航空行业2025年5月数据跟踪：量价双升，5月行业盈利有望大幅改善

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 06 月 27 日 推荐（维持） 航空行业 2025 年 5 月数据跟踪 周期/交通运输 本月关注：航空 5 月客运数据量价齐升，关注 25-26 年行业基本面上行趋势及市值弹性。  航空客运核心数据：1）需求，2025 年 5 月民航旅客运输量为 6367 万人次，同比 19 年+16.8%，同比 24 年+8.2%；其中国内航线旅客运输量为 5726 万人次，同比 19 年+18.1%，同比 24 年+6.5%；国际及地区航线旅客运输量为 722万人次，同比 19 年+1.8%，同比 24 年+22.6%。2）供给，5 月民航执行航班量 46.55 万架次，同比 19 年+6%，同比 24 年+4.9%；其中国内航班量 40.04万架次，同比 19 年+11.7%，同比 24 年+3.2%，国际及地区航班量 6.51 万架次，恢复至 19 年 81%水平，同比 24 年+16.8%。3）票价，5 月国内航线全票价同比-1.3%，裸票价同比+6%。4）上市航司表现，5 月南航/国航/东航/海航/春秋/吉祥国内航线 RPK 同比分别为+4.7%/+6%/+10.5%/+6.8%/+11.9%/-7.6%,国内航线 ASK 同比分别为+1.3%/+2.4%/+4.9%/+5.8%/+10.9%/-11.4%；国际航线 RPK 同比分别为+21.5%/+16%/+28.4%/+61.9%/+11.6%/+66.7%，国际航线ASK 同比分别为+16.3%/+10.4%/+20.2%/+57.8%/+14.9%/+50.1%。  航空货运核心数据：2025 年 5 月中国国际及地区货运航班量 13251 架次，环比-0.9%，同比+25.1%；中国国际及地区货运航班量理论业载量 91.9 亿吨，环比-1.7%，同比+15.2%。5 月 TAC 上海出境空运价格指数月环比-6.4%，同比-10.2%。  投资观点：5 月以来受益于需求增长和票价基数较低，收益指标同比大幅提升，旺季主要指标有望企稳回升。1）高频数据表现上看，6 月 13 日-19 日，国内机票价（撇除燃油附加费）周环比+10%，同比 2024 年+2%，同比 2019 年-8%；国内旅客量周环比+1%，同比 2024 年持平，同比 2019 年+13%。2）供需基本面角度，出行消费需求有一定的韧性，同时经济和消费刺激政策利好国内出行需求增长，国际出行需求有望持续向正常化恢复；供给端，受全球供应链不畅及飞机利用率已经大幅恢复影响供给释放偏紧；同时燃油成本大幅减轻，展望 25-26 年行业供需再平衡、盈利回升的趋势明确。24 年暑运旺季运力已经大幅释放、同时票价水平较 23 年大幅回落，今年暑运有望实现主要收益指标的企稳回升。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航。  风险提示：宏观经济下行、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 24EPS 25EPS 25PE PB 投资评级 南方航空 600029.SH 106.7 -0.09 0.16 37.7 3.1 增持 中国国航 601111.SH 138.0 -0.01 0.20 39.8 3.2 增持 吉祥航空 603885.SH 29.8 0.42 0.79 17.2 3.4 增持 资料来源：公司数据、招商证券（备注：市值单位为十亿元） 行业规模 占比% 股票家数（只） 129 2.5 总市值（十亿元） 3114.3 3.5 流通市值（十亿元） 2879.2 3.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 3.1 0.7 18.2 相对表现 0.8 1.8 4.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—仍需关注伊以冲突进展，重视港股核心红利资产》2025-06-22 2、《招商交通运输行业周报—地区冲突驱动油运板块上行，航空逐渐步入旺季节奏》2025-06-15 3、《招商交通运输行业周报—关注中美会谈进展，港股红利仍有空间》2025-06-08 王春环 S1090524060003 wangchunhuan@cmschina.com.cn 孙修远 S1090524070005 sunxiuyuan@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn 刘若琮 S1090524110003 liuruocong@cmschina.com.cn 张瑜玲 S1090525060006 zhangyuling2@cmschina.com.cn -15-10-50510152025Jun/24Oct/24Feb/25Jun/25(%)交通运输沪深300量价双升，5 月行业盈利有望大幅改善 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、行业月度行情回顾 ....................................................................................... 4 1、行业市值变化及涨跌幅 .................................................................................. 4 二、行业重要数据跟踪 ....................................................................................... 4 2、航空客运数据追踪 ......................................................................................... 4 （1）行业 ........................................................................................................... 4 （2）上市航司 .................................................................................................... 6 （2）油汇利率 .................................................................................................... 8 3、航空货运数据追踪 ..........................................................................