电子行业研究周报：AI产业链业绩兑现，算力投资空间广阔

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 AI 产业链业绩兑现 算力投资空间广阔 ——电子行业研究周报 投资摘要： 市场回顾 上周（7.7-7.11）申万电子行业指数上涨 0.93%，在申万 31 个行业中排名第24，跑赢沪深 300 指数 0.11%。 每周一谈：AI 产业链业绩兑现 算力投资空间广阔 AI 产业链业绩兑现，龙头公司持续彰显高景气度。受益于 AI 算力投资持续和端侧 AI 应用的扩大，产业链龙头公司 2025 年上半年实现较好的业绩兑现。 在 AI 算力领域，工业富联预计公司 Q2 实现归母净利润同比增长 47.72%-52.11%，云计算业务 Q2 营收同比增长超过 50%，客户对 AI 数据中心 Hyper-scale AI 机柜产品需求不断增加，AI 服务器营收同比增长超过 60%，云服务商服务器营收同比增长超过 1.5 倍。公司先进 AI 算力的 GPU 模块及 GPU 算力板等产品的出货，在 Q2 实现显著增长。 在 PCB 和连接器方面，沪电股份受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对印制电路板的结构性需求，依托深耕多年的中高阶产品与量产技术，公司预计 2025 年半年度归母净利润同比增长 44.63% -53.40%。沃尔核材通信线缆业务受益于数据通信等需求的快速释放实现营收快速提升，2025 半年度实现归母净利润同比增长 30%-40%。 在 AI 端侧方面，瑞芯微受益于 AIoT 市场延续增长态势，AI 技术不断渗透、应用场景持续拓展，2025 年上半年旗舰产品与次新品带领 AIoT 各产品线继续保持高速增长，特别在汽车、工业控制、机器视觉及各类机器人等重点领域。2025 年上半年预计实现营收同比增长 64%左右，实现净利润同比增长185%~195%。全志科技 2025 年上半年在扫地机器人、智能汽车电子、智能视觉等主要细分领域营业收入同比实现较快增长，预计归母净利润同比增长31.02%-43.62%。乐鑫科技得益于无线 SoC 解决方案在更广泛的数字化场景中正被加速采纳，在智能家居以外，能源管理、工业控制等仍然维持较好的增速，AI 玩具、音乐教育、智慧农业等新兴领域开始萌芽，公司预计上半年营收同比增长 33%-36%，归母净利润同比增长 65%-78%。 Grok 4 发布，强化学习计算量提升 10 倍，带来推理能力的跃升。根据机器之心和智东西消息，xAI 发布 Grok 4 大模型，得益于计算能力的增强、强化学习的训练，Grok 4 的推理能力相较于前代提升了 10 倍。每一次迭代 xAI 都增加了一个数量级的训练，Grok 2 到 Grok 3 预训练阶段的计算量提升了 10 倍，Grok 4 reasoning 的强化学习再度提升了 10 倍的计算量。我们认为，Grok 4训练量增加带来推理能力的提升显示算力投资的必要性仍存在，在大模型持续升级背景下，算力需求投资仍将空间广阔。 投资策略：建议关注国产 AI 产业链相关标的海光信息、寒武纪-U、深南电路、华丰科技、杰华特、中科曙光、中兴通讯等；消费电子及端侧 AI 相关标的立讯精密、蓝思科技、鹏鼎控股、领益智造、东山精密、歌尔股份、环旭电子、瑞芯微、兆易创新等；半导体设备和零部件、先进制程代工企业中芯国际、华虹半导体、北方华创、拓荆科技、精测电子等；建议关注有望受益存储上游控产、库存消化及行业供需关系改善逻辑下的存储模组和端侧存储公司。 风险提示：贸易摩擦加剧，需求复苏不及预期，产能扩张不及预期，竞争加剧 评级 增持（维持） 2025 年 07 月 13 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 463 行业平均市盈率 53.2 市场平均市盈率 13.3 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《电子行业研究周报：AI 算力需求仍强劲 应用有望持续增长》2025-07-10 2、《电子行业研究周报：Marvell 上调目标市场规模 ASIC 份额有望继续提升》2025-06-25 3、《电子行业研究周报：AI 大模型降本助力 Agent 规模化应用》2025-06-19 -28%-14%0%14%28%42%56%2024-072024-102025-012025-042025-07电子沪深300电子行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 12 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（7.7-7.11）申万电子行业指数上涨 0.93%，在申万 31 个行业中排名第 24，跑赢沪深 300 指数 0.11%。 本月（7.1-7.11）申万电子行业指数上涨 0.23%，在申万 31 个行业中排名第 26，跑输沪深 300 指数 1.77%。 年初至今（1.1-7.11）申万电子行业指数上涨 4.24%，在申万 31 个行业中排名第21，跑赢沪深 300 指数 2.21%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 -2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%房地产(申万)钢铁(申万)非银金融(申万)综合(申万)建筑材料(申万)计算机(申万)环保(申万)传媒(申万)建筑装饰(申万)电力设备(申万)商贸零售(申万)通信(申万)社会服务(申万)轻工制造(申万)机械设备(申万)医药生物(申万)纺织服饰(申万)石油石化(申万)基础化工(申万)美容护理(申万)公用事业(申万)农林牧渔(申万)有色金属(申万)电子(申万)国防军工(申万)食品饮料(申万)交通运输(申万)家用电器(申万)汽车(申万)银行(申万)煤炭(申万)-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%钢铁(申万)建筑材料(申万)综合(申万)房地产(申万)医药生物(申万)非银金融(申万)环保(申万)农林牧渔(申万)电力设备(申万)银行(申万)公用事业(申万)传媒(申万)建筑装饰(申万)社会服务(申万)有色金属(申万)石油石化(申万)纺织服饰(申万)基础化工(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)食品饮料(申万)机械设备(申万)商贸零售(申万)计算机(申万)交通运输(申万)电子(申万)煤炭(申万)通信(申万)美容护理(申万)汽车(申万)国防军工(申万)-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%有色金属(申万)银行(申万)传媒(申万)医药生物(申万)环保(申万)国防军工(申万)综合(申万)机械设备(申万)钢铁(申万)计算机(申万)通信(申万)农林牧渔(申万)基础化工(申万)汽车(申万)纺织服饰(申万)美容护理(申万)轻工制造(申万)建筑材料(申万)社会服务(申万)非银金融(申万)电子(申万)电力设备(申万)公用事业