金融工程定期-港股量化：南下资金累计流入达2024年91%25，7月增配成长

金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 2025 年 07 月 02 日 《开源量化评论（49）-对近期北向持续撤离，南下持续抄底的几点思考》-2022.3.15 开源量化评论（50）-港股优选：技术面、资金面、基本面》-2022.3.22 《开源量化评论（96）-公募港股投资变化及港股通优选组合构建》 -2024.7.15 港股量化：南下资金累计流入达 2024 年 91%，7 月增配成长 ——金融工程定期 魏建榕（分析师） 傅开波（分析师） weijianrong@kysec.cn 证书编号：S0790519120001 fukaibo@kysec.cn 证书编号：S0790520090003  港股市场 6 月概览：港股震荡上行，有色、电子涨幅亮眼 2025 年 6 月，港股市场整体呈现震荡上行态势。恒生指数月初受美联储降息预期升温影响跳涨，但月中因内地经济数据不及预期回吐部分涨幅，全月仍录得约3.36%的涨幅。科技板块同样表现亮眼，恒生科技指数上涨 2.56%。 2025 年 6 月港股市场成交活跃度有所回升。具体表现如下：6 月港股通日均成交额 1789.9 亿港元，较 2025 年 5 月上升了 29.5%，港股日均成交 1854.4 亿港元，较 2025 年 5 月上升了 15.4%。 从港股一级行业来看，2025 年 6 月行业收益差距较大。涨幅居前的行业为有色金属、电子、国防军工等。  港股通成分股资金流分析：2025 年上半年累计净流入达 2024 年全年的 91% 6 月南下资金重新开始大幅净流入，单月净流入额为 803 亿港元。截至 2025 年 6月 30 日，南下资金累计净流入港股市场 7312 亿港元，相当于 2024 年全年净流入规模的 91%。 截至 6 月 26 日，南下资金、外资、中资、港资及其他这四类的持仓市值占比分别为 20.36%、59.46%、13.18%、6.99%，较 2025 年 5 月的变化分别为+0.46pct、-1.41pct、+0.77pct、+0.18pct。 南下资金：净流入靠前的行业为煤炭、医药、基础化工、消费者服务、国防军工。 外资：净流入靠前的行业为钢铁、电力设备及新能源、建筑、基础化工、通信。 中资：净流入靠前的行业为国防军工、计算机、商贸零售、汽车、家电。 港资及其他：净流入靠前的行业为农林牧渔、汽车、煤炭、商贸零售、家电。  港股优选 20 组合的绩效表现：6 月组合超额收益 0.8% 在前期报告《公募港股投资变化及港股通优选组合构建》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，四大类因子在港股通成分股中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前 20 只个股按照等权的方式构建港股优选 20 组合，基准选取港股综合指数(HKD) (930930.CSI)。 2025 年 6 月，港股优选 20 组合的收益率为 4.6%，基准指数的收益率为 3.9%，组合超额收益率 0.8%。 从全区间来看（2015.1~2025.6），港股优选 20 组合的超额年化收益率 13.3%，超额收益波动比为 1.0。  港股优选 20 组合的 7 月持仓：增配成长 2025 年 7 月的港股优选 20 组合见表 3 所示，整体持仓较 6 月提高了在成长板块上的比例。  风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 相关研究报告 金融工程研究团队 开源证券 证券研究报告 金融工程定期 金融工程研究 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（分析师） 证书编号：S0790524070009 蒋 韬（分析师） 证书编号：S0790525070001 金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 港股市场 6 月概览：港股震荡上行，有色、电子涨幅亮眼 ................................................................................................. 3 2、 港股通成分股资金流分析：2025 年上半年累计净流入达 2024 年全年的 91% .................................................................. 3 3、 港股优选 20 组合的绩效表现：6 月组合超额收益 0.8% ...................................................................................................... 6 4、 港股优选 20 组合的 7 月持仓：增配成长............................................................................................................................... 8 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图 1： 2025 年以来港股市场较 A 股和美股市场表现优异 .......................................................................................................... 3 图 2： 2025 年 6 月港股市场震荡上行 .......................................................................................................................................... 3 图 3： 2025 年 6 月港股市场成交活跃度有所回升 .....................................................