汽车汽配：小米汽车更新：YU7爆款潜力大，明年有望翻倍增长

2025 年 6 月 17 日（星期二） 行业报告 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 1 重点公司主要财务指标 资料来源：彭博、招商证券（香港）预测，股价为2025年6月16日的收盘价 梁勇活 殷浩程 +86 755 8290 4571 liangy6@cmschina.com.cn +86 755 8308 2215 yinhc@cmschina.com.cn 最新变动 小米YU7动态更新 推荐 前次评级 推荐 恒生指数 24,061 国企指数 8,730 行业表现 资料来源：彭博 % 1m 6m 12m 绝对表现 0.0 8.1 18.1 相对表现 (3.0) (13.5) (16.0) 资料来源：彭博 相关报告 1. 汽车汽配 - 新能源点评：价格战影响消退，焦点重回市占率产品周期（推荐）（2025/6/5） 2. 汽车汽配 - 汽车618促销点评：短期负面冲击有限，长期看好行业龙头（推荐）（2025/5/29） 3. 汽车汽配 - 新能源点评：行业普遍高增，吉利深化内部整合（推荐）（2025/5/8） -20%-10%0%10%20%30%40%50%汽车汽配恒生指数汽车汽配 小米汽车更新：YU7爆款潜力大，明年有望翻倍增长 ■YU7将于6月底发布，产品力强，线索量为SU7三倍，预示爆款潜力巨大 ■SU7终端需求依然强劲，人车家的生态逐步建成，今年估计销量35万-40万 ■明年销量有望翻倍至70万-80万辆，乐观条件下有机会挑战100万辆 事件：小米YU7将于6月底发布 6 月 16 日，小米科技创始人雷军宣布小米首款 SUV 车型 YU7 将于 6 月底的新品会发布，预计 7 月上市。发布会将同时推出多款新品，包括 15S 手机及搭载玄戒 O1 芯片的平板 7S Pro 等。 点评： YU7爆款潜力大，小米汽车有望翻倍增长 1）首款汽车 SU7 大获成功，终端需求强劲。小米 SU7 凭借其强大的性能、配置及高性价比，叠加超强营销能力，销量表现强劲，5 月销量逼近 3 万，累计销量已超 26 万台。当前订单交付周期长达约半年。近期周交付环比略降源于调配产能预产 YU7，渠道调研显示大定维持在每周 5 千辆高位，未受行业价格战影响，需求依然强劲。SU7 的成功提升小米扩大客户群体，提升客流量并交叉销售，令手机及其他业务间接受益，形成小米独有的“人车家”生态圈。YU7 有将进一步提升小米汽车产品线高度，强化其生态圈优势。 2）YU7 产品力强，性能强大。YU7 将分标准/Pro/Max 三个版本，与 SU7 保持一致；定位于中大型纯电 SUV 长/宽/高分别为 4999/1996/1608mm，轴距为 3000mm。a）豪华高性能：百公里加速 3.23s，最大马力 690ps，配备小米超级电机 V6s Plus，全系标配激光雷达，全系标配长续航，标准版续航835km。标配 800V 平台，支持 5.2C 超快充。 b）首创小米天际屏全景显示HyperVision。c）技术架构升级：采用铠甲笼式钢铝混合车身技术，最高强度 2200MPa，通过 50 多项被动安全性能开发测试。 3）YU7 爆款潜力大，小米汽车明年有望翻倍以上增长。截至 YU7 技术发布后三天，YU7 留资用户数（线索量）是 SU7 技术发布同期的 3 倍，其中超60%用户为首次留资，超过 40%的留资用户从未使用过小米产品， 预示 YU7或比 SU7 更出圈，更有爆款效应。我们估计 YU7 起步价为 25 万元人民币左右，最大直接竞品为特斯拉 Model Y，以及蔚来 EC6 及未上市的小鹏 G7，YU7 将对其他竞品产生一定程度的虹吸效应。预计 YU7 稳态月销量达到 3 万-4 万台，小米汽车 25 年销量达 35 万-40 万辆， SU7+YU7 月销量有望冲击 5万-6 万辆，明年有望挑战年销量 70 万-80 万辆。考虑明年继续投放新车型，若产能释放足够，乐观条件下有机会挑战 100 万辆。 4）盈利预测及估值。根据彭博市场一致预期，小米 2025-27E 净利润预测为405/528/653 亿元人民币，估值对应 2025-27E P/E 为 31.1x/24.3x/19.6x。 公司 股票 代码 评级 目标价 （本币） 股价 （本币） 上涨 空间 EPS 市盈率（x） 市净率（x） 净负债率 FY25E FY26E FY25E FY26E FY25E FY26E FY24 吉利汽车 175 HK 增持 27.5 16.4 67% 1.43 1.84 10.5 8.2 1.5 1.4 -37.2% 比亚迪股份 1211 HK 增持 170.0 129.8 31% 6.23 7.60 19.1 15.6 4.7 3.8 -50.6% 小鹏汽车 9868 HK 增持 115.0 73.8 56% -1.24 0.62 n.a n.a 4.7 4.5 -56.4% 中升控股 881 HK 增持 24.0 12.8 88% 1.72 2.16 6.8 5.4 0.6 0.5 39.6% 福耀玻璃 3606 HK 增持 73.0 57.2 28% 3.36 3.94 15.6 13.3 3.3 2.8 -10.0% 理想汽车 2015 HK 增持 138.0 111.2 24% 4.88 6.77 20.9 15.0 2.7 2.3 -135.3% 长城汽车 2333 HK 增持 19.0 12.2 56% 1.69 1.88 6.6 5.9 1.0 0.9 16.5% 敏实集团 425 HK 增持 34.0 19.8 71% 2.28 2.67 8.0 6.8 1.0 0.9 27.0% 潍柴动力 2338 HK 增持 19.1 16.6 15% 1.47 1.62 10.4 9.4 1.5 1.3 -4.5% 京东方精电 710 HK 增持 7.6 6.6 15% 0.57 0.65 11.7 10.1 1.2 1.1 -68.1% 特斯拉 TSLA US 增持 452.0 329.1 37% 3.19 4.28 103.1 76.9 13.8 11.7 -31.1% 2025 年 6 月 17 日（星期二） 彭博终端报告下载：NH CMS <GO> 2 图 1：YU7 性能介绍 资料来源：公司公告、招商证券（香港） 图2：小米天际屏全景显示 HyperVision 图3：技术架构全面升级 资料来源：公司资料、招商证券（香港） 资料来源：公司资料、招商证券（香港） 产品亮点： ⚫ 定位中大型 SUV，兼顾好开和家庭，主要面向年轻客户群体。 ⚫ 内部乘坐空间及储物空间均超特斯拉 Model Y，前排双零重力座椅增强出行体验。 ⚫ 辅助驾驶升级：搭载 NVIDIA DRIVE AGX Thor 平台，算力达 700 TOPS；全系标配激光雷达、4D 毫米波雷达、11 个高清摄像头及 12 个超声波雷达，提升驾驶安全。 ⚫ 座舱科技感强：配备小米天际屏全景显示，采用 Mini LED 屏幕和全景曲面投影技术，1.1 米