【国信通信·卫星互联网专题四】民营火箭亟待突破，手机直连与激光通信未来可期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月14日行业研究 · 深度研究通 信 · 通信设备投资评级：优于大市（维持评级）【国信通信·卫星互联网专题四】民营火箭亟待突破，手机直连与激光通信未来可期证券分析师：袁文翀021-60375411yuanwenchong@guosen.com.cnS0980523110003联系人：张宇凡021-61761027zhangyufan1@guosen.com.cn联系人：赵屿021-61761068zhaoyu6@guosen.com.cn请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要1.2025年全球卫星互联网建设加速，星链Starlink领先行业，我国加速推进。截至2025年6月，Starlink已累计发射近9000颗卫星，全球服务用户突破500万，网络覆盖逾100个国家与地区； Starlink项目2024年收入超过80亿美元（Playload预测），预计2025年收入或超过110亿美元。Starlink在通信技术方面不断创新，新一代V3星座卫星具备单颗1Tbps能力，全面搭载星间激光链路；Starlink还率先实现手机直连卫星功能，已与T-mobile等全球多个头部运营商合作，截止6月底，Starlink母公司SpaceX（Starlink占其经营体量约70%）估值达4000亿美元。我国卫星互联网已规划三个星座，过去自去年底到今年中，星网的“GW星座”已完成4组40颗低轨卫星部署，垣信的“千帆星座”已完成5组90颗卫星发射。我国卫星互联网进入加速发展阶段，今年6月星网董事长和总经理分别变更为前国资委副主任苟坪和前中国电信总经理梁宝俊。卫星互联网相关商业模式和技术瓶颈亟待突破，变化显著。2.商业模式：手机直连（DTC Direct to cell）亟待规模应用，激光通信未来可期。（1）手机直连DTC：中国电信于2024年大规模推广手机直连卫星业务，截止2025年5月，中国电信已经联合华为、小米等主流厂商发布30余款直连机型，年销量突破1600万部。从技术演进看，手机直连将由目前电信运营的“新手机+老卫星”，向Starlink/AST Space mobile运营商“旧手机+新卫星”，向未来5G-NTN/6G的“新手机+新卫星”方式发展，手机直连卫星场景可以从普通C端向B端行业（应急、农业、公共事业等）应用拓展，也可以由DTC方式向物联网D2D方式延展，有望成为我国卫星互联网出海的快速路径。Starlink今年4月完成手机直连卫星星座部署（570颗）。（2）激光通信：Starlink自V1.5代星就开始配置星间激光通信技术，该技术有望成为卫星互联网标配，太空星间通信骨干网的跨国传输较海底光缆优势明显，星地通信大速率传输有望在遥感等大数据传输领域应用。我国民营企业已验证极光星通实现400Gbps星间通信，长光卫星完成100Gbps遥感影像下传。3.火箭突破：我国民营火箭企业加速技术迭代，有望在可回收、液体动力、箭体材料等关键领域突破。以头部民营火箭公司蓝箭航天为例，其“朱雀三号”可回收火箭使用自研甲烷-液氧发动机，近地轨道载荷运载能力对标SpaceX猎鹰9的18.3吨。该火箭于今年6月20日完成一级九台引擎的静态点火测试，CCTV报道该火箭预计在今年下半年首次试飞。此外，今年5月底，箭元科技完成其自研的元行者一号（我国首个“不锈钢箭体+液氧甲烷”民营火箭）可回收火箭3公里高度试飞。4.投资建议：我国商业航天正处在加速发展期，市场空间广阔。根据我们测算，我国卫星互联网未来五年市场规模有望达近千亿元，配套民营火箭市场规模有望超300亿元。同时参考Starlink发展，卫星应用及终端市场发展未来可期。建议率先关注民营火箭公司相关产业链，再关注卫星互联网通信载荷相关供应商【臻镭科技】、【国博电子】、【信科移动】、 【上海瀚讯】，地面终端供应商【海格通信】等。风险提示：低轨卫星星座建设进度不及预期；卫星互联网发展应用场景开拓不及预期；频轨资源被大量占用；卫星通信与6G融合存在不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录2025年全球卫星互联网加速建设01商业模式：手机直连亟待突破，激光通信未来可期02技术突破：民营火箭快速发展03投资建议04请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容一、2025年全球卫星互联网建设加速请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容卫星互联网是下一代6G通信网络重要组成，占频保轨任重道远卫星通信是下一代6G通信网络的重要组成。NR-NTN（non-terrestrial network，非地面网络）是5.5G的核心技术，而空天地一体网络架构也是6G的核心方向之一，被ITU列为七大关键网络需求之一。空天地一体网络架构将以地面蜂窝移动网络为基础，结合宽带卫星通信的广覆盖、灵活部署、高效广播的特点，能够实现全球范围内的深度连接，尤其在海洋、空中、边远地区等传统通信盲区展现出不可替代的战略价值。当前，全球主要经济体纷纷将低轨卫星互联网纳入国家发展战略，推动星座部署加速，抢占未来网络新高地。随着全球卫星互联网布局加速，近地轨道位置与通信频谱资源成为高度稀缺且无法复用的战略资产，其先占先得的特性，正推动新一轮国际太空竞赛。频谱方面，通信卫星需向国际电信联盟（ITU）完成从提前公布（A阶段）—协调（C阶段）—通知（N阶段）的三级申报流程； ITU对星座建设设定了明确的时间表：自申报日起，7年内须完成全部卫星发射，否则频谱资源将面临失效风险。申报时间越早，协调优先级越高。此外，频谱的落地使用还受到国家主权保护的限制。以Starlink为例，尽管其已完成全球部署，但因未在中国完成频谱申报和落地申请，其信号在中国境内并不受保护。目前，我国“GW-2”和“GW-A59”两个星座已处于Ku等频段的协调阶段，积极参与全球频谱资源争夺。面对资源争夺与规则限制，我国需加快卫星星座建设节奏、提升协调能力，确保在全球卫星互联网体系中占据主动权，实现天地融合通信战略突破。图：3GPP 5G NTN 演进路线资料来源：中国电信《5G NTN技术白皮书》，国信证券经济研究所整理表：主要卫星频段划分情况频段范围（GHz）下行频率（GHz）应用领域L1-2 GHz1.5 GHz卫星电话、天文无线电、航空通信、数字声音广播S2-4 GHz3 GHz宇航通信、卫星电话、声音广播/转播C4-8 GHz4 GHz声音广播、电视广播、声音/电视转播X8-12 GHz军用通信Ku12-18 GHz12 GHz声音、电视广播、声音/电视转播、互联网Ka26.5-40 GHz20 GHz卫星电话、声音/电视广播，声音/电视转播，互联网Q33-50 GHz40-50 GHz卫星通信，地面微波通信V40-75 GHz40-50 GHz卫星通信，地面毫米波通信资料来源：C114通信网，国信证券经济研究所整理图：Ku频段NGSO卫星中，我国星网协调优先级靠后资料来源：ITU，杨文翰等《星链计划卫星网络资料申报情况分析》[J]，国信证券经济研究所整理051015202520062008201020122014201620182020D