金属行业7月投资策略展望：中央财经委会议释放“反内卷”新信号

行业月报 行业研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 18 行业月报 中央财经委会议释放“反内卷”新信号 ——金属行业 7 月投资策略展望 分析师： 张珂 SAC NO： S1150523120001 2025 年 07 月 08 日 钢铁 有色金属 证券分析师 张珂 zhangke@bhzq.com 022-23839062 研究助理 重点品种推荐 洛阳钼业 增持 中金黄金 增持 山东黄金 增持 紫金矿业 增持 中国铝业 增持 近半年行业指数走势图 投资要点：  行业数据 钢铁：7 月在天气因素影响下，需求端仍将承压，但“反内卷”预期对情绪有带动，整体看钢价或震荡运行，需关注实际需求、供给端减产、海外关税和贸易政策的影响。 铜：消费淡季和关税政策不确定性对铜价有压制，国内“反内卷”和矿端供应紧张预期对铜价有支撑，总体看短期铜价或震荡运行。 铝：国内传统消费淡季导致需求相对偏弱，限制铝价上行空间；电解铝运行产能相对平稳，铝库存处于相对低位有望形成底部支撑；国内“反内卷”预期对情绪有带动，整体看铝价将维持震荡运行，需关注美国关税政策的变化。 锂：近期“反内卷”预期推动锂价有一定反弹，但行业基本面供给过剩压力仍较大，预计锂价反弹空间不大，需关注锂盐厂的减产消息。 钴：刚果（金）政府延长钴出口禁令时限，钴原料供给有减少预期，但需关注印度尼西亚钴矿开采量的提升；需求方面支撑不足，预计在消息提振下，钴价将上涨后震荡趋稳。 镍：行业供应过剩格局难改，预计短期镍价震荡运行，关注印尼镍矿出口政策和菲律宾镍矿实际供给的影响。  本月策略 （1）铜/铝：铜矿供应干扰不断，从原料端对铜价形成支撑；随氧化铝新项目产能释放，电解铝厂利润有扩张的预期。目前国内进入消费淡季，短期国内部分传统需求领域或难有明显增量，但国内经济刺激政策效果正逐步显现；供给格局在“反内卷”预期下也有望逐步改善，建议关注相关板块。（2）黄金：长期看，美国居高不下的债务和赤字率、美国潜在的再通胀风险、全球复杂的地缘局势、多国央行购金等因素均利好金价，建议关注相关板块。（3）稀土：稀土价格目前仍处于周期底部，国内政策推动供给格局优化；人形机器人和新能源等领域为需求提供新动能，行业长期发展前景广阔，建议关注相关板块。综上，我们维持对钢铁行业的“中性”评级、对有色金属行业的“看好”评级，维持对洛阳钼业（603993）、中金黄金（600489）、山东黄金（600547）、紫金矿业（601899）、中国铝业（601600）的“增持”评级。  风险提示 原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治扰动风险。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%2025-012025-032025-05沪深300钢铁有色行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 18 目 录 1. 行业发展情况 ............................................................................................................................................... 4 1.1 钢铁 .................................................................................................................................................... 4 1.2 铜 ........................................................................................................................................................ 6 1.3 铝 ........................................................................................................................................................ 7 1.4 贵金属 ................................................................................................................................................. 8 1.5 新能源金属 ......................................................................................................................................... 9 1.6 稀土及小金属 .................................................................................................................................... 12 2. 行情回顾 .................................................................................................................................................... 14 3. 本月策略 .................................................................................................................................................... 15 4. 风险提示 .................................................................................................................................................... 15 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 18 图