元件行业深度报告：特种玻纤布供不应求，国产厂商加速渗透

元件 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 元件 2025 年 07 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 特种玻纤布供不应求，国产厂商加速渗透 ——行业深度报告 陈蓉芳（分析师） 张绪成（分析师） 刘琦（分析师） chenrongfang@kysec.cn 证书编号：S0790524120002 zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 liuqi1@kysec.cn 证书编号：S0790525020001  AI 发展催化 PCB 和 CCL 迭代，特种玻纤布快速升级且供不应求 AI 服务器和高频高速通信网络系统的快速发展推动对大尺寸、高多层 PCB 和高频高速覆铜板的需求升级，PCB 及 CCL 迭代速度也逐渐加快，PCB 产品层数增加，高阶 HDI 应用占比提升，CCL 材料向着低介电常数、低膨胀系数方向发展。Low-Dk、Low CTE 纤维布迎来大规模放量周期，目前特种玻纤布主流供应商为日东纺、Asahi、台玻等海外厂商，产能紧俏，供不应求。未来在数据通信日趋高速且大容量背景下，特种玻纤布将迎来产品升级，石英纤维布（Q 布）已经在研发进程中，其具有更低的介电损耗，能在更高速的传输中保持更好的效果。  特种电子布市场规模有望快速增长，国产厂商加速渗透 目前 Low dk、Low CTE 玻纤布市场仍由日系、台系等海外市场主导，日东纺、Asahi、台玻等占据较大市场份额。2025、2026 年是高速 PCB、CCL 加速发展的时期，对特种玻纤布的需求显著提升。在此背景下，国内宏和科技、中材科技（泰山玻纤）、林州光远等厂商也份份加速布局，（1）宏和科技一代 Low dk、二代Low dk、Low CTE 产品已经通过客户验证并开始批量出货；（2）中材科技（子公司泰山玻纤）一代 Low dk 电子布 2023 年下半年起量，2024 年下半年加速放量；（3）林州光远计划建设 4-5 条一代 Low dk 生产线和 2 条二代 Low dk 生产线；（4）菲利华控股子公司中益新材 2024 年石英电子布年产能 100 万米，预计到2030 年，年产能增长至 2000 万米。依据国内几家厂商新产线建设进程，2026年或是各家产能集中释放的节点。  传统玻纤布涨价持续，利润持续修复 传统玻纤布市场随着需求复苏价格持续修复，以 2025 年 5 月的均价为基础，7628电子布均价 4.3 元/米，较年初 4 元/米上涨约 8%，较 2024 年同期 3.7 元/米上涨16%。目前的价格相比于行业高点 8 元/米仍然存在较大上行空间。目前玻纤行业涨价趋势依然持续，相关厂商利润有望持续修复。 投资建议：随着芯片迭代速度加快及 800G 交换机渗透率提升，PCB 和 CCL 产品逐渐升级，这离不开玻纤布材料的性能提升，目前 Low dk 及 Low CTE 应用速度加快，市场需求空间加大，供给端产能紧张，近两年仍存在供需缺口，国产厂商进入机会增加，且随着石英布的进一步迭代，国产厂商有望获得更高市场份额。玻纤布方面受益标的：宏和科技、中材科技等；石英布受益标的：菲利华等。  风险提示：下游需求不及预期；国产替代节奏不及预期；扩产节奏不及预期；市场竞争加剧风险。 -34%-17%0%17%34%50%67%2024-072024-112025-03元件沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 特种玻纤布：AI 催化需求，国产厂商崛起 ........................................................................................................................... 3 1.1、 AI 发展带动 PCB 升级迭代，特种玻纤布供不应求 ................................................................................................... 3 1.2、 新材料逐渐演进，关注石英布未来趋势 ...................................................................................................................... 5 1.3、 国内厂商加速布局特种玻纤布 ..................................................................................................................................... 6 2、 传统玻纤布：处于涨价周期，利润持续修复 ......................................................................................................................... 7 2.1、 传统玻纤布涨价持续，预计还有进一步上涨空间 ...................................................................................................... 7 2.2、 特种玻纤布利润更高，有望带动相关厂商利润率攀升 .............................................................................................. 7 3、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 8 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 2025 年 AI 服务器产值占比有望超过 70% ........................................................