户外行业深度报告(三)：深耕户外细分赛道%26强化产品功能性是提升品牌力的核心

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 06 月 29 日 推荐（维持） 户外行业深度报告（三） 消费品/轻工纺服 通过分析全球户外服饰顶尖品牌的发展，发现只有深耕户外细分赛道锁定客群，并持续提升产品功能性，才能实现竞争地位提升；当前中国市场户外需求逐步细分化，选择优质细分赛道&强化产品功能性&拓展品类是品牌竞争关键。 ❑ 功能性”是户外鞋服核心要素：服装注重吸湿透汗&三防&保暖性能，鞋履防水&防滑&稳定性能。服装以三层叠穿体系为核心：基础层（如 Coolmax、Powerdry 面料）通过化纤或羊毛实现吸湿排汗特性；保暖层（如 Polartec 抓绒、Primaloft 棉）利用填充物实现保温和透气性；防护层（如 Gore-Tex Pro、eVent 面料）通过微孔薄膜和压胶工艺实现三防和透湿性。鞋履则主要按照户外运动类型区分（登山、越野跑、徒步等），主要功能包括防水透湿、防滑耐磨、稳定性等。目前全球户外服装顶尖品牌包括始祖鸟、猛犸象、土拨鼠、老人头、巴塔哥尼亚等；户外鞋主要包括：SCARPA、LOWA、Salomon 等。 ❑ 从亚玛芬看户外品牌竞争力：功能性硬核&细分赛道影响力提升是关键 1）产品端：功能性技术的持续迭代与细分场景的精准覆盖。始祖鸟通过Gore-Tex 面料技术（如 Gore-Tex Pro、Active 系列）和自研科技（Coreloft™棉、Thermatek 棉）构建专业壁垒，并延伸至女性线（Gamma MX 系列）和潮流支线（System_A），实现从硬核户外到都市通勤的全场景覆盖。Salomon则以 Contagrip 大底和敏捷底盘系统（ACS）技术深耕越野跑鞋领域，同时通过联名款（如 XT-6）打入时尚圈，形成“专业+休闲”双轮驱动。 2）渠道端：区域差异化布局+DTC 转型。亚玛芬根据不同市场消费习惯采用不同策略，其中欧美市场批发为主（如 REI、Bergfreunde），亚洲市场直营主导。近几年公司在亚洲市场快速发展，20-24 年 DTC 占比从 22%提升至44%；公司在全球开设旗舰店，兼具品牌展示与社群运营功能。 3）营销端：深耕细分赛道，社群运营+垂直赛事绑定。全球顶尖户外服饰品牌均在发展中深耕细分赛道（始祖鸟攀登、猛犸象登山、土拨鼠极地探险），随后采用赛事赞助提升品牌专业度，举办社群活动提升品牌影响力。如始祖鸟早期通过攀岩赛事赞助（如赞助加拿大国家队）建立专业口碑，后借助“山地课堂”活动和小红书 KOL 内容营销破圈。 ❑ 从凯乐石看国内市场如何发展专业户外运动：技术深耕+场景聚焦+渠道多元化+社群驱动。公司深耕产品功能性，通过 Gore-tex 及自研 FILTERTEC 等核心科技，产品功能性持续提升（多次获得 ISPO 大奖），砍掉休闲线专注专业场景。渠道方面线下拓展多元化店铺（登山旗舰店、FUGA 跑山店），线上多平台高速增长（增速超过 50%）；同时通过赞助赛事及社群活动，锚定攀登&越野跑垂直赛道，精准触达并扩大客群，持续提升品牌专业度和影响力。 ❑ 风险提示：终端销售放缓风险、市场竞争加剧风险、美国加征关税不确定性风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 296 5.8 总市值（十亿元） 1837.6 2.1 流通市值（十亿元） 1596.2 2.0 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.2 6.5 25.4 相对表现 -1.0 8.0 11.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《纺织服装海外趋势跟踪（2025年 6 月）—纺服出口份额加速转移至东南亚，5 月制造龙头收入承压》2025-06-13 2、《户外服饰深度报告（二）—需求高景气度&渗透率提升，“户外+”有望引领行业发展》2025-05-25 刘丽 S1090517080006 liuli14@cmschina.com.cn 王梓旭 S1090524070009 wangzixu@cmschina.com.cn -20-10010203040Jul/24Oct/24Feb/25Jun/25(%)轻工纺服沪深300深耕户外细分赛道&强化产品功能性是提升品牌力的核心 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 正文目录 一、 功能性”是户外鞋服核心要素：服装注重吸湿透汗&三防&保暖性能，鞋履防水&防滑&稳定性能 .......................................................................................... 5 1、 服装：户外服装功能性主要包括吸湿透汗、三防、保暖、耐磨等性能 ....... 5 （1） 基础层/内层：化纤材料和编织结构实现吸湿透汗性 ............................... 6 （2） 保暖层/中间层：应用材料为核心关键，抓绒、羽绒、科技棉三足鼎立 .. 7 （3） 防护层/外层：防水薄膜+压胶工艺是核心 ............................................... 8 2、 鞋履：防水透湿、耐磨、防滑、稳定性能是核心 ...................................... 10 3、 全球顶尖户外服饰由于最初针对赛道有所差异，产品功能性和独家科技侧重各有不同 ........................................................................................................... 11 二、 从亚玛芬看户外品牌竞争力：功能性硬核&细分赛道影响力提升是关键 . 12 1、 公司概况：多元化发展中逐步专注核心业务发展，安踏收购后管理层换血&增长提速 ........................................................................................................... 12 2、 产品端：功能性全球顶尖，产品矩阵逐步丰富 ......................................... 14 （1）始祖鸟：多品类功能性全球顶尖，持续拓展休闲&女性品类 ................... 14 （2）Salomon：深耕登山&越野跑赛道，强化户外与时尚结合 ....................... 16 3、 渠道端：欧美成熟市场奠定基础，根据消费者习惯拓展渠道 ................... 18 4、 营销端：提升细分赛道影响力，社群&KOL 是核心 .................................. 19 三、 从凯乐石看国内市场如何发展专业户外运动：技术深耕+场景聚焦+社群驱动 ...................................................................................