医药生物行业周报：集采政策持续优化，关注相关受益板块

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 6 [Table_Main] 行业研究|医疗保健 证券研究报告 医疗保健行业周报 2025 年 07 月 21 日 [Table_Title] 集采政策持续优化，关注相关受益板块 ——医药生物行业周报（2025.7.14-2025.7.18） [Table_Summary] 报告要点：  医药板块本周小幅跑赢沪深 300 指数 2025 年 7 月 14 日至 7 月 18 日，申万医药生物指数上涨 4.00%，跑赢沪深 300 指数 2.91pct，在 31 个申万一级行业指数中排名第 2。2025 年初至今，申万医药生物指数上涨 16.59%，跑赢沪深 300 指数13.45pct，涨跌幅在 31 个申万一级行业指数中排名第 3。截至 2025年 7 月 18 日，医药板块估值为 29.88 倍（TTM 整体法，剔除负值），相对于沪深 300 估值溢价率为 153.54%。  本周博瑞医药、力生制药和南新制药等表现较好 涨幅排名前十的个股分别为：博瑞医药（+42.35%）、力生制药（+41.68%）、南新制药（+34.95%）、奥赛康（+32.77%）、一品红（+32.13%）、维康药业（+30.11%）、昂利康（+29.50%）、成都先导（+28.55%）、千红制药（+26.67%）、莱美药业（+26.18%）。 跌幅排名前十的个股分别为：*ST 苏吴（-22.31%）、ST 未名（-16.82%）、浩欧博（-16.76%）、启迪药业（-12.66%）、永安药业（-12.37%）、一心堂（-9.93%）、常山药业（-9.18%）、塞力医疗（-7.89%）、星昊医药（-7.73%）、华纳药厂（-5.74%）。  重要事件 7 月 15 日，国家医保局召开媒体通气会，介绍下一步优化国家组织药品集采的措施，以及第十一批国家组织药品集采有关情况。国家医保局近期指导国家组织药品联合采购办公室坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，启动了第十一批国家集采，目前已完成拟采购品种遴选，共计 55 个品种，即将开展医疗机构报量工作。  投资建议 第十一批国家集采不再简单参照最低报价，实行“低价声明”制度，要求每个品种报价最低的中选企业对其报价的合理性作出解释，承诺不低于成本报价，同时本次将探索引入‘首告从宽’机制。第二，第十一批国家集采继续坚持“集采非新药、新药不集采”，与医保目录谈判相衔接，暂不纳入存在特殊性及风险较高品种，排除医保信息平台年采购额小于 1 亿元的品种。第三，第十一批国家集采将进一步提高生产质量考察要求，针对性检查低价中选药品，进一步强化了集采药品的质量保证。整体来看，集采政策有望逐步温和，从品种的选择、报量机制、报价机制和质量监督等多个方面对集采规则进行逐步的修改和完善，在实现了价格下降、医保基金控费的基础上合理的保证了企业的利润和人民群众的看病用药需求，实现多赢。  风险提示 医药行业政策风险，产品降价风险，研发进度不及预期风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《 国 元 证 券 行 业 研 究 - 医 药 生 物 行 业 周 报 （ 2025.7.7-2025.7.11）：继续看好创新药，关注上游产业链》2025.07.15 《 国 元 证 券 行 业 研 究 - 医 药 生 物 行 业 周 报 （ 2025.6.23-2025.6.27）：《2025 年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》出炉，继续看好创新药》2025.07.01 [Table_Author] 报告作者 分析师 马云涛 执业证书编号 S0020522080001 电话 021-51097188 邮箱 mayuntao@gyzq.com.cn -11%-2%7%17%26%7/2210/201/184/187/17医疗保健沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 6 目 录 1.本周行情回顾 ........................................................................................................ 3 1.1 医药板块涨跌幅 ........................................................................................... 3 1.2 医药板块估值水平 ....................................................................................... 4 1.3 个股涨跌幅 .................................................................................................. 4 2.重要事件 ................................................................................................................ 5 3.行业观点 ................................................................................................................ 5 4.风险提示 ................................................................................................................ 5 图表目录 图 1：本周申万一级行业涨跌幅对比 ................................................................ 3 图 2：2025 年初至今申万一级行业涨跌幅对比 ................................................ 3 图 3：医药板块估值水平 ................................................................................... 4 表 1：A 股医药行业涨跌幅 Top10（2025.7.14-2025.7.18）............................ 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 6 1.本周行情回顾 1.1 医药板块涨跌幅 2025 年 7 月 14 日至 7 月 18 日，申万医药生物指数上涨 4.00%，跑赢沪深 300 指数 2.91pct，在 31