社会服务行业双周报：“内卷式”餐饮外卖竞争拉低社零表现，暑期出行市场有望保持高景气

社会服务 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 7 月 21 日 强于大市 相关研究报告 《社服与消费视角点评 6 月国内宏观数据》20250717 《人力资源服务行业：具备跨周期增长能力，关注头部企业规模增长》20250710 《社会服务行业双周报》20250708 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 社会服务 证券分析师：李小民 (8621)20328901 xiaomin.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522090001 证券分析师：纠泰民 taimin.jiu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040001 社会服务行业双周报 “内卷式”餐饮外卖竞争拉低社零表现，暑期出行市场有望保持高景气 前两交易周（2025.7.7-2025.7.18）社会服务板块上涨 3.18%，在申万一级 31个行业排名中位列第 9。社会服务板块跑赢沪深 300 指数 1.26pct。当前餐饮市场外卖平台补贴“内卷式”竞争已对 6 月餐饮社零造成一定负面影响，“内卷式”竞争尚待缓解。此外，暑期文旅出行市场有望保持高景气度运行，相关产业链企业经营情况值得期待，我们维持行业强于大市评级。 市场回顾&行业动态数据  前两交易周上证综指累计上涨 1.79%，报收 3534.48。沪深 300 累计上涨1.92%，报收 4058.55。社会服务板块上涨 3.18%，在申万一级 31 个行业排名中位列第 9。社会服务板块跑赢沪深 300 指数 1.26pct。  社会服务子板块及旅游零售板块中 4 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：专业服务（+7.53%）、旅游零售（+2.85%）、教育（+2.40%）、旅游及景区（+1.23%）、酒店餐饮（-0.17%）。  据航班管家，7.07-7.13 全国民航执行客运航班量 118312 架次，环比上周增长 1.44%，是 19 年同期水平的 112.24%。其中国际航班量 13746 架次，恢复至 2019 年的 89.35%，环比+0.61%。 双周要闻  餐饮协会呼吁停止“内卷式”补贴。伴随外卖平台补贴“内卷式”竞争增强，部分餐饮业商家出现门店利润减少、订单量激增、人员与备货不足等问题，6 月全国餐饮社零同比增速缩至 0.9%。7 月 15 日，中国烹饪协会、中国连锁经营协会呼吁并倡议规范平台补贴行为、倡议规范即时零售市场秩序，倡议各平台企业停止利用市场优势地位实施强制行为等。7 月 18 日，中国国家市场监督管理总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求相关平台企业进一步规范促销行为，理性参与竞争。截至 7 月 19 日，已有十多省市餐饮行业协会呼吁外卖平台停止“内卷式”竞争。  免签红利持续释放，暑期出行热值得关注。入境免签政策发力下，入境游增长明显，据国家移民管理局，2025H1 全国移民管理机构累计查验出入境人员 3.33 亿人次，同比上升 15.8%；其中内地居民 1.59 亿人次、港澳台居民 1.36 亿人次，同比分别上升 15.9%、12.2%；外国人 3805.3 万人次、同比上升 30.2%。此外，暑期文旅旺季已至，据国铁集团数据，7月 1 日至 8 月 31 日，全国铁路预计发送旅客 9.53 亿人次，同比增长5.8%，旅游出行市场有望保持高景气运行。 投资建议  入境免签政策作用显著，暑期文旅出行市场有望保持高景气度运行。我们建议关注后续业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司：黄山旅游、丽江股份、宋城演艺、岭南控股、众信旅游、中青旅、海昌海洋公园、天目湖、长白山等；受益于商旅客流复苏以及疫后市占率提高的连锁酒店品牌君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店等；受益于促就业政策推动的科锐国际；跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出，建议关注中国中免、王府井；承接餐饮、宴会需求复苏的同庆楼；本地生活消费老字号品牌豫园股份；受益于商务复苏的会展品牌米奥会展、兰生股份；演艺演出产业链公司锋尚文化、大丰实业。 评级面临的主要风险  出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。 2025 年 7 月 21 日 社会服务行业双周报 2 目录 1、前两交易周行业表现 .................................................................................. 4 1.1 市场及申万（2021）社会服务行业前两交易周涨跌幅 ............................................................... 4 1.2 社会服务子板块市场表现 ............................................................................................................... 4 1.3 个股市场表现 ................................................................................................................................... 5 1.4 子行业估值 ....................................................................................................................................... 5 2、行业公司动态及公告 .................................................................................. 6 2.1 行业重要新闻： ............................................................................................................................... 6 2.2 上市公司重点公告： ....................................................................................................................... 7 3、出行数据跟踪 .............................................................................................. 8 4、投资建议 .........................................................