医药生物行业周报（25年第26周）：先通医药招股书梳理，关注放射性配体疗法的发展

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年07月08日优于大市医药生物周报（25 年第 26 周）先通医药招股书梳理，关注放射性配体疗法的发展核心观点行业研究·行业周报医药生物优于大市·维持证券分析师：陈曦炳证券分析师：彭思宇0755-819829390755-81982723chenxibing@guosen.com.cnpengsiyu@guosen.com.cnS0980521120001S0980521060003证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《医药生物周报（25 年第 25 周）-2025 ADA 大会数据总结，关注潜在出海机会》 ——2025-06-25《医药生物周报（25 年第 24 周）-政策出台加速+AI 应用落地有望带来医疗服务行业新增长》 ——2025-06-22《创新药盘点系列报告（22）：IBD 治疗领域存在未满足的需求，关注新靶点、新机制》 ——2025-06-17《临床与对外合作均取得实质进展，持续关注创新药——医药生物行业 2025 年 6 月投资策略 》 ——2025-06-15《医药生物周报（25 年第 23 周）-炎症性肠病数据梳理，关注具备创新资产的标的》 ——2025-06-15本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务板块领涨。本周全部 A 股上涨1.34%（总市值加权平均），沪深 300 上涨 1.54%，中小板指上涨 1.83%，创业板指上涨 1.50%，生物医药板块整体上涨 3.64%，生物医药板块表现强于整体市场。分子板块来看，化学制药上涨 5.03%，生物制品上涨4.40%，医疗服务上涨 4.47%，医疗器械上涨 2.16%，医药商业上涨 2.47%，中药上涨 1.27%。医药生物市盈率（TTM）35.12x，处于近 5 年历史估值的 73.1%分位数。放射性配体在靶向治疗及诊疗合一领域具有独特优势，先通医药有望成为港股 18A“核药第一股”。放射性配体药物透过辐射靶向杀伤细胞的独特机制有助克服其他治疗方式常见的耐药性，并允许诊断性（释放γ射线）与治疗性（释放α/β射线）放射性核素互换使用，从而实现从诊断到精准治疗的无缝衔接及治疗效果实时监测。核药领域已出现如 Pluvicto 的“重磅炸弹”级别药物，行业正处于快速增长的关键时刻。先通医药成立于2005 年，2014 年开始研发放射性药物，已构建全面且差异化的产品管线，聚焦肿瘤、神经退行性疾病和心血管疾病三大领域，其中三项处于商业化或临近商业化阶段，XTR005（欧韦宁）是中国首个亦为唯一一个获准上市用作 AD 生物标志物的 PET 诊断用放射性配体，也是过去20 年来首个于中国获准上市的创新 PET 示踪剂。核心产品 XTR008 的NDA 已获药监局受理，作为中国潜在首个靶向 SSTR 的治疗用放射性配体，III 期注册临床试验显示其具有显著的疗效与安全性。月度投资策略：持续推荐关注创新药行业。随着国产创新药的临床数据和临床进度在全球范围内的竞争力越来越强，国产创新药在国际会议如ASCO 等上纷纷读出优秀的临床数据，创新药出海的趋势不断加强，年初至今对外授权的数量和金额都保持快速增长。风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资总市值归母净利润（亿元）PE代码名称评级(亿元) 2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E300760.SZ迈瑞医疗优于大市2713116.7124.1141.0161.923.321.919.216.8603259.SH药明康德优于大市204293.5111.6127.3145.121.818.316.014.1300832.SZ新产业优于大市42718.320.424.328.823.421.017.614.8688617.SH惠泰医疗优于大市4116.78.811.314.761.046.936.227.9300633.SZ开立医疗优于大市1231.43.14.04.886.239.230.925.4688212.SH澳华内镜优于大市620.20.51.01.2296.3115.363.550.2300685.SZ艾德生物优于大市852.53.23.84.533.226.722.218.8688050.SH爱博医疗优于大市1313.94.75.87.233.828.022.718.3603882.SH金域医学优于大市130(3.8)6.98.5-(34.1)18.915.4-688076.SH诺泰生物优于大市1234.05.87.911.030.521.315.511.29926.HK康方生物优于大市950(5.1)0.37.317.9(184.6) 3275.4130.153.06990.HK科伦博泰生物-B 优于大市769(2.7)(7.2)(3.0)4.8(288.4) (106.7) (254.8)162.00013.HK和黄医药优于大市1982.724.88.511.773.18.023.316.92162.HK康诺亚-B优于大市125(5.2)(8.0)(5.8)0.5(24.2)(15.6) (21.4)259.81530.HK三生制药优于大市55720.923.927.130.726.623.320.518.11789.HK爱康医疗优于大市622.73.34.04.822.618.515.312.82268.HK药明合联优于大市49110.714.019.226.045.935.225.618.92273.HK固生堂优于大市743.13.84.86.124.119.515.312.1资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录先通医药招股书梳理 ............................................................ 4新股上市跟踪 ................................................................. 10本周行情回顾 ................................................................. 11板块估值情况 ................................................................. 13推荐标的 ..................................................................... 14风险提示 ..................................................................... 16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 中国 PS