银行业2025年7月月报：货币政策定调更加灵活，险资再度举牌银行

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 货币政策定调更加灵活，险资再度举牌银行 银行业 2025 年 7 月月报 2025 年 07 月 03 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 7.43 14.07 31.26 沪深 300 2.69 1.44 13.38 洪 欣佼 分 析师 执业证书编号:S0530524110002 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 5 月金融数据点评：融资需求偏弱，低基数下 M1 增速回升 2025-06-19 2 银行业 2025 年 6 月月报：宽基指数样本调整，关注板块资金面催化行情 2025-06-06 3 银行业 4 月金融数据点评：融资需求偏弱，非银存款推升 M2 2025-05-19 投资要点  6 月 ，申 万 银 行 录 得 涨 跌 幅 5.02% ，跑赢上证指数 2.12pct.，跑赢沪深300 指数 2.52pct.，月涨跌幅在申万 31 个一级行业中排名第 10 位。其中，浦发银行领涨（+12.57%）。  板 块 估 值 上 行 。截至 6 月 30 日，银行板块整体市盈率（历史 TTM）7.23X，较上月末上升 0.58X，相比 A 股估值折价 63.41%；板块整体市净率 0.80X，较上月末略升 0.06X，相比 A 股估值折价 53.84%。  同 业 存 单 到 期 收 益 率 短 升 长 降 。AAA级 1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为 1.61%、1.60%、1.61%，较 5 月末分别上升/下降了 6BP/-7BP/-7BP。AA 级 1M/3M/6M 同业存单到期收益率分别为 1.66%、1.65%、1.67%，较 5 月末分别上升/下降了 3BP/-10BP/-10BP。AAA 级 3M-1M同业存单利差为-1BP，较 5 月末利差下降 13BP；AA 级 3M-1M 同业存单利差为-1BP，较 5 月末利差下降 13BP；AA 级-AAA 级 3M 同业存单利差为 5BP，较 5 月末下降 4BP。  同 业 拆 借 利 率 下 行 。6 月份，同业拆借加权平均利率为 1.46%，环比下降 10BP，同比下降 42BP。环比来看，除 7 天、60 天、1 年期利率上升外，其余期限均下降，其中 120 天期利率降幅最大，降幅均为 15BP。同比来看，所有期限利率均下降，其中 9 个月、6 个月期限利率同比降幅最大，分别下降了 0.58、0.54pct.。  投 资 建 议 ：金融增量政策加快落地，货币政策定调更加灵活。险资再度举牌银行，行业红利价值仍然突出。当前全方位提振和扩大消费导向有望推动信贷投放实现温和修复，监管对银行负债端成本的关注也有助于缓释净息差压力，银行基本面积极因素累积。展望后市，在无风险利率下行和资产荒的大背景下，当前银行板块股息率仍具有吸引力，以险资为代表的长线资金、以沪深 300ETF 为代表被动资金或延续流入态势，公募基金考核导向长周期化的背景下，银行板块也可能迎来增配机遇。维持行业“同步大市”的评级。  风险提示：经济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化。 -10%0%10%20%30%40%2024-072024-102025-012025-04银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行情回顾................................................................................................................... 3 2 市场利率................................................................................................................... 4 2.1 同业存单到期收益率 ............................................................................................................................. 4 2.2 银行间同业拆借加权平均利率 ........................................................................................................... 5 3 行业回顾................................................................................................................... 6 4 投资建议................................................................................................................... 7 5 风险提示................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：银行板块与大盘涨跌幅（截至 6 月 30 日） ......................................................... 3 图 2：银行与 A 股 PE 估值........................................................................................... 3 图 3：银行与 A 股 PB 估值 .......................................................................................... 3 图 4：个股涨跌幅（%） .............................................................................................. 4 图 5：AAA 级同业存单到期收益率（截至 6 月