央国企动态系列报告之42：上半年央企市值管理有序推进，估值提升计划陆续公布

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 06 月 30 日 定期报告 —上半年央企市值管理有序推进，估值提升计划陆续公布 频率：双周 结合当前的市值和估值水平，2025 年上半年央企上市公司在市值增长、估值提升、机构投资者占比增加等多个层面取得显著成效，有望更好地推动新一轮市值管理。 ❑ 当前，已有 57 家国资央企正式发布市值管理制度，154 家国资央企已（拟）制定市值管理制度但暂未公布以及 30家国资央企发布估值提升计划，央企上市公司在市值增长，估值提升等方面取得一定成效。 ❑ 估值层面，2025 年上半年深度破净的央企上市公司数量减少，部分发布估值提升计划的央企市净率改善突出。2025 年上半年国资央企的平均市净率较2024 年整体提升，平均市净率分布在 5 到 8 区间的央企数量翻倍，但破净企业占比仍有提升空间。其中，2024 年全年市净率小于 1 的国资央企共计 30家，占央企总数的 7.4%，根据中国证监会发布的《上市公司监管指引第 10号——市值管理》，30 家深度破净的国资央企均已发布估值提升计划。截至目前，已有超10家企业平均市净率改善，马钢股份、本钢板材等多家央企上市公司的市净率显著提升。 ❑ 市值层面，2025 年上半年小市值的央企上市公司数量显著减少，市值在 300亿元到 1000 亿元的央企数量大幅增加。央企作为我国经济发展的“稳定器”，较高的市值有助更好地发挥功能价值，同时，市值也是上市公司股价变化的直接表现。截止 2025 年 6 月 29 日，市值在 50 亿元以下的上市央企减少至 57 家，增加了 11 家市值在 300 亿元到 1000 亿元的央企上市公司，该区间央企共计 65 家。 ❑ 机构投资者层面，2025 年一季度机构投资者持股比例增加，同时，新时代完善企业制度纲领性文件再提股权结构多元，进一步推动央企引入长期投资者。2025 年一季度，国资央企机构投资者持仓比例同比增长 3 个百分点，但主要为其他机构持仓增加。其中，2025 年 5 月 26 日，中共中央办公厅、国务院办公厅对外发布《关于完善中国特色现代企业制度的意见》（简称《意见》），《意见》再次明确“股权结构多元”，要求“国有企业要根据功能定位逐步调整优化股权结构”，为形成“股权结构多元的经营机制”，支持“上市公司引入持股比例 5%以上的机构投资者作为积极股东”，进一步推动央企引入长期机构投资者，此外，央企的高股息率也有助于吸引更多的长期资金。 ❑ 风险提示：国企改革相关政策的推进进度不及预期，或后续政策方向发生变化；报告中列示上市公司不涉及投资建议。 相关报告 1、《央国企动态系列报告之41——兵器工业和兵器装备集团重组，落实聚焦主责主业要求》2025-06-17 2、《央国企动态系列报告之40—并购重组新规出台，央企上市公司加速新兴产业布局和“两非”“两资”资产剥离》 2025-06-02 林喜鹏 S1090522050001 linxipeng@cmschina.com.cn 罗嘉成 研究助理 luojiacheng@cmschina.com.cn 央国企动态系列报告之 42 敬请阅读末页的重要说明 2 定期报告 正文目录 一、 央国企重要动态 .................................................................................................................................................... 6 1.1 2025 年上半年央企市值管理有序推进，估值提升计划陆续公布............................................................................ 6 1.2 央国企宏观数据分析 ............................................................................................................................................... 8 1.3 其他重要动态 ........................................................................................................................................................ 10 1.3.1 国资监管及运作 ................................................................................................................................................. 10 1.3.2 央国企市值管理 ................................................................................................................................................. 10 1.3.3 专业化整合 ......................................................................................................................................................... 12 1.3.4 战新产业布局 ..................................................................................................................................................... 12 1.3.5 产业链融通发展 ................................................................................................................................................. 13 1.3.6 地方国资动向 ..................................................................................................................................................... 14 二、 上市央国企市