教育行业2025年中期策略：站在“主动输出型”教育AIAgent的起点

站在“主动输出型”教育 AI Agent 的起点——教育行业 2025 年中期策略 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 15 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业投资策略 [Table_StockAndRank] 教育行业 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 范欣悦 教育行业首席分析师 执业编号：S1500521080001 邮 箱：fanxinyue@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 站在“主动输出型”教育 AI Agent 的起点 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 15 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ “主动输出型”教育 AI C 端产品元年。多家教育公司陆续发布主动输出型教育 AI 产品。25 年以前，教育 AI 产品以“被动型”（问答型、工具型）为主。25 年以来，多家教育公司陆续发布“主动输出型”（课程型）教育 AI 产品，如 3 月高途与雅识教育联合推出 AI 赋能的《吴彦祖带你学口语》，4 月粉笔发布 AI 刷题系统班、6 月新东方发布 AI 1对 1 S 体系原版营、7 月豆神教育发布 AI 直播课。 ➢ 功能从 B 端走向 C 端。25 年以前，AI 主要在教育公司内部用于提升教师教研、备课、生成教学内容、作业批改、答疑等环节的效率效能。25 年以来，随着 C 端产品的陆续推出，AI 替代真人老师在授课中的部分或全部职能，可以同时兼顾个性化和规模效应。 ➢ 从降本增效到收入贡献。当 AI 用于内部提升教师效率效能时，对利润表的贡献主要体现在降本增效，单个老师可以覆盖更多的学生，带来成本率的降低和利润率的提升。推出 C 端 AI 产品后，对利润表的贡献将主要体现在收入端。另外，由于 AI 产品与传统线下产品成本结构不同，利润率更高，估计毛利率在 80%以上。 ➢ 当前主要范式：AI 超拟人授课、AI 陪练及 AI 动态测评规划。豆神教育的“英语小王者”由 AI 老师提供个性化辅导、智能纠音和自适应练习；超练作文由 AI 超人名师授课。粉笔的 AI 刷题系统班通过学生在APP 的练习数据和学习进度，为用户动态规划并个性分配需要学习的内容和课程。新东方 AI1 对 1 S 体系原版营的 AI 外教贯穿上课和课下的各环节，上课鼓励学生高频开口说英文，课下带领学生复习，阶段性诊断学情。 ➢ 2025 年中期投资策略：25 年以来，我们一直强调教育科技的投资主线，陆续发布报告《从多邻国看 AI 在教育行业的应用》《探讨多邻国的估值——我国教育 AI 资产能否迎来估值切换和价值重估？》。现在，站在 25 年 7 月，教育 AI Agent 纷纷落地，更加令我们坚信这条投资主线。各家教育企业发布的产品或许只是“一小步”，但却可能是促进教育行业模式变革的“一大步”。当我们站在“主动输出型”教育 AI C端产品的起点，或许不该拘泥于某个产品短期的收入和利润贡献，或公司当前的估值等，因为未来潜在非线性增长，或许并不能被当前的业绩和估值所解释。我们认为，既然处于变革的时代，可以用发展的眼光和事件驱动来看待这个行业的公司。建议重点关注在教育 AI Agent 研发和产品发布处于领先地位的公司，包括豆神教育、粉笔、科德教育、新东方-S、高途等。 ➢ 风险提示：教育行业的政策风险，宏观风险，AI 使用的合规风险，竞争格局变化的风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 目 录 “主动输出型”教育 AI C 端产品元年 ............................................................................................. 4 “主动输出型”教育 AI 产品有望带来非线性增长 ......................................................................... 5 我国教育 AI Agent 发展至 AI 超拟人授课、AI 陪练及 AI 动态测评规划 ..................................... 8 豆神教育：超练作文来袭，AI 超名师授课 .............................................................................. 8 粉笔：AI 刷题直播课，提高公考提分效率 ............................................................................ 11 新东方：AI 1 对 1，提升英语开口次数.................................................................................. 12 高途：AI 虚拟吴彦祖陪练口语 ............................................................................................... 13 2025 年中期投资策略........................................................................................................................ 14 风险提示 ............................................................................................................................................ 15 表 目 录 表 1：部分教育行业上市公司推出的“被动型”教育 AI 功能 ................................................................ 4 表 2：部分教育行业上市公司推出的“主动输出型”教育 AI 产品 ....................................................... 4 表 3：新东方 AI 1 对 1 S 体系原版营课程课时及开口次数 ..................................................