AI周观察：台积电Q2营收反映AI高景气度，苹果折叠屏将推动行业发展

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - Anthropic 推出面向金融行业的 Claude 金融分析方案，集成 Claude 4 模型与主流数据平台，提升金融分析准确性与推理能力，已上线 AWS Marketplace，体现大模型在垂直行业加速落地的趋势。 - 台积电 FY25Q2 业绩超预期，受 AI 高景气驱动，营收同比大增 44.4%，毛利率维持高位。HPC 与 3/5nm 制程需求强劲，CoWoS 产能持续紧张，公司积极扩产应对。N2 制程量产在即，具备更优盈利结构。汇率与关税仍为短期风险。整体来看，公司凭借先进制程与封装能力深度受益 AI 浪潮。 - 据报道，苹果已决定放弃自研，为其首款折叠 iPhone 采用三星显示（SDC）的无折痕方案，并计划在 2026 年下半年量产其首款折叠屏 iPhone。我们认为苹果进入折叠屏市场，并通过“无折痕”屏幕、钛合金铰链等高端设计提升行业标准。其强大品牌效应将显著扩大折叠屏市场规模，吸引主流消费者接受这一形态，同时推动全球折叠屏年恢复增长。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾................................................................................ 3 Kimi 热度上升，K2 模型影响持续发酵............................................................... 4 AI 大模型垂直化落地：Anthropic Claude 加速金融行业智能化转型..................................... 5 台积电上调全年收入预期，反映 AI 高景气度......................................................... 5 苹果或于 2026 年推出折叠屏....................................................................... 6 风险提示........................................................................................ 7 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 7 月 18 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 Kimi 热度上升，K2 模型影响持续发酵 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度多数保持稳定， Claude 环比小幅增长。国内应用中，通义和 Kimi 有小幅上涨，腾讯元宝小幅下降，其余多数保持稳定。 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 AI 大模型垂直化落地：Anthropic Claude 加速金融行业智能化转型 Anthropic 近日宣布推出面向金融服务行业的 Claude 人工智能工具，标志着 AI 大模型在垂直行业应用中开始展现实际价值。此次发布的 Financial Analysis Solution 集成了Claude 4 模型、Claude Code 及 Claude for Enterprise，具备更高的使用上限和落地支持，能够满足金融分析师对细致、准确与推理能力的高标准需求。方案通过 Box、PitchBook、Databricks、S&P Global 和 Snowflake 等主流数据提供商实现实时金融信息接入，部分集成已于发布当日上线。该产品已登陆 AWS Marketplace，并计划很快进入 Google Cloud Marketplace。整体来看，Anthropic 以定制化 AI 方案切入金融服务场景，体现了大模型在行业数字化转型中的突破与落地趋势。 图表3：Claude Finance 进行运动鞋履赛道公司横向比较分析 来源：ppc.land、国金证券研究所 台积电上调全年收入预期，反映 AI 高景气度 台积电在 FY25Q2 展现出超预期的业绩动能，充分验证了当前 AI 浪潮所带来的结构性高景气度。本季度公司实现营业收入 301 亿美元，环比增长 17.8%，同比大幅增长 44.4%；Non-GAAP 毛利率维持在 58.5%的高位，显示出在先进制程与封装需求强劲拉动下，公司盈利能力持续稳健。 图表4：公司本季度营业收入击败市场预期 图表5：公司 AI 收入比例持续走高 来源：Reuters、国金证券研究所 来源：台积电、国金证券研究所 管理层指出，AI 模型调用量的爆发式增长正在显著推升全球算力需求，进而驱动对 3nm、5nm 等领先制程晶圆的广泛采用。高性能运算（HPC）作为公司最核心的增长引擎，带动整体营收结构持续优化，公司预计 2025 年全年美元计营收将实现约 30%的强劲增长，AI 相行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 6 扫码获取更多服务 关需求被认为是主要支撑力量。 图表6：公司 3nm 收入维持同比高增长(3nm 右轴) 图表7：公司 HPC 收入同比高速增长 来源：台积电、国金证券研究所 来源：台积电、国金证券研究所 在制造端，3nm 与 5nm 制程已成为公司收入主力，先进制程整体已占据绝大多数晶圆营收。与此同时，AI 硬件对后段封装提出更高要求，CoWoS 产能持续处于供不应求状态。公司正加速扩建后段设施，明确表示该产能缺口将延续至 2026 年前，进一步印证 AI 基础设施投资的强烈黏性与长期化趋势。 在技术布局方面，2nm（N2）制程已进入量产前夕，公司预计将于年内启动量产，并于明年上半年贡献营收。N2 节点具备优于 N3 的盈利结构，有望在未来数季稳固公司 53%以上的高毛利水平。 不过，外部因素仍对财务表现构成扰动。本季度由于新台币兑美元升值，公司毛利率受到近两个百分点的压缩。若汇率持续波动，公司后续利润端可能承压。此外，管理层亦提示需警惕全球贸易政策变化带来的不确定性，尤其是关税对消费类与价格敏感型终端市场的潜在影响。尽管短期内中国等市场的刺激政策提供一定需求支撑，但非 AI 领域的整体复苏节奏仍相对温和。 总体来看，台积电本季度业绩全面体现了 AI 高景气周期下的产能紧张与结构性需求外溢，先进制程与封装能力构筑起坚实的增长护城河。建议持续关注 N2 产能爬坡、CoWoS 扩产进度，以及汇率与外部政策变动对盈利节奏的影响。 苹果或于 2026 年推出折叠屏 据财联社报道，苹果已决定放弃自研，为其首款折叠 iPhone 采用三星显示（SDC）的无折痕方案，并计划在 2026 年下半年量产其首款折叠屏 iPho