电子行业周观点：AI供应链业绩亮眼，需求持续高景气

证券研究报告 | 行业周报 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 周观点：AI 供应链业绩亮眼，需求持续高景气 AI 需求已经进入全面爆发阶段，GPU+ASIC 共同繁荣。从台股 AI 服务器厂商月度营收来看，纬创、纬颖整体增速近期快于鸿海、广达，我们认为主要系其处于供应链相对更靠前的业务偏多，整机柜级别的组装占比相对偏小。从纬创的表现看，其 25 年 5、6 月营收同比均有翻倍以上增长，这也印证了需求的高景气。此外，工业富联在机柜级别扮演重要角色，收入确认时间相对更晚，但 Q2 业绩依旧超预期，进一步验证了需求的旺盛、供应链问题已经逐步解决。工业富联预计 25H1 实现归母净利润 119.6 亿元到 121.6 亿元，yoy+36.8%-39.1%，其中 Q2 预计实现归母净利润 67.27-69.27 亿元，yoy+47.72%-52.11%，qoq+28.6%-32.4%；其中 Q2 公司AI 服务器营收同比增长超 60%，云服务商服务器营收同比增长超过 1.5倍，先进 AI 算力 GPU 模块及 GPU 算力板等产品出货显著增长，Q2 公司800G 交换机营收达 2024 全年的 3 倍。另外，奇鋐科技、台达电等增速也较为亮眼。 不仅仅是英伟达 GPU，AWS 等自研芯片需求也十分旺盛（纬颖营收连续四个月超过 170%的同比增速；智邦连续 6 个月营收同比增速超 100%，25 年 6 月营收同比增长 185%，环比增长 34%）。我们认为，AI 需求已经进入全面爆发阶段，GPU+ASIC 共同繁荣，看好如 PCB 等供应链公司业绩持续爆发、持续超预期。 Grok 4 多项基准测试成绩优异，训练量远超前代。测评机构 Artificial Analysis 公布 Grok 4 基准测试，Grok 4 的人工智能分析指数达到 73，领先于 OpenAI o3（（70）、谷歌 Gemini 2.5 Pro（（70）、Anthropic 的 Claude 4 Opus（64）和国内 DeepSeek R1 0528（68）。xAI 团队在直播中透露，Grok 4 的训练量是 Grok 2 的 100 倍，在强化学习（RL）阶段投入的算力，是市面上其他任何模型的 10 倍以上。发布会介绍，Grok 4 的订阅费为 30 美元/月，更强大的 Grok 4 Heavy 版本的费用为 300 美元/月，Grok 3 维持免费开放。 CoreWeave90 亿美元收购数据中心建设商，加码 AI 基础设施。Core Scientific 成立于 2017 年，初期主营加密货币挖矿数据中心业务，在 2022年通过 SPAC 上市后于次年申请破产保护。2024 年 1 月，公司走出破产重组，业务重心转向 AI 计算工作负载。目前，Core Scientific 运营着总计 1.3吉瓦算力的数据中心网络，支持直接液冷技术，可用性达 99.999%。CoreWeave 宣布将以 90 亿美元全股票方式收购数据中心建设商 Core Scientific，预计将于 2025 年第四季度完成交易。根据交易条款，Core Scientific 的投资者每持有 1 股将获得 0.1235 股 CoreWeave 股票。 甲骨文布局印尼云服务中心，AI 版图进一步扩展。近日，甲骨文与印尼本土科技公司 DayOne 达成合作，共同推出印尼首个云服务中心。DayOne在印尼市场的深厚根基和对当地市场的了解，将为甲骨文提供强有力的支持。甲骨文与 DayOne 的合作不仅将为印尼的企业提供更强大的云计算服务，也将助力当地的数字经济发展。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 郑震湘 执业证书编号：S0680524120005 邮箱：zhengzhenxiang@gszq.com 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 相关研究 1、《光学光电子：LTPO OLED 渗透率不断提升，国内全产业链突破加速》 2025-07-08 2、《电子：周观点：AI 基础设施建设提速，持续看好PCB 产业链》 2025-07-05 3、《电子：周观点：AI 需求爆发，PCB 产业链深度受益》 2025-06-28 -20%-6%8%22%36%50%2024-072024-112025-032025-07电子沪深3002025 07 12年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 亚马逊考虑对 Anthropic 追加数十亿美元投资，深化人工智能领域的战略联盟。亚马逊考虑对 Anthropic 追加数十亿美元投资，新的投资将确保亚马逊保持 Anthropic 最大股东之一的地位，与已投资超过 30 亿美元的谷歌展开竞争，同时抗衡微软与 OpenAI 之间类似的数十亿美元合作关系。本次投资将使亚马逊在已投入的 80 亿美元基础上进一步加码，帮助双方在全球 AI 商业化竞争中获得优势。这项投资还将深化双方在全球最大数据中心项目之一上的合作，并加强向亚马逊云计算客户销售 Anthropic 技术的团队协作。 周观点：相关标的见尾页。 风险提示：下游需求不及预期、研发进展不及预期、地缘政治风险。 重点标的 股票 股票 投资 EPS（元） PE 代码 名称 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 002384.SZ 东山精密 买入 0.64 2.07 2.90 3.52 49.40 21.45 15.32 12.63 300476.SZ 胜宏科技 买入 1.34 6.51 9.85 12.30 75.30 22.29 14.72 11.79 002938.SZ 鹏鼎控股 买入 1.56 1.94 2.28 2.61 18.10 19.51 16.55 14.47 00400.HK 硬蛋创新 买入 0.12 0.14 0.19 0.25 10.80 12.91 9.37 7.13 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025 07 12年 月 日 gszqdatemark P.3 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、AI 供应链业绩亮眼，需求持续高景气 ........................................................................................................... 4 2、AI 动态：Grok 4 表现优异，各厂商持续加码 AI 布局 .................................................................................... 7 3、行情回顾 .