建筑与工程行业研究：建筑企业集体倡议反内卷，关注行业生态改善与估值修复

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨建筑与工程 [Table_Title] 建筑企业集体倡议反内卷，关注行业生态改善与估值修复 报告要点 [Table_Summary]7 月 7 日，国务院国资委党委和全国工商联党组共同在京举办高质量党建引领建筑行业高质量发展主题活动暨行业倡议发布会。33 家建筑类中央企业、地方国企、民营企业基层党组织联合发出《关于号召建筑行业党组织和广大党员在营造风清气正行业环境中走在前作表率的倡议书》。 分析师及联系人 [Table_Author] 张弛 张智杰 袁志芃 龚子逸 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建筑与工程 cjzqdt11111 [Table_Title2] 建筑企业集体倡议反内卷，关注行业生态改善与估值修复 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 7 月 7 日，国资委党委和全国工商联党组共同在京举办高质量党建引领建筑行业高质量发展主题活动暨行业倡议发布会。33 家建筑类中央企业、地方国企、民营企业基层党组织联合发出《关于号召建筑行业党组织和广大党员在营造风清气正行业环境中走在前作表率的倡议书》。 事件评论 ⚫ 高质量党建引领建筑行业高质量发展主题活动暨行业倡议发布会在京举办，33 家建筑类中央企业、地方国企、民营企业基层党组织联合发出《倡议书》。会议指出，要着力学习贯彻新发展理念，将高质量发展的要求贯穿到企业生产经营全过程；着力营造新的行业生态，主动抵制不良习气，自觉接受社会监督；着力拓展新的发展路径，推动科技成果转化和行业赋能，追求更有技术含量的“价值竞争”。 ⚫ 建筑行业进入总量平台期，不再追求盲目扩张、过度负债。《倡议书》提到，追求内在价值、长期价值，不拼凑规模、盲目扩张、过度负债，不设“空壳架构”虚耗资源，同时坚持公平竞争，共同维护市场秩序。凝聚行业共识，维护公平竞争，推动形成良好行业生态，坚决抵制“内卷式”竞争，坚决反对“金钱开路”拿项目。中建集团党组书记、董事长郑学选提到，坚决摒弃“规模冲动”“速度情结”，加强发展动力转换，不断增强核心功能、提升核心竞争力。 ⚫ 科技转型赋能建筑企业行稳致远。会议提到，转型升级是破解“内卷”的关键手段，科技创新是转型升级的第一动力。建筑央企应率先推动科技成果转化和行业赋能，促进建筑行业加快向高端化、智能化、绿色化迈进。在相关文件及会议的推动下，建筑行业科技转型、新质生产力培养有望加速推进，围绕主业相关的并购重组或将加速落地，进一步提升企业内在价值。 ⚫ 合规经营优化行业生态，促进企业降本增效。会议提到，依法合规经营，坚守底线不越红线。坚决抵制违法转包、违规分包、变相挂靠、虚假招标、围标串标、套取资金等行业乱象，不越道德底线，不踩法律红线。弘扬新风正气，营造良好发展环境。坚决抵制各种形式的违规吃喝行为，杜绝靠企吃企、“靠工程吃工程”。在企业内部治理趋严态势下，公司运营效率有望得到提升，各项费用或将逐步压降，进一步释放企业利润空间。 ⚫ 2024 年建筑企业整体经营承压，行业竞争加剧。2024 年全行业上市公司收入 86963 亿元，同减 4.29%，为历史上首次全行业收入下降；实现业绩 1738 亿元，同减 13.74%，截至 2025Q1 全行业应收类资产较期初增长 3.9%，经营性现金流净额同比多流出 82.2亿元。反内卷趋势扩散至建筑行业，虽未形成具备强约束性要求，但指向性值得重视。若后续反内卷能进一步从口号落地执行，那么因资产质量较差导致长期破净的大量低估值优质央国企，具备估值修复契机，破净央企如中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国能建、中国电建、中国化学，破净地方国企如安徽建工、隧道股份、浙江交科。 风险提示 1、项目转化不及预期； 2、实物工作量推进不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《破局旧时代——建筑行业 2025 年度中期投资策略》2025-07-07 •《香港政策落地，重视建筑 RWA 的机会》2025-07-07 •《重视洁净室板块投资机会》2025-06-29 -10%5%20%36%2024/72024/112025/32025/7建筑与工程沪深300指数2025-07-09%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、项目转化不及预期：工程项目周期通常相对较长，从最初招投标到最后工程企业确认相应收入、利润需要较多流程，若中途出现相应阻碍，则会导致订单向收入的转化时间延长或转化率降低。 2、实物工作量推进不及预期：实物工作量的推动受多方面因素影响，包括项目规划、资金到位情况等，以及资金下达后具体施工节奏的安排，若出现天气等影响施工节奏因素出现，也可能导致实物工作量推进不及预期。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。 办公地址 [Table_Contact]上海 武汉 Add /虹口区新建路 200 号国华金融中心 B 栋 22、23 层 P.C /（200080） Add /武汉市江汉区淮海路 88 号长江证券大厦 37 楼 P.C /（430023） 北京 深圳 Add /朝阳区景辉街 16 号院 1 号楼泰康集团大厦 23 层 P.C /（100020） Add /深圳市福田区中心四路 1 号嘉里建设广场 3 期 36 楼 P.C /（518048）