计算机行业：产业加速验证，关注超景气与拐点行业

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2019 年 12 月 22 日 计算机 产业加速验证，关注超景气与拐点行业 三个科技周期延续，产业信号加速验证。1）我们于 2019 年 7 月 28 日报告《三个科技大周期起点》中曾阐述：目前信息技术创新、云计算、5G 均处于产业周期成长起点。根据近期观察，相关论断不断验证，三大科技产业化趋势不断明确。2）云计算处于明确的成长期，类比北美 2012-2013 年情形；信息技术创新生态不断完善，处于产业化爆发期；5G 随着基础设施与终端投入应用不断衍生，业务形态与商业模式层出不穷。3）信息技术创新及医疗信息化行业将有望带动行业超过 20%公司业绩增长加速。 计算机估值拐点早已显现，考虑各因素行业向上动力明确。1）估值拐点已于 2019 年 1 月显现，相较于历史估值低点 2012 年 11 月上浮约 20%，原因为行业竞争清晰及云计算等技术推动下的护城河及成长空间明确。2）目前主流优质计算机公司（2020 年预计利润增速 30-50%）预计 2020 年估值处于 30-40 倍区间，考虑后续成长延续性高，估值仍有提升空间。3）行业Q3 公募基金配比约 4.4%，较 2019H1 下降 0.38%，有较大配置提升空间。 聚焦超景气与拐点行业。1）超高清视频是 5G 应用中边际变化最大领域，截至 2022 年产业规模规划为 4 万亿元，广电、央视、运营商等机构会不断加大投资。叠加 H.265 向 AVS2/AVS3 的国产标准迁移，同时超高清视频是云游戏与 VR/AR 的基础，各相关公司均有加速成长机会。2）从运营商角度考虑，大规模流量提升中 AR/VR 具有关键作用，预计针对 VR/AR 的营销策略会层出不穷。3）V2X 相关投资方具有较好的现金流水平，历史上交通类投资对国民经济拉动明显，预计投资加速。4）信息技术创新处于行业爆发前夜，生态已初步形成。重点关注核心基础软硬件、后应用与集成领域，华为带动的信创生态将是推动重点。5）计算机信创、超高清、VR/AR、信息安全中重要领军均在科创板上市，预计国家科技支持力度不断加大，科创板战略意义重大。6）经历几年金融去杠杆过程，券商 IT、银行 IT、支付等行业已初步出清，区块链及大数据等 fintech 技术带来的价值将不断显现。 关注景气行业。1）云计算处于十年成长期起点，三定律（护城河提升、数据成长空间加大、相对海外弯道超车）支持行业长期成长。2）医疗 IT 面对电子病历升级以及医保局推动，订单增长已加速一年，预计中期业绩增长将加速。同时商保接入、处方外流、互联网医院等业务模式创新将加快。 风险提示：财政支出不及预期；经济下行超预期；贸易摩擦加剧。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com 相关研究 1、《计算机：超高清视频赛道景气加速，技术升级驱动产业安可机会》2019-12-16 2、《计算机：景气主线与科创碰撞的机会》2019-12-15 3、《计算机：操作系统领军齐发力，安可投资进入新阶段》2019-12-08 -16%0%16%32%48%64%2018-122019-042019-082019-12计算机沪深300 2019 年 12 月 22 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 产业加速验证，聚焦超景气细分与拐点行业 .............................................................................................................. 5 1.1、三个科技周期起点 .................................................................................................................................... 5 1.2、行业现金流改善，国产 IT 产业链、云计算、医疗 IT 呈现加速信号 ............................................................ 11 1.3、公募基金持仓：国产技术替代与云成为投资主线....................................................................................... 15 1.4、新一代信息技术引导产业联动，硬件溢出效应带动软件发展 ...................................................................... 18 聚焦超景气细分与拐点行业 ................................................................................................................................... 21 2.1、5G 超景气细分之超高清 .......................................................................................................................... 21 2.2、5G 超景气细分之 VR/AR ......................................................................................................................... 22 2.3、5G 超景气细分之 V2X ............................................................................................................................. 23 2.4、超景气细分之华为链及信息技术创新 ....................................................................................................... 25 2.5、超景气细分之科创 .................................................................................................................................. 29 2.6、景气行业之 AIOT .......................................