基础化工行业专题研究-醋酸纤维素：供应格局稳定，国产化替代需求增长空间广阔

醋酸纤维素：供应格局稳定，国产化替代需求增长空间广阔评级：强于大市（维持）证券研究报告2025年07月08日行业：基础化工基础化工行业专题研究张志扬（分析师）S1160524100006汪智谦（联系人）请务必阅读报告正文后各项声明报告摘要三醋酸纤维素：随显示面板产业链国产化趋势，国产化替代需求空间超4万吨/年。三醋酸纤维素主要用于显示器偏光片，偏光片是显示面板的关键材料之一。随着日韩及中国台湾厂商相继停产，产能清退加速，全球面板产业链向中国大陆转移。2025年1月中国大陆面板厂在全球市场的出货量（包括LCD及OLED）市占率超过70%。随着国内多家企业并购海外企业产能，偏光片的全球产能在2024年加速向中国大陆转移，根据迪显数据，到2025年末，中国大陆LCD偏光片总产能占全球份额将达到76%左右，高端偏光片国产化进程有望持续推进。偏光片行业上游原材料成本占总成本的70%以上，而TAC膜占偏光片材料成本的56%左右，目前中国大陆TFT级TAC膜基本依赖进口，在全球面板产业链向大陆转移的产业背景下，TFT级TAC膜及原材料国产化空间大，需求迫切。根据吉光新材料公司环评数据推算，2025年我国对TAC膜原材料三醋酸纤维素需求量超4万吨，目前全球仅三家生产三醋酸纤维素企业，国内仅宜宾纸业子公司普什醋纤拥有三醋酸纤维素产能，未来国产替代空间广阔。纺丝级二醋酸纤维素：HNB需求增长较快，高端面料进口量大。二醋酸纤维素纺丝级产品主要用于卷烟过滤棒，自1976年中国开始将进口二醋酸纤维素丝束和滤嘴棒应用于卷烟生产。目前，国产二醋酸纤维素丝束产能已达到29万吨，大多来自合资企业，基本供需平衡。随着全球HNB烟草市场需求不断增长，由于HNB单支香烟对二醋酸纤维丝束的用量大幅高于传统香烟，纺丝级二醋酸纤维素需求有望持续增长。高端面料方面，醋酸纤维的外观与手感优秀，易洗易干，不发霉、不虫蛀，弹性优于粘胶纤维，是一种理想的不可替代的时尚环保材料，国内外对醋酸纤维织物的需求量逐年增加。据预测，3-5年内醋酸长丝国内需求量将达到2.5万吨/年。塑料级二醋酸纤维素：眼镜板材需求稳步增长，AI眼镜或将拉动需求较快增长。二醋酸纤维素塑料因其透明度高、易着色、易加工抛光等优点，成为镜架制造的主要原材料之一。2023年中国眼镜产品市场规模接近900亿元，预计2028年可达1299.7亿元，2018-2023年年均复合增长率为4.7%，2023-2028年预计年均复合增长率为7.9%。此外，AI眼镜领域需求有望放量，据IDC预计，2025年全球AI眼镜市场出货量为1280万副，同比增长26%，中国AI眼镜市场出货量为280万副，同比增长107%。AI眼镜产量的快速增加，有望拉动上游二醋酸纤维素板材需求。2请务必阅读报告正文后各项声明【配置建议】建议关注：宜宾纸业：其子公司普什醋纤是国内唯一拥有塑料级二醋酸纤维素及三醋酸纤维素产能的企业；乐凯胶片、天禄科技：率先推进TAC膜国产化进程的企业。【风险提示】原材料成本大幅上涨风险，下游需求不及预期风险，产能扩张竞争加剧风险。请务必阅读报告正文后各项声明3目录/Contents01020304醋酸纤维素简介三醋酸纤维素国产替代需求空间大二醋酸纤维素需求有望持续增加建议关注05风险提示请务必阅读报告正文后各项声明1.1.醋酸纤维素是什么 醋酸纤维素是纤维素经过乙酰化得到的产物，是最早进行大规模生产的纤维素衍生物之一。醋酸纤维素，包括一醋酸纤维素CMA，二醋酸纤维素CDA，三醋酸纤维素CTA。图表1:醋酸纤维素性能比较资料来源：廖崇静《利用稻秆制备醋酸纤维素的研究》，东方财富证券研究所4请务必阅读报告正文后各项声明指标名称CMACDACTA外观白色粒状或纤维素状粉末白色粒状或纤维素状粉末白色粒状或条状固体DS值1.72~1.952.00~2.502.78~2.90相对密度1.26~1.341.361.33黏度/mPa·s250~600250~550250~500含湿量/%≤5.00≤5.00≤2.50透明度/cm≥7≥10≥30热塑性良好良好较差常用溶剂冰醋酸、氯仿、丙酮/水等冰醋酸、氯仿、丙酮等三氯甲烷、甲醇/二氯甲烷等降解性能生物可降解性能随着DS值的增加而下降请务必阅读报告正文后各项声明1.2.醋酸纤维素生产工艺 通常采用两步法制备CDA，即纤维素在浓硫酸催化作用下完全乙酰化得到CTA，然后经过部分水解反应制备CDA。具体流程为：木浆粕进入粉碎机粉碎，碎纤维进入活化釜，用冰醋酸活化；活化纤维进入酯化釜，在85~90℃和催化剂硫酸作用下，被酯化剂无水醋酸和醋酐酯化；醋酸纤维素进入水解器，水解至结合醋酸的质量分数为54%~55%，生成二醋酸纤维素，然后依次进入沉析器、熟成桶、洗涤塔、压榨机、干燥机进行相应处理成含水质量分数为1%-5%的醋片。图表2:三醋酸纤维素(CTA)制备原理资料来源：廖崇静《利用稻秆制备醋酸纤维素的研究》 ，东方财富证券研究所5请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明1.3.醋酸纤维素分类及应用 醋酸纤维素又称醋酸纤维素酯，它是纤维素衍生物中最早实现商品化生产且不断发展的纤维素有机酸酯。根据乙酰化程度可将醋酸纤维素分为二醋酸纤维素及三醋酸纤维素。 二醋酸纤维素应用最为广泛，其外观具有光泽优雅、手感佳、可染性强、颜色鲜明等特征。其主要分为塑料级和纺丝级，纺丝级二醋酸纤维素主要应用于香烟过滤嘴领域，其次，可用于过滤器材、生物医学等领域。塑料级醋酸纤维素主要应用于镜架及镜片方面，其次，塑料及醋酸纤维素还可应用于饰品、工具手柄、自行车把、笔杆以及油类、苯类等的容器，保温绝缘材料、板、管、棒等型材的包装薄膜等多个领域。三醋酸纤维素在注塑性能和光学性能方面表现良好，是很好的感光材料支撑体，主要用于制作高速摄影的底片、电影胶片和医用胶片、家用液晶显示屏用膜等。图表3:醋酸纤维素的分类和应用领域资料来源：前瞻产业研究院，东方财富证券研究所6请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明1.4.醋酸纤维素国内主要生产企业 国内醋酸纤维素生产企业较少，产能以合资企业为主，济南大自然为中国台湾地区独资企业。其中普什醋纤为宜宾纸业子公司，实际控制方为宜宾市国资委，普什醋纤拥有灵活产线，可以生产二醋酸纤维素及三醋酸纤维素，是国内唯一一家同时拥有二醋酸纤维素和三醋酸纤维素的企业。图表4:国内醋酸纤维素主要生产企业资料来源：智研咨询，各公司公告等，东方财富证券研究所7请务必阅读报告正文后各项声明企业名称产能简介南通醋酸纤维有限公司二醋酸纤维素丝束产能10.8万吨/年，二醋酸纤维素醋片产能21.5万吨/年中烟与塞拉尼斯合资珠海醋酸纤维有限公司中烟与塞拉尼斯合资昆明醋酸纤维有限公司中烟与塞拉尼斯合资湖北新阳特种纤维股份有限公司二醋酸纤维素丝束产能1.2万吨/年纺丝企业四川普什醋酸纤维素有限公司二醋酸纤维素及三醋酸纤维素产能3万吨产能可灵活转产，生产二醋酸纤维素及三醋酸纤维素合肥双维伊士曼纤维有限公司二醋酸纤维素丝束产能3万吨/年济南大自然新材料股份有限公司二醋酸纤维素产能5.5万吨/年（以2024年销售量计）中国台湾地区独资企业三维化学醋酸纤维素产能5000