工业／基础材料行业周报(第二十八周)：水泥玻纤中报亮眼，反内卷行情或延伸

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 水泥玻纤中报亮眼,反内卷行情或延伸 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王玺杰 研究员 SAC No. S0570524110002 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 樊星辰 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 亚翔集成 603929 CH 38.40 买入 隧道股份 600820 CH 9.24 买入 中材国际 600970 CH 13.04 买入 中国核建 601611 CH 10.81 买入 中材科技 002080 CH 24.30 买入 三棵树 603737 CH 42.96 买入 华新水泥 6655 HK 11.26 买入 中国联塑 2128 HK 4.36 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 7 月 13 日│中国内地 行业周报（第二十八周） 本周观点：水泥玻纤中报大幅增长，反内卷行情或向建筑延伸 上周建筑建材企业陆续披露中报预增情况，水泥、玻纤 25H1 归母净利同比改善幅度最大，其次是基建业务占比高的管材、混凝土材料企业，地产需求占比高的企业仍处于经营调整中。继水泥、光伏玻璃主动呼吁“反内卷”竞争后，上周 33 家建筑类企业联合发出“反内卷”倡议书，我们认为行情或将向基本面改善有限但估值更低的板块延伸。特种电子布企业及 PCB 产业链企业 25H1 业绩公告大幅增长，且 GB300 有望于 25H2 量产交付，继续看好高端电子纱和电子布景气。短期重点推荐景气度较高的细分区域及产业龙头，重点推荐亚翔集成、隧道股份、中材国际、中国核建、中材科技、三棵树、华新水泥 H、中国联塑。 上周细分行业回顾 截至 7.11，上周全国水泥价格周环比-0.4%；水泥出货率 43.5%，周环比/同比 0.3pct/-3.1pct，库容率 65.7%，环比持平。上周国内浮法玻璃均价 64元/重量箱，周环比/同比+1.0%/-21.5%，重点样本企业库存 5734 万重箱，周环比-1.7%，库存天数约 28.76 天，环比-0.65 天。3.2mm/2.0mm 光伏玻璃主流订单价格 18.5/10.6 元/平米，周环比持平，样本企业库存天数约 35.64天，环比+2.9%。国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3669 元/吨，周环比持平，电子纱、电子布价格环比均持平。 重点公司及动态 中国巨石和中材科技公告 25H1 业绩，中国巨石预计归母净利 16.5-17.0 亿元 ， 同比 +72%-77%， 中 材 科 技预 计 归 母净利 8.4-10.4 亿 元 ， 同比+81%-124%，主要受益于风电纱、电子布等高毛利产品放量。 风险提示：下游需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 四方新材 605122 CH 61.21 国晟科技 603778 CH 42.98 新城市 300778 CH 34.73 亚玛顿 002623 CH 28.74 濮耐股份 002225 CH 22.35 东宏股份 603856 CH 22.25 国际复材 301526 CH 20.77 苏文电能 300982 CH 18.18 宏和科技 603256 CH 17.33 重庆建工 600939 CH 16.77 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 元成 603388 CH (22.44) 诚邦股份 603316 CH (21.43) 中旗新材 001212 CH (14.61) 霍普股份 301024 CH (7.95) *ST 金刚 300093 CH (7.08) 杭州园林 300649 CH (6.61) ST 岭南 002717 CH (5.26) 四川路桥 600039 CH (5.11) 再升科技 603601 CH (4.74) 川环科技 300547 CH (4.56) 资料来源：华泰研究 (1.0)0.31.52.84.007/0407/0607/0807/10(%)建筑与工程建材沪深3001.002.504.005.507.00专用材料水泥建筑设计…建筑装修陶瓷其他建材建筑施工玻璃(%)(4.0)0.55.09.514.0多元金融房地产服务房地产开发证券综合钢铁教育和人力资源计算机传媒环保建材电力设备与新能源建筑与工程轻工制造机械设备纺织服装商业贸易社会服务医药健康有色金属基础化工电子通信农林牧渔石油天然气食品饮料航天军工银行交通运输公用事业汽车家用电器保险煤炭(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 本周观点 水泥玻纤中报大幅增长，反内卷行情或向建筑延伸 上周 33 家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书，继水泥、光伏玻璃后提出“反内卷”，我们认为或将催化低估值建筑央国企短期行情。部分企业公告 25H1 业绩预增情况，水泥和玻纤板块同比大幅增长，短期继续关注中报业绩兑现情况。上周三 7 月 9 日国新办举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会（国家发展改革委专场），系统介绍了“十四五”期间有关投资和经济社会发展成就，会议提及，“十四五”规划确定的战略任务全面落地，部署的 102 项重大工程顺利推进；接下来五年，将科学谋划“十五五”重大工程项目，将坚持适度超前、不能过度超前的原则，持续固根基、扬优势、补短板、强弱项，推进现代化基础设施体系不断迈上新台阶。我们维持此前有关基建需求点状特征更加明显的观点，西南水电、运河、核电、高铁等重点工程投资有望维持较快增长。短期建议结合行业细分景气与中报预期，我们近期重点推荐亚翔集成、隧道股份、中材国际、中国核建、中材科技、三棵树、华新水泥 H、中国联塑。 “因地制宜发展新质生产力”和传统产业转型升级仍然是中长期的重要配置主线，我们认为当前背景下，建筑建材行业加快转型势在必行，在稳定主业发展的同时，能够加大现代化产业服务占比和第二主业探索转型的企业有望赢得中长期发展机遇。根据前述发改委发布会议，我国已拥有全球最大的高速公路网、高铁网、港口网、城市轨道交通网、输配电网、宽带网，也拥有全球数量最多的风电装机、光伏装机、充电桩、快递网点等，