半导体行业深度跟踪：代工、设备、材料等板块自主可控提速，存储、SoC等领域持续复苏

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2025 年 07 月 07 日 推荐（维持） 半导体行业深度跟踪 TMT 及中小盘/电子 进入 25Q2 以来，海外对国内半导体先进制程代工、算力芯片等出口管制仍趋严，但在此背景下国内先进制程产能和良率持续提升，国内沐曦和摩尔线程招股书均强调国内先进代工、HBM 和 2.5D 封装等供应链自主可控提速，部分半导体设备/材料等厂商 25Q2 签单和业绩增长趋势向好。同时，国内半导体其他环节如存储/模拟/MCU 等细分领域景气度持续回暖，部分 SoC 厂商指引下游需求依然旺盛。建议关注国内自主可控提速的半导体代工/设备/材料/零部件/算力芯片等领域、景气周期边际复苏叠加创新加速的存储/SoC/模拟/材料等板块，同时建议关注各科创指数和半导体指数核心成分股。 ❑ 6 月 A 股半导体指数跑输中国台湾半导体指数及费城半导体指数。6 月，半导体（SW）行业指数+5.96%，同期电子（SW）行业指数+8.86%，费城半导体指数/中国台湾半导体指数+16.54%/+8.15%。 ❑ 行业景气跟踪：部分消费类领域景气转暖，整体库存等持续边际改善。 1、需求端：部分消费电子行业需求复苏，AI/汽车等驱动端侧应用创新。手机：25Q1 全球/中国智能手机市场出货量同比+1.5%/+3.3%，预计 25 年全球智能手机出货将小幅增长。关注 AI 应用在本地设备的落地。PC：25Q1 全球 PC出货量同比+4.9%，IDC 预计 25 全年需求或面临挑战；关注包含 DeepSeek模型等在内的 AI 应用对硬件终端厂商的发展驱动。可穿戴：25Q1 全球 AI眼镜出货量同比+216%延续高增长，国内手表、手环市场仍具备增长潜力，关注今年 AI 眼镜、耳机等的新品发布及国补带动作用。XR：25Q1 全球 VR/AR销量同比-23%/持平，6 月小米发布首款 AI 眼镜，预计 2025 年仍为 VR 销量小年，关注 AI+AR 类融合创新及对 AR 产品的带动。服务器：TrendForce 微幅下修今年全球 AI 服务器出货量至年增 24.3%，预计全年整体服务器出货年增约 5%，信骅 5 月营收同比+75%/环比+8%，环比增速由负转正。汽车：25年 6 月预计国内乘用车市场平稳较强，小米 YU7 上市 18 小时锁单量突破 24万台，25Q2 特斯拉交付同比下降 13.5%。 2、库存端：手机链相对稳定 PC 链环比仍有提升，功率类库存望达周期峰值。全球手机链芯片大厂 25Q1 库存环比微降/库存周转天数环比提升，PC 链芯片厂商 25Q1 库存环比微增/库存周转天数环比下降，英特尔表示整个行业都采取了更为保守的库存策略，AMD 表示游戏厂商启动库存补货周期。全球模拟芯片厂商库存 25Q1 环比仍有增长，TI 表示所有终端客户库存处于低位。功率类芯片公司 25Q1库存环比微增，安森美表示25Q2 有望是库存周期的顶点。 3、供给端：台积电加码美国先进制程产线建设，存储原厂 Capex 聚焦 HBM等高端存储器。1）逻辑端，台积电保持 2025 年 380-420 亿美金资本开支指引不变，拟增投 1000 亿美金加速美国先进制程 Fab 建设；UMC 指引 2025年资本支出为 18 亿美元，主要用于 12i P3 新厂产能爬坡；中芯国际 2024 年资本开支 73.3 亿美元，指引 2025 年同比持平，预计未来每年保持 5 万片/月12 英寸产能扩充节奏；华虹 Fab9 开始爬坡，预计 2025 年中达到 2-3 万片/月产能，年底超 4 万片/月，2026 年中达到约 7 万片/月产能；2）存储端，三星目前最先进 NAND 产品为 2024 年量产的 289 层 V9，公司计划于 2026 年3 月建设 V10 NAND 内存生产线，试生产稳定后 10 月将开始量产；美光预计2025 财年资本支出为 140±5 亿美元，主要投资 1β和 1γnm 节点 DRAM；SK 海力士指引 2025 年资本开支同比增长有限，但用于 HBM 新产线基础设施支出预计同比显著增长。 4、价格端：存储价格稳健复苏，IGBT 价格压力放缓。5 月下旬以来 DDR4价格快速上涨，尤其 8Gb DDR4 价格上涨约 50%，不过伴随库存释放和供应 行业规模 占比% 股票家数（只） 508 9.9 总市值（十亿元） 9129.4 10.1 流通市值（十亿元） 7764.9 9.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 8.3 12.9 48.3 相对表现 5.4 7.4 32.7 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《半导体行业深度跟踪：海外大厂指引 AI 需求旺盛，国内存储等行业延续复苏态势》2025-06-15 2、《半导体行业深度跟踪：25Q1 SoC、设备等板块增速较快，关注细分板块景气延续及国产替代趋势》2025-05-12 3、《半导体行业深度跟踪：关税背景下自主可控预期强化，细分领域景气持续复苏》2025-04-12 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 王恬 S1090522090002 wangtian2@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王虹宇 研究助理 wanghongyu@cmschina.com.cn 赵琳 研究助理 zhaolin3@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn -20020406080Jul/24Oct/24Feb/25Jun/25(%)电子沪深300代工/设备/材料等板块自主可控提速，存储/SoC 等领域持续复苏 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 逐步恢复，闪德咨询表示 DDR4 本周价格上涨动能减弱，订单量有所降低；高端大容量 NAND 价格上升，消费类产品价格持续复苏；成熟制程中的模拟芯片和功率器件预计 25Q2 产品价格和交货周期均相对稳定。 5、销售端：2025 年 4 月全球半导体月度销售额同比高增长。根据 SIA 数据，2025 年 4 月的全球销售额为 570 亿美元，同比增长 22.7%，比 2025 年 3 月的 556 亿美元增长 2.5%，连续第十八个月实现同比增长，且年内首次实现环比增长。从地区来看，25M4 美洲 182.5 亿美元，同比+44.4%/环比-1.1%，中国 162.0 亿美元，同比+14.4%/环比+5.5%，亚太/其他地区收入 145.0 亿美元，同比+23.1%/环比+5.3%，欧洲 42.6 亿美元，同比+0.1%/环比+0.5%，日本 37.4 亿美元，同比+4.3%/环比-0.6%。 ❑ 产业链跟踪：产业链部分环节边际改善明显，关注受益于自主可控和景气复苏标的。 1、设计/IDM：消费等领域需求复苏带动成长，关注复苏持续性和 AI 需求。 1）处理器：沐曦和摩尔 IPO 均已受理