2）分板块观点与建议 ................................................................. 42、本周研究跟踪与投资思考 ..................................................... 52.1 6 月家电社零增长超 30%，各品类零售需求表现积极 ..................................... 52.2 6 月家电出口额续降 8%，洗衣机、吸尘器增长良好 ...................................... 72.3 北方出现持续高温天气，有望带动空调需求增长 ........................................ 93、重点数据跟踪 .............................................................. 103.1 市场表现回顾 ..................................................................... 10